纳指暴跌后，美联储怎么走？廖博：缩表+放松监管并行，年内加息概率低

　　6月10日，纳指暴跌、全球市场联动回调，美联储降息预期反复，市场拐点在哪？如何找准攻防主线？新浪证券对话东北证券宏观首席分析师廖博为投资者深度解析>>视频直播

　　对于美联储接下来的动作，廖博表示，这是市场普遍关心的话题。他认为，沃什即将发表的就职演讲是一个非常重要的观测点，当前市场的预期可能还不够充分。无论是沃什被提名时，还是在近期国会银行委员会听证会上的表态，都透露出不少信息：他更关注趋势性变量，而非数据依赖的决策模式，尤其在意美元流动性宽松和呵护居民部门资产负债表。在廖博看来，沃什正在推行大刀阔斧的改革。

　　一方面，美联储的职能边界可能面临修正。过去较长一段时间，美国货币政策与财政政策深度绑定。未来，很有可能看到缩表，可被理解为美国金融供给侧改革，旨在引导联储发行的货币流向AI等实体经济部门，同时推动制造业回流美国。另一方面，廖博判断，美联储将逐步放松银行业金融监管，使金融机构获得更大扩表空间，从而吸纳新增的美国财政债务。本质上，这是将美债利率的定价权交还给市场。廖博认为，这是沃什对美联储边界的重新确认。

　　在货币政策制定上，廖博认为美联储仍将遵循“双目标”框架（通胀与就业），只是对认定和测度的标准可能进行调整。他指出，美国经济目前展现出较强韧性，尤其是在投资端。2025年《芯片法案》对AI相关资本开支形成正向拉动，同时美国与日本、瑞士等贸易伙伴在关税摩擦中形成的新合约，推动这些国家从2026年开始积极在美国本土布局产能。这些因素共同决定了美国的投资表现较为确定。

　　但在消费端，美国经济呈现明显的K型分化：一方面源于技术进步带来的贫富差距扩大，另一方面在于居民对外部输入性能源价格和基本的必选商品价格上升的接受度出现结构性变化。廖博预计美国全年经济增长约2.5%，但对就业的拉动可能有限。经济高景气与就业高景气之间可能存在时间错位和短期不一致。因此，从呵护就业的角度出发，美联储依然保留降息的可能性。

　　在通胀方面，廖博与市场主流看法存在差异。他认为，技术进步带来的通胀回落、物价广谱性回落，以及贫富差距扩大对通胀的抑制影响，都有可能使沃什复刻90年代末“高增长、低通胀”的宏观环境。综合来看，廖博判断年内美联储加息的可能性不大，更倾向于认为美联储仍保留了降息机会。