券商披露互换便利业务进展将平衡功能与效益 维护资本市场稳定

互换便利工具于去年下半年推出，不少券商获得参与互换便利的业务资格。哪些券商实际开展了该项业务及进展如何备受市场关注，部分券商在2024年年报中进行了相关介绍。有券商表示，公司通过互换便利获得的资金用于持仓股票和股票ETF，将会平衡好互换便利资金的功能性与效益性。

去年10月，央行宣布决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。通过互换便利操作，非银机构可将手中流动性较差的资产置换为国债、央票，以便在市场上进行回购或卖出融资。且运用互换便利获取的资金仅可用于投资股票市场。

申万宏源介绍，公司作为首批获得互换便利业务资格的金融机构，整体参与进度属于同业前列。公司发挥了做市商专业优势，为中小微企业提供了专业化的流动性支持，公司在北交所做市业务中创市场先例，为首家通过互换便利账户开展北交所做市业务。

东方证券称，稳妥使用互换便利资金，高效筛选合适的A股标的，公司还响应政策号召，完成互换便利项下首笔国债换入交易以及国债质押式回购交易，成为首批落地该项创新业务的券商。

中国银河表示，公司积极参与互换便利操作，有效提升权益投资规模，为A股市场带来增量资金，充分发挥耐心资本和压舱石作用，维护资本市场稳定。

有的券商还在年报中披露了与互换便利有关的会计科目的变化情况。其中，国信证券年报显示，公司通过互换便利取得的债券为卖出回购业务而设定质押的期末公允价值，为29.44亿元；2024年末，浙商证券变现有限制的其他权益工具投资金额为5.21亿元，系互换便利业务的质押及持有产品处于限售期；东方证券在年报中披露，卖出回购金融资产款同比增加16.55%，主要是债券卖出回购和互换便利借入资金规模增加。

在年报中，券商还表示，将平衡互换便利资金的功能性与效益性。财通证券称，公司使用互换便利获得的资金持仓股票和股票ETF，发挥金融机构专业作用，助力资本市场健康稳定发展。力争通过资金运作提高综合收益，强化投资研究及风险控制，平衡好互换便利资金的功能性与效益性，并加强互换便利与其他自营资金的统筹，通过统筹运作降低互换便利以及自营资金收益的波动性。未来，公司将持续用好政策资金，加强“投行+投资+投研”联动，不断提升综合金融服务能力，助力企业估值提升。

东吴证券表示，展望2025年，将稳步开展做市业务，助力活跃资本市场，积极利用互换便利工具，借助综合资金成本降低优势，扩大投资范围。

国信证券则表示，将继续加强非方向性投资策略的探索，同时也将结合互换便利和其他权益工具，适度扩大方向性投资敞口，兼顾投资收益的稳定性和弹性。