3月25日晚间，铟靶新材（哈尔滨）股份有限公司（证券简称ST京蓝，SZ000711，股价4.23元，市值123.39亿元）发布关于公司股票交易异常波动情况的公告。
公告显示，ST京蓝股票在2026年3月24日、3月25日连续两个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过12.81%，触发深交所股票交易异常波动情形。
《每日经济新闻》记者注意到，今年1月23日至3月25日，公司股价在短短两个月内一路狂飙，累计涨幅高达151.79%，引发市场高度关注与监管重点监控。现在，这场由“铟概念”、资产注入预期等引发的资本狂欢正急速冷却。
市净率畸高，泡沫破裂开始倒计时？
资本市场的疯狂炒作终有尽头。根据ST京蓝发布的公告，公司股票自2026年1月23日至2026年3月25日期间，价格涨幅达到了惊人的151.79%。在此期间，公司股票多次触及交易异常波动情形，甚至有一次触及严重异常波动情形。
这种非理性的拉升迅速引起了监管部门的高度警觉。《每日经济新闻》记者查询发现，深交所官网3月6日发布的监管动态显示，近期“ST京蓝”股价出现严重异常波动，公司停牌核查并发布风险提示公告，3月4日复牌后股价继续上涨，部分投资者在交易该股过程中存在影响股票交易正常秩序的异常交易行为，深交所依规对相关投资者采取了暂停交易等自律监管措施。
支撑这场股价狂飙的并非扎实的业绩，而是虚高的估值泡沫。数据显示，截至2026年3月25日，ST京蓝的市净率高达20.86。根据中上协行业分类，公司所属的资源循环类平均市净率为2.35。
此外，ST京蓝的股票市净率与同行业情况存在显著差异，大幅偏离行业均值。ST京蓝明确发出警告，近期公司股票价格受市场情绪、概念炒作等因素影响出现大幅波动，最新市净率显著高于行业平均水平，与公司持续亏损、主营业务尚未形成稳定盈利的现状严重背离。
ST京蓝表示，未来公司股价存在大幅波动、快速下跌及估值回归的风险。如未来股票价格进一步异常上涨，可能再次向深圳证券交易所申请停牌核查。
自产精铟毛利率仅1%
拨开概念炒作的迷雾，ST京蓝面临的是冰冷的基本面现实。部分市场观点对公司的新业务发展、资产注入、更名及估值重构后的市值增长等方面存在过度解读与过高预期。
《每日经济新闻》记者注意到，ST京蓝业绩已连续多年处于亏损状态。根据2025年度业绩预告，公司2025年度预计扣除非经常性损益的净利润为-2.2亿元至-1.5亿元，较2024年度亏损幅度进一步扩大。
其次，被热炒的“铟概念”和“靶材业务”均缺乏实质性业绩支撑。ST京蓝提到，公司靶材业务目前仍处于所收购产线的检修复产阶段，尚未正式启动生产，亦未产生相关营业收入及利润。下游客户对产品要求严苛，市场开拓存在较大不确定性。
与此同时，ST京蓝的铟业务无资源优势且毛利极低：2025年前三季度，公司含锌铟固危废资源化利用业务中收入占比较高的自产精铟（纯度99.995%）毛利率位于1%的低位。原因是公司自产粗铟不足，高度依赖外采高价原料。
更为严峻的是，资产注入承诺已然逾期，重组预期面临落空。根据公司重整计划，产业投资人承诺2025年12月31日前启动鑫联环保科技股份有限公司（以下简称“鑫联科技”）资产注入程序，但截至该日期，公司未按期完成重组预案的制订。因前期行政处罚，公司预计3年内无法通过发行股票实施资产注入。
若采用现金分批收购，由于公司截至2025年三季度末账面资金仅912.63万元，资金极为有限，存在2027年12月31日前无法完成全部资产注入的风险。公司直言，市场关于公司将形成全球铟资源垄断等传闻存在显著夸大成分。
此外，ST京蓝还陷入了控股股东业绩补偿逾期及历史遗留问题的泥潭中。根据《重整投资协议》，控股股东云南佳骏2024年触发业绩补偿义务5208.51万元，但截至公告披露日，剩余4608.51万元逾期未收到。控股股东已将其所持公司股份的98.15%质押，资金周转压力巨大，叠加2025年预计将触发新的大额现金补偿义务，其后续履约能力存在极大不确定性。
面对炒作叙事和经营现状，ST京蓝呼吁投资者摒弃投机炒作心态，理性看待公司发展现状与估值水平，审慎决策、注意投资风险。
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