一、一季报完美收官，节前一周市场表现较好
五一节前最后一个交易周仅有4个交易日，指数整体呈现小幅上涨态势。4月28日中央政治局会议定调"用好用足宏观政策"，政策预期较好，带动市场整体风险偏好回升。会议指出，要努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新。受政策表述驱动，节前地产板块同样表现较好。另一方面，节前一季报披露结束，A股盈利整体表现较好，市场信心获得提振。海外方面，国际油价持续高位运行，布伦特原油回到110美元/桶，带动本周石油石化与煤炭等传统能源行情。
二、4月政治局会学习笔记：总量定力信心进一步提升
宏观主线：总量定力强化，政策进入“执行兑现期”。本次政治局会议对当前经济形势的表述明显偏积极，“起步有力、好于预期、韧性增强”等措辞在历史上处于相对偏强区间。政策自信强化或意味着短期内总量政策进一步大幅扩张的概率有限。
资本市场层：稳市场预期延续，流动性环境维持宽松。会议再次明确提出“稳定和增强资本市场信心”，并延续“保持流动性充裕”的表述，体现出监管层对于资本市场平稳运行的高度重视。当前政策框架或更倾向于“托而不举”，即在下行阶段提供支撑，但并不主动推动市场过快上行。
产业主线：安全逻辑强化，新基建成为投资抓手。本次会议对投资方向的表述出现了较为清晰的结构性倾斜。会议加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设，或说明“新型基础设施”正逐步成为稳投资的核心抓手。
供给侧主线：反内卷加速推进，价格与利润体系或迎来重构。在需求侧政策保持定力的同时，本次会议延续并强化了对“内卷式竞争”的治理表述。同时，本次会议首次将“稳定生猪等农产品价格”纳入表述，叠加“厄尔尼诺”现象带来的供给冲击，农产品在二季度或有一定的机会。
中美元首会晤预期上升：风险偏好或阶段性抬升，但外部约束仍在。中美元首会晤或将在年内落地，政治象征意义较强，核心议题或更多聚焦大国关系与地缘格局。在此预期推动下，市场风险偏好短期有望阶段性抬升，叠加事件窗口效应，不排除A股在会晤前后出现一轮情绪驱动的上行。
但需要注意的是，在当前中东局势仍存在较大不确定性的背景下，若霍尔木兹海峡问题未能实质性缓解，美方议题重心可能转向美伊博弈，从而削弱会晤本身的边际利好。整体来看，中美元首会晤更可能对应市场情绪的阶段性催化而非趋势性拐点，在外部地缘风险扰动仍未消除的情况下，需警惕其成为季度维度的阶段性高点。
三、一季报盈利整体回升，AI与电力设备为主要拉动
整体来看，2026年一季度A股盈利整体明显修复，营收与利润增速均已回升至2021–2022年相对高位区间，呈现出“总量改善、结构分化”的典型特征。但从结构上看，本轮盈利上行并非广泛复苏，而是由少数高景气方向集中贡献：以AI为核心的TMT产业链与电力设备板块成为主要增量来源，带动科创板与创业板业绩显著抬升；同时，有色金属等上游资源品在“新能源+AI”双重需求拉动下实现高增。相比之下，传统消费与周期板块盈利修复仍偏缓，部分行业仍处于去库存或需求修复初期。
四、投资建议
1、科技板块内部轮动：从海外映射向国产替代切换：当前科技主线内部已由以光模块为代表的创业板方向，逐步切换至以半导体设备与芯片为核心的科创板。
2、在全球地缘扰动与国家安全导向强化背景下，能源安全成为中长期配置主线，新能源链、电网设备等方向具备明确的政策支撑与资本开支逻辑。
3、周期板块：反内卷与供给收缩叠加，资源品或再定价。关注煤炭、有色、石油石化为代表的资源品板块，以及农产品链条。
风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。
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