关税大棒下，最受益的企业出现了

作者| 枫叶

每克超1000元！

涨疯了，黄金价格还在“狂飙”。

今年以来，黄金价格频频刷新历史新高，屡上热搜，黄金的投资属性被展现的淋漓尽致。

没有黄金的时代，只有时代的黄金。

马克思曾言：“货币天然是金银。”

黄金，自古以来就闪烁着它独特的经济价值，在经济动荡的年代，黄金的确能给人足够的安全感。

自1971年至今，美元金价已上涨超90倍，基本跑赢了全球通胀及大部分大宗商品和其他金属。

作为极佳的避险投资品，也难怪黄金价格今年又双叒叕创新高了。

按理说，金价暴涨，黄金珠宝店应该赚的盆满钵满；可事实上，黄金珠宝店只是小赚，挖黄金的企业才赚了大钱。

“黄金一哥”紫金矿业今年一季度营收超789亿元，日入超8.7亿；净利超101亿元，同比增长62.39%，日赚约1.13亿元。

谁能想到，这家中国金属矿业的“龙头”，竟成了特朗普关税大棒下最受益的企业之一？另外值得一提的是，黄金疯涨之下，年轻人还能“无脑冲”吗？

01

黄金价格又破纪录了。

昨日，现货黄金持续拉升，突破前高并将历史高位刷新至3245.45美元/盎司，相关话题随即冲上热搜第一。

自2025年以来，国际金价大涨超23%，最近三年时间黄金价格基本上保持上涨的运行趋势，而且黄金价格创新高的时间间隔越来越短了。

世界黄金协会数据显示，今年2月，全球央行净购黄金24吨。今年第一季度，实物支持的黄金交易所交易基金(ETF)流入226吨，价值210亿美元，创3年来最大季度流入量。截至3月底，黄金ETF的总持仓量增加3%，达到3445吨，创2023年5月以来最大规模。

黄金在现代经济中的重要作用，目前来说依旧是无可比拟的！

“新高屡屡见，天天过山车。”

刚刚过去的周末，国内金饰价格正式破千，周生生足金饰品价格触及1002元/克。

12日，周生生足金饰品报价991元/克，周大福、六福珠宝等足金饰品报价990元/克，算上工本费，每克价格逼近1100元/克。

14日，周大福足金价格为990元/克，周六福足金999的价格为990元/克，足金999.9的价格则为1010元/克。

要知道，十年前黄金均价也才232元/克。近些年，金价接连攀升，屡创新高，甚至于每克超1000元！

有网友表示：“越等越贵”“后悔买少了”，也有网友表示：“可以卖了”。

虽说黄金避险能力很强，但“投资有风险，理财需谨慎”，每个人要根据自己的风险承受能力来布局黄金，否则你会发现，即使黄金这样的高胜率资产也会有人亏钱。

近期黄金价格大幅上涨，主要有三大原因：

第一，美国关税政策扰动，导致纽约黄金市场持续吸金囤货；

特朗普反复无常的关税政策，对美股、美债、原油期货等均造成重创，催生了的浓厚避险需求。

第二，全球地缘冲突风险上升，对于黄金的避险需求增加；

盛世古董，乱世黄金。地缘冲突刺激到了黄金避险资产的更高需求。

第三，美国经济通胀数据降温，美联储降息预期发酵；

美联储处于降息周期中，长期通胀居高难下，实际利率的下行趋势为金价注入新的动力。

黄金的本质是对通胀的度量，滞涨的经济环境或对黄金最为利好。

不过，目前推动金价的仍是神奇的“东方力量”。等华尔街终于意识到黄金的隐形牛市，那才是黄金最疯狂的时候！

02

都说“卖铲子的永远比挖金的赚钱”。可如今的事实是，“卖铲子的未必挣钱，卖黄金的大多小赚，挖黄金的才赚了大钱！”

黄金产业链中上游主要从事黄金开采、冶炼业务，龙头包括紫金矿业、山东黄金等，下游主要从事黄金珠宝首饰生产与销售，龙头包括老凤祥、周大生等。

特朗普关税大棒下，世界经济动荡，金价不断飙升，最受益的要数这些上游企业。

其中，最最“受益”的莫过于紫金矿业了。

紫金矿业前不久发布的2025年一季报显示，该公司一季度实现营业收入789.28亿元，同比增长5.55%；归母净利润101.67亿元，同比增长62.39%，日赚约1.13亿元。

与上年同期相比，紫金矿业主要会计数据与财务指标增长均超过50%。紫金矿业自己都说，“主要是生产运营管理能力稳步提升，主要矿产品产量实现增长，享受了金属价格上涨带来的收益。”

换句话说，只要矿产品产量一直升，紫金矿业就是稳稳的躺赚。这样的业绩远远要比A股大多数上市公司牛多了，所以，紫金矿业除了“中国金王”的美名，也被称作“印钞机”。

黄金资产本就是赤裸裸的财富。不过，紫金矿业能取得如今地位靠的不是无脑采矿，而是策略。这离不开，紫金矿业创始人、福建富豪陈景河的“运筹帷幄”。

年轻时，陈景河把自己青年时代整整10年的黄金岁月，都奉献给了紫金山。

而其后16年的中年时光，也几乎全部用来和这座大山耳鬓厮磨。

过去一年国际金价涨疯了，谁持有黄金，谁就是躺着数钱。而紫金矿业，堪称金价暴涨的最大赢家。

2024年，紫金矿业实现营业收入3036.40亿元，同比增长3.49%；归属于上市公司股东的净利润320.51亿元，同比增长51.76%。

山东黄金2024年实现营收825.18亿元，同比增长39.21%；归属于上市公司股东的净利润29.52亿元，同比增长26.80%。

恒邦股份2024年实现营收758.01亿元，同比增长15.59%；归属于上市公司股东的净利润5.37亿元，同比增长4.07%。

湖南黄金2024年实现营收278.39亿元，同比增长19.46%；归属于上市公司股东的净利润8.47亿元，同比增长73.08%。

山金国际2024年实现营收135.85亿元，同比增长67.6%；归属于上市公司股东的净利润21.73亿元，同比增长52.57%。

赤峰黄金2024年实现营收90.26亿元，同比增长24.99%；归属于上市公司股东的净利润17.64亿元，同比增长119.46%。

从黄金行业上市公司披露的2025年一季度以及2024年全年业绩看，受金价大幅上涨影响，产业链上市公司出现较为明显的分化。

采矿、冶炼端上市公司业绩增长较为确定且明显。相比之下，零售端上市公司业绩参差不齐。

03

虽说黄金产业链下游核心龙头是老凤祥，但近期风头最盛的却是有着"黄金爱马仕"之称的老铺黄金。

2025年，老铺黄金成为现象级品牌，不仅门店排队抢购，股价也上演了从40港元/股涨到800港元/股的港股神话，超越腾讯成港股“股价一哥”。

通过以古法工艺和奢侈品化运营为卖点，老铺黄金销售毛利率基本稳定于41%，市盈率高达134倍，显著高于周大福、周生生等同行。

要知道，2023年老铺黄金却有四成产量外包生产。

过去1年，老铺黄金市值暴增20倍剑指全球顶奢。奇怪的是，同期国际金价才涨了60%，老铺黄金的同行们，收入和股价都跑不赢金价。

是其它金店无能？

要你去开金店，99%的概率也一样赚不到钱，因为中国黄金赛道增速才10%，而老铺黄金这两年是变着花样的翻倍增长。

有人说，老铺黄金卖的不是黄金，它卖的奢侈品，堪称黄金中的爱马仕，降维打击普通金店，所以它能上涨20倍。

不过值得警惕的是，老铺黄金的股份高度集中，且在6月28日上市一周年时面临上市后最大数量限售股的解禁，股价或承压。

老铺黄金创始人、董事长徐高明放言单店营收必破10亿，然而品控翻车、研发投入不足与320亿股东解禁压力，都正考验着"黄金爱马仕"的成色。

是时候思考一下，老铺黄金是真的奢侈品吗，它还能继续狂飙多久？

同时该反省还有很多同行，深圳水贝工厂拆解个样品，三天就能用机器批量复刻，工费压到老铺三分之一；周大福传承系列抄作业抄得飞起，研发费用却只有700万，销售费倒砸出5个亿。这哪是卖黄金？分明是卖"中产阶级焦虑概念股"！

当二手回收价只剩七五折，当资本解禁潮汹涌而至，这场黄金泡沫剧的下场，恐怕比过山车还刺激。

请时刻牢记，黄金不是“一夜暴富”的工具！

“黄金不是一场赌博，它是压舱石。你持有黄金，不是为了追求收益，而是为了在音乐停止时，防止你的其他资产拖累你整个未来。”

大型峰会回顾

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