A股公司赴港二次上市升温！外资积极参与认购

A股企业赴港二次上市热潮持续攀升。

近期，又有多家科技企业发布公告，拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市或正筹划港股上市事宜。仅本周，即有中微半导、利欧股份、胜宏科技、协创数据、军信股份等发布涉港股上市相关公告。

据21世纪经济报道记者不完全统计，今年以来，截至7月23日，合计有247家企业向港交所递交了上市申请，其中含A股上市公司42家以及5家A股上市公司的子公司。

“A股龙头企业港股上市热潮，其战略动机不仅限于融资渠道拓展，本质上是政策松绑、企业全球化与全球资本再配置三重宏观力量共振的结果，也隐含着金融安全与全球竞争力的双重考量。”安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽受访指出。

全球化的“超级跳板”

今年上半年，港交所IPO募资额重回全球第一，离不开内地优质标的，尤其是A股市场的“输送”。

当期，港股IPO市场的募资额达到1067亿港元（约合973.24亿元人民币）。其中，A股锂电巨头宁德时代在香港联交所主板挂牌上市，首发募集资金超410亿港元，位居今年以来港股IPO募资金额第一位。随后，恒瑞医药、海天味业相继上市，募资额也超过百亿港元。

“港交所推行的一系列政策，对香港IPO市场、资本市场及金融中心定位起到了有力的促进作用，这些政策的作用主要通过两个端口体现。首先是借助简化二次上市流程，港交所吸引了大量A股行业龙头、大体量及高估值公司赴港。”KKG董事总经理张昕对记者指出。

另一端口则体现在针对特定类型企业的政策上。张昕认为，“港交所通过推出18C、18A相关规则，以及引入密交招股书‘科企专线’等几种‘绿色通道’，降低了企业赴港上市的难度，吸引了大量科技型研发公司。这些优质企业的到来，活跃了香港市场氛围。”

据统计，去年9月至今，合计已有13家A股公司在港股上市，其中9家都为科技企业。

眼下，A股公司赴港二次上市的热潮仍在延续。今年以来，又有至少46家A股公司及其子公司向港交所递表，其中科技股占比超过七成，不乏江波龙、亿纬锂能、中伟股份、先导智能等行业龙头。

一方面，从企业战略层面来看，港股是科技企业全球化布局的“超级跳板”。

何兆烽认为，赴港上市可以帮助企业构建“A+H”双融资平台，实现境内、境外两个市场的协同发展，更好地整合全球资源，加速企业的国际化进程，提升企业在全球产业链中的地位。同时，港股作为国际金融中心，汇聚全球资本与机构投资者。企业通过港股上市可快速提升国际公信力，重塑品牌形象。此外，港股融资所得为离岸资金，不受境内外汇管制限制，可直接用于海外建厂、并购及本土化运营。

南开大学金融发展研究院院长田利辉受访也指出：“科技公司偏好港股二次上市，核心在于资本效率与全球化布局，具有融资效率与估值优势、全球化资源整合和业务扩张需求三大考虑。企业通过二次上市可实现短期套利。而港股作为国际金融中心，有助于触达全球资本、引入战略投资者，并提升海外客户与人才吸引力。例如，小米、腾讯等企业通过港股强化了国际品牌影响力。同时，跨境资金可以进一步支持研发、并购及海外市场拓展，如比亚迪、中芯国际借助港股融资加速技术迭代。”

另一方面，当前港股市场投融资活跃，能给予科技企业较好的估值。

据记者统计，去年9月至今，已在港股上市的9家科技企业中，仅三花智控、龙蟠科技受业绩增速放缓等因素影响首日破发，且随着基本面好转，龙蟠科技已经收复跌幅，截至7月23日收盘，上市以来的涨幅超过40%。宁德时代的H股估值更是超过A股，形成“倒挂”。

“港股‘闪电配售’机制可快速融资，且港股科技公司估值普遍高于A股（2025年中位数溢价超15%）。”田利辉指出。

外资积极参与认购

在港股市场为科技企业提供重要国际平台的同时，来自内地的优质标的，吸引了大量资金流入，大大提升了港股活跃度。

近期，随着美联储降息预期升温，以及技术突围下中国资产重新定价，外资通过各种渠道重返港股，其中最典型的一个渠道就是参与内地企业IPO中的基石投资和锚定投资。

基石投资者是指在企业IPO或上市前融资阶段，以约定价格提前认购一定数量股份的机构投资者（如主权基金、养老金、大型资产管理公司等），基石投资人的有无、数量多少及属性，对企业能否在香港成功发行和上市至关重要。

外资基石投资者的投资金额和投资占比正连续上升。截至2025年6月30日，2025年在港股IPO上市的公司中，基石投资者占45.2%，而2023年、2024年该数字分别为33.2%和31.0%。

以宁德时代H股上市为例，其国际配售占比达92.5%，包括来自15个国家和地区的海外机构，如中东主权财富基金（科威特投资局）、Mirae未来资产集团、瑞银资管、橡树资本等23家国际顶尖基石投资者认购。

7月完成上市的蓝思科技H股全球发售2.62亿股，国际发售录得16.68倍认购，引入产业资本、国际资管公司、对冲基金、区域投资机构及多策略基金等10家基石投资者，包括瑞银、橡树资本等。

“前两年，受内外部市场因素影响，中国内地企业赴港上市时，能找到的基石投资人类型较为单一，大多是地方政府的投资基金等。但是从今年年初到现在，我们发现有一些国际的长线基金已经重新回流港股，其投资不仅体现在二级市场，还积极参与到IPO基石投资人的份额认购中。”张昕表示。

展望后市，业内人士普遍认为，A股企业赴港二次上市潮将延续。

“目前香港交表的企业中有诸多A股企业，同时有相当多的A股企业目前有计划赴港上市。预计在未来一定时期内，A股公司赴港上市趋势将延续。从长期来看，港股能否维持对国际资本的吸引力，以及企业能否通过港股实现真正的国际化突破是关键因素。随着中国资本市场双向开放进程不断深化，‘境内产业链+境外资本链’的模式将助力优质企业深度参与全球竞争，推动中国资本市场实现跨越式进步。”何兆烽称。

田利辉也指出，A股科技公司赴港二次上市是全球化与产业转型的必然选择。企业需以“长期主义”平衡短期收益与战略价值，通过精细化运营规避风险，将港股平台转化为全球化资源配置的跳板。

不过，田利辉也同时提醒，赴港二次上市面临估值与市场接受度风险、政策与监管差异、成本与运营压力、市场波动与竞争四大挑战，“港股运维成本高，需兼顾两地市场复杂性。应对之策是利用数字化工具降本增效，聚焦核心业务。同时，港股受宏观环境影响大，扎堆上市易稀释稀缺性。这需要企业强化核心技术壁垒，突出差异化竞争力”。