直击MiniMax业绩电话会：从大模型公司跃迁为AI平台公司

港股上市公司MiniMax在3月2日发布了2025年全年业绩公告，并于当晚召开业绩电话会。MiniMax创始人、CEO闫俊杰在电话会上表示，2026年2月公司ARR（年度经常性收入）已超过1.5亿美元，面向企业客户和个人开发者的开放平台产品，2026年2月新注册用户数已经达到2025年12月的4倍以上。

财报显示，公司2025年总收入7903.8万美元，同比增长158.9%，超过70%收入来自国际市场；毛利为2007.9万美元，较上年同期增加437.2%，毛利率提升至25.4%；经调整净亏损为2.5亿美元，亏损率同比大幅收窄。

围绕发展计划，闫俊杰宣布，MiniMax将由大模型公司向AI时代的平台型公司迈进。闫俊杰将AI平台价值定义为“智能密度×Token吞吐量”，他说，未来AI行业竞争核心在于能否定义智能边界，当智能边界被突破时，会产生大量新场景和新用户，进一步形成新的生态和新的商业化红利。

闫俊杰说，未来全球范围内只有少数AI平台型公司将位于行业核心队列，而MiniMax是具备优势和独特性的少数潜在的独立公司之一。

AI原生产品收入增速超140%

2025年，MiniMax的AI原生产品与开放平台收入均实现快速增长。财报显示，公司累计服务超200个国家及地区的超2.36亿名用户，以及来自超100个国家及地区的21.4万企业客户和开发者。技术方面，公司于2026年初发布新一代基础模型M2.5，在编程与Agent场景全面达到全球领先水平，带动模型调用量快速增长，M2系列文本模型在2026年2月日均Token消耗量已增长至2025年12月的6倍以上。

分板块来看，2025年公司AI原生产品收入5307.5万美元，同比增长143.4%，主要得益于用户参与度提升、用户对产品付费意愿增强，及海螺AI等产品的持续推广及商业化。开放平台及企业服务收入2596.3万美元，同比增长197.8%，主要受益于付费客户数量的显著增加。

闫俊杰表示：“2025年，我们构建了全模态的研发能力，语言、视频、语音、音乐等各主要模态均拥有了具备全球竞争力的模型。同时，不断通过技术创新给全球用户带来更好的体验，升级我们的AI原生产品。全球化布局也走得更深更实。”

闫俊杰在业绩电话会上提到未来的计划：一方面是准备通过下半年推出M3和Hailuo 3模型，进一步突破智能边界，形成模型的独特性；另一方面，围绕自己的模型，打造独特的产品跟生态。

AI办公将复刻AI编程的进步速度

2026年前2个月，MiniMax的业务进展已呈现出加速态势，模型调用量与新增用户规模均出现跃升。记者从业绩电话会上了解到，M2系列文本模型在2026年2月的平均单日Token消耗量已较2025年12月增长6倍以上，其中来自Coding Plan的Token消耗量增长超过10倍。

锚定迈向AI平台型公司的目标，闫俊杰将AI平台价值定义为“智能密度×Token吞吐量”。他说，未来AI行业竞争核心在于能否定义智能边界，当智能边界被突破时，会产生大量新场景和新用户，进一步形成新的生态和新的商业化红利。

闫俊杰还提出了对2026年行业趋势的三点判断：编程领域会开始出现L4—L5级别的智能，从“工具”走向“同事级”协作；办公领域在接下来一年，将复刻去年编程领域那样的进步速度，AI智能体在办公领域的交付能力和渗透率会显著提升；多模态创作中，今年将走向“直出可交付”的中长内容，甚至出现更接近流式、实时输出的形态。

“这三件事叠加，Token量级可能出现1到2个数量级的增长。”闫俊杰表示。158.9%的收入增速与超过1.5亿美元的ARR，为公司提供了阶段性验证；而如何在智能密度持续提升的同时保持效率优势，将成为其下一阶段发展的关键命题。

另据介绍，目前，MiniMax已启动M3及Hailuo 3系列模型研发，并持续优化推理架构与算力效率。同时，MiniMax在内部推进“AI原生组织”实践，目前内部Agent已覆盖超90%员工的日常工作场景。