货币政策展望：“今年降准降息还有一定的空间” 如何触发

随着1月金融数据出炉、最新货币政策执行报告释放新信号，在“今年降准降息还有一定的空间”基调下，降准、降息如何触发成为机构关注的焦点。

2月贷款市场报价利率（LPR）报价将于春节假期后公布，由于作为主要政策利率的7天期逆回购利率自2025年5月下调后一直按兵不动，因此，市场预计2月LPR报价将按兵不动。LPR上一次调整是在2025年5月，1年期和5年期以上LPR均下调10个基点。

在2025年四季度货币政策执行报告中，央行提出要继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

中信证券指出，在货币政策定调上，央行延续中央经济工作会议的“继续实施好适度宽松的货币政策”，同时强调要“灵活高效运用降准、降息等多种政策工具”，但并未对总量宽松给出更强烈信号。值得注意的是，《报告》把三季度的“推动社会综合融资成本下行”改为“促进社会综合融资成本低位运行”，或隐含对银行净息差承压问题的关注。《报告》数据显示，截至2025年12月，我国新发放贷款加权平均利率已降至3.15%，整体处于历史极低分位。《报告》要求“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机”，该机构认为触发降息的条件可能是经济增长动能出现进一步放缓，或者金融市场出现波动。

中国民生银行首席经济学家温彬指出，降准方面，2026年1月15日国新办新闻发布会提出，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然有空间。后续看，为支持财政集中发力、稳定银行负债，以及在MLF和买断式逆回购余额不断增长的情况下深度释放长期流动性，缓解央行持续续作压力，降准存在一定必要。但目前看，央行综合运用7天和14天逆回购、买断式逆回购、MLF和国债买卖等工具，短中长期结合，根据市场需求削峰填谷，能较好地满足市场流动性需求，维持利率稳定，为此短期内降准的概率不高。降息方面，当前稳汇率和稳息差的内外约束有所缓解，同时2026年有规模较大的长期存款到期重定价，并下调各项再贷款利率，负债成本下降也为降息创造一定空间。但考虑到1月结构性降息已落地、股市延续向好，短期降息的必要性也不高。

“四季度货政报告也提出‘根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机’，表明货币政策仍处于相机抉择模式，总量宽松加码需要一定触发剂。后续降准降息落地，可能需要看到经济放缓风险、海外超预期冲击或金融市场的异常波动等明确信号。”温彬指出。

浙商证券认为，对于后续货币政策，经济增长和促进物价合理回升将是2026年货币政策重要考量并贯穿全年，同时也会兼顾金融稳定。展望2026年，从促进物价合理回升的角度看，预计2026年有25-50个基点降准、10个基点降息的总量性宽松操作，节奏上预计小步慢跑，频度不会太高。此外预计结构性政策工具也将持续发力，同步强化信贷的结构性引导，扩大内需、科技创新、中小微企业等领域是重点支持方向。