在3月6日，港股出现本月首次的整体走强行情。截至当日收盘，恒生指数收涨1.72%。而曾被称“拖累港股市场整体表现”的恒生科技指数，更是高开高走，收涨3.15%，盘中最高涨幅曾达到3.77%。
这场亮眼翻身仗的前一天，南向资金创下单日净流出新高。
3月6日，南向资金依旧在一片“涨声”中继续卖出，但净流出幅度明显收窄，由前一日的277.35亿港元峰值，迅速收窄至21.88亿港元。
为什么会反弹？反弹还会持续多久？这些投资者聚焦的问题，也在多家基金公司的回复中得到答案。
恒生科技强势反弹
为什么港股市场迅速反弹，甚至出现恒生科技指数反弹更强劲的情况？
“3月6日港股的上涨，本质上是一次高质量的修复性反弹，并不只是简单的技术性抽动，是外部扰动缓和、政策预期强化、产业主线回归三股力量共同作用的结果。”长城基金量化与指数投资部总经理雷俊解析，首先，随着海外地缘局势相关风险边际缓和，市场情绪修复，港股由此反弹较显著。
其次，政策预期继续托底。近期政策层面对高质量发展、科技创新、扩大内需的表述非常明确，这种政策框架对港股尤其是科技成长资产的估值修复具有支撑。
全国两会期间，市场对稳增长、促消费、支持科技创新的政策表述比较关注。公开信息显示，政府工作报告将2026年经济增长预期目标设为4.5%—5%，同时继续强调扩大消费、推进科技创新和培育未来产业，这有助于港股中互联网平台、科技硬件、新经济资产的情绪修复。
最后，他强调，恒生科技之所以涨得更快，是因为它本来就代表了港股里最具弹性的核心资产。一方面，它前期调整更深，估值压缩更明显；另一方面，它更能反映市场对未来增长、产业升级和风险偏好的变化。一旦市场开始修复，恒生科技天然就比恒指主板更容易走出更大的反弹斜率。
华泰柏瑞副总经理、指数投资部总监柳军也认同港股3月6日反弹可以归纳为情绪修复、流动性边际改善、超跌反弹共振的结果。
ETF持续吸金
值得留意的是，虽然南向资金近两日持续流出，甚至创下单日净流出新高，但资金仍持续流向港股主题ETF。Choice数据显示，3月5日，境内挂钩恒生科技指数的13只ETF吸金14.37亿元。
“越跌越买”已成恒生科技ETF的资金流动趋势。Choice数据显示，截至3月5日，恒生科技ETF年内合计得到617.89亿份净申购，位居市场首位，合计吸金445.18亿元。尤其2月以来，资金布局的速度明显加快，前述的年内净流入额中，仅2月份以来净流入323.9亿元，贡献恒生科技ETF年内超七成的净流入额。
资金逆势布局的背后，柳军分析，当前恒生科技指数20倍的动态市盈率处于近五年约10%的历史分位，快速调整令其价值属性凸显。
大成基金则表示，从资金层面看，当前板块估值处于历史相对低位，叠加业绩预期改善与政策催化，吸引资金回流布局，共同推动港股科技板块整体走强。
另外，挂钩恒生互联网科技业指数、港股通互联网指数的ETF年内也被净申购较多，分别得到125.32亿份、124亿份的份额净申购。
单只产品来看，华泰柏瑞恒生科技ETF是年内被净申购最多的1只，截至3月5日，年内已吸金140.43亿元，基金份额总额逼近800亿关口，规模也来到487.29亿元。
行情一日游还是反转窗口已到来？
这一日的收涨前，恒生科技这一轮回调已经持续5个月之久，回撤幅度更是超过26%。在政策利好这一行情的强力催化剂下，这一次反弹能持续多久？是否为行情“一日游”，这成为投资者目前的聚焦点。
“这轮反弹不是一日游，持续性值得更积极一些看待。”雷俊旗帜鲜明提出他的观点。
他分析，恒生科技这一次反弹，除了短期情绪修复，更得到愈发清晰的中期产业逻辑和政策逻辑的支撑。估值看，恒生科技指数PE-TTM约20倍，处于近一年20%左右的历史分位。如果认可“基本面趋势向上”的逻辑，当前是值得积极关注的好时机。
他强调，最重要的主线在于人工智能已不再只是主题投资，而成为未来几年最确定的产业趋势之一。市场对科技资产的重新定价，是因为AI正在从模型突破、算力投入，逐步走向云、终端、软件、应用和商业化落地，带动整个科技产业链进入新的资本开支与盈利预期重估阶段。
“由此，恒生科技或不是短线博反弹，而是中期配置价值正在进一步明确。”在他看来，越来越多资金已经把恒生科技视为中国科技资产在港股中最有代表性的配置抓手。尤其在政策持续强调创新、高端制造、数字经济和人工智能的背景下，恒生科技承载的正是核心的时代主线之一。
柳军则认为，反弹的持续性需要辩证看待。积极因素来看，他也提到中长期资金对于估值在低位区间的港股科技板块的认可度在提升；同时，头部科技企业的经营环境趋于稳定，盈利能力持续优化，3月即将进入财报密集披露期，业绩利空有望出尽。
但他也提醒两大风险因素，一是目前不确定性仍然较高的地缘局势可能通过影响油价和全球通胀预期，对美联储的货币政策路径造成扰动，进而影响港股的外部流动性环境；二是AI商业化落地进程或仍在中长期维度上构成恒生科技板块走势的胜负手，直接影响指数能否启动估值、业绩双击，需持续观察。
雷俊也认同海外地缘局势因素是影响市场的风险点。此外，若国内经济修复偏弱，也会影响科技资产估值修复的节奏；作为离岸市场，资金面波动和外资风险偏好的扰动或仍会对港股带来阶段性震荡。
“也就是说，方向是积极的，但节奏上仍要接受波动。”他表示。
从点位来看，他强调，恒生科技依然属于底部区域的修复阶段，而非高位追涨。从赔率的角度来看，他分析，截至3月6日收盘，恒生科技指数成交额MA5的250天分位数只有35%，表明指数层面的交易拥挤度很低，历史数据表明，位于该点位以及上下5个百分点的区间，买入该指数赔率和胜率均较高。
“在估值处于历史偏低位置、政策环境边际改善、资金持续流入而长期逻辑未破的背景下，或可认为恒生科技板块已具备较高的配置价值，后续有望震荡修复。”柳军则表示，对于长期投资者而言，当前或已进入左侧布局区间。但也提示投资者需保持理性，警惕外部不确定因素及市场情绪变化带来的短期波动。
大成基金也表示，政策定调、业绩预期与资金回流形成合力，恒生科技指数的配置价值正逐步凸显。
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