超9万亿Token！算力尽头是电力 多重利好共振(附股)

周五(2月27日)电力概念大涨超3%，珈伟新能20CM涨停，南网能源、涪陵电力、赣能股份等多股涨停。

消息面上，据财联社， 全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，2月9日—15日这周，中国模型以4.12万亿Token的调用量，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token。2月16日—22日这周，中国模型的周调用量进一步冲高至5.16万亿Token，而同期美国模型调用量跌至2.7万亿Token。两周调用量合计超9万亿Token。

正所谓“算力尽头是电力”，机构资料显示，电力是生产AI Token的“燃料”和主要成本。在AI大模型运营成本中，电力成本占比可达60%-70%，远超硬件折旧和网络成本。有分析认为，Token是电力的衍生品，Token出海本质是电力出海。

海外方面，在AI的挤压之下，北美缺电问题日益严重，特朗普计划于下周召集亚马逊、Meta、微软、谷歌等科技巨头签署承诺，要求这些公司保证自行承担高耗能数据中心的电力成本，再次验证数据中心需求高增带动北美缺电主线延续。机构测算 2025-2028 年美国AI 需求带来的电力容量需求期间CAGR (复合增长率)约 55%，未来三年累计需求超150GW，带来大量电力需求。

主力资金：年内抢筹这些票

东方财富Choice数据显示，今年以来，主力资金抢筹了一批电力设备板块个股，其中思源电气排名第一，主力净买入12.7亿元；连城数控排名第二，主力净买入12.2亿元。

晶盛机电、天顺风能、五矿新能、拉普拉斯、德业股份、纳科诺尔、科泰电源、中恒电气、望变电气、科达利、中船科技等个股主力净买额在10亿元至3亿元之间不等。

机构：多重因素拉动电力设备需求

中金公司表示，多重因素拉动电力设备需求。一方面，中国电力基础设施完善，国产算力利用电力低成本优势实现电力价值跨境交付，促进国内电力消纳和电力设备需求；另一方面，国产模型厂商部署云服务商海外节点，有望利好深度耕耘海外市场、具备海外产能且与互联网厂商形成稳定合作的国内电力设备企业。

方正证券认为，展望2026年，人工智能数据中心行业仍将保持高景气。一方面，国内外头部互联网厂商公布的资本开支计划普遍显示较高增长预期；另一方面，海外头部电力设备厂商业绩表现亮眼，行业高成长性已在业绩端有所体现。

中航证券表示，全球AI投资热潮快速带动AIDC的电力基建需求。据IEA预测，2025~2030年全球IT负载将累计新增106GW。由于各地电网结构差异和扩建难度不同，海外AIDC为更快投入运行，倾向于采用BYOG(自带发电）模式，发电设备主要包括燃气轮机、SOFC等。无论使用网电或自带发电，配电系统均是保障AIDC能高效、稳定用电的关键。随着算力芯片和服务器的升级，AIDC配电系统存在降低损耗、减少变电环节、更能适应功耗剧烈波动的升级趋势。目前AIDC配电系统主要采用UPS(不间断电源)变电方案，但未来HVDC、SST方案有望逐步放量。