摩根资产管理：中国科技领域将迎来“更多DeepSeek时刻”

港股收评

1月15日，港股三大指数集体收跌，并且止步4连升行情。恒生科技指数一度大跌至2%，最终收跌1.35%，恒生指数、国企指数分别下跌0.28%及0.52%，恒指最新报26923点。

盘面上，AI应用相关概念股集体低迷，AI医疗概念股跌幅较大，其中阿里健康跌近8%；手游股、纸业股、影视股、中资券商股、煤炭股、餐饮股、军工股纷纷下跌。

另一方面，半导体巨头台积电第四季度净利润飙升35%，港股半导体午后闻声上涨，权重股中芯国际涨近2%，政策红利继续释放，内房股集体冲高，锂电池股继续上涨，中创新航实现6连升。

港股成交额前二十

南向资金

南向资金今日净卖出港股15.15亿港元。南向资金今日成交额1198.34亿港元，港股大市成交2904.55亿港元。南向十大成交股中，阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际分别获净买入19.76亿港元、6.43亿港元、1.81亿港元。中国移动、小米集团-W、中国海洋石油分别遭净卖出7.91亿港元、4.91亿港元、3.66亿港元。

市场热点

销售回暖与政策预期共振，内房股反弹走强，万科涨超6%

截至收盘，万科企业(02202.HK)涨6.85%，融创中国(01918.HK)涨3.45%，绿城中国(03900.HK)等多只个股涨超2%以上。

消息面上，据克而瑞地产研究发文称，2025年12月，30家重点上市房企实现销售全口径金额2328.6亿元。有22家单月业绩环比增长，其中融创中国的单月业绩环比增幅最大。基本面复苏预期成为板块行情的短期驱动力。

此外，政策方面近期也有利好跟进。据媒体报道，上周监管部门对房地产融资协调机制下发了最新的政策指导。其核心在于，对已经进入融资协调机制“白名单”的项目，符合一定条件和标准的，可在原贷款银行进行展期。

据银行人士表示，这实际意味着相关贷款可展期5年。上述举措也一度被市场解读为对房企流动性的进一步支持。

中银国际研究认为，从2025年末的“十五五”规划建议到中央经济工作会议，均为未来房地产行业的发展指明了方向。预计未来政策空间将聚焦“行政政策、公积金政策、财税政策、城市更新、盘活存量”五大方向进一步优化。

华源证券还称，展望未来，行业复苏或需同时满足政策进一步发力与需求自然筑底。政策方向或将从传统宽松转向利率下行、房贷贴息、存量房收储及城市更新等结构性工具。

从中长期的趋势看，据该机构跟踪研究显示，参考全球68次房地产危机的历史经验，样本历史平均跌幅35%，平均调整时间6年，当前我国实际房价调整的长度与深度均已相对充分。

而在政策出台时点上，中银国际预计，2026年一季度末的可能性较大，届时房地产行业将面临新的机遇。

医疗相关个股回调，AI概念热度降温

截至收盘，晶泰控股(02228.HK)跌10.74%、阿里健康(00241.HK)跌7.84%、讯飞医疗科技(02506.HK)跌6.18%。

消息方面，AI医疗板块回调主要受前期涨幅较大及AI概念整体热度降温影响。

商业航天股延续跌势，机构称卫星实际获批量或小于申报量

截至收盘，亚太卫星(01045.HK)跌12.37%、中国技术集团(01725.HK)跌9.35%、金风科技(02208.HK)跌4.50%。

消息面上，国际电信联盟(ITU)官网显示，2025年的最后几天，我国正式向ITU提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，涵盖14个卫星星座，包括中低轨卫星。

光大证券发布研报称，尽管ITU遵循“先到先得”，但是受国际协调、频谱冲突、轨道容量限制，实际获批量或小于申报量；此次申报更多是频轨资源战略储备，近期日本政府也提出打造“日本版星链”系统，意味着大国太空资源博弈加剧。

机构观点

宏观展望

台积电公布炸裂财报：利润大增35%，7nm及以下先进芯片贡献超七成营收

周四下午，全球最大的芯片代工制造商台积电公司公布第四季度财报。

财报显示，在人工智能芯片强劲需求的推动下，台积电第四季度利润增长了35%，超出预期并创下新高，并且这是台积电连续第八个季度实现利润同比增长。

台积电预计，2026年资本支出520亿美元至560亿美元，而公司2025年资本支出总计409亿美元。

分部门看，该公司的高性能计算部门（涵盖人工智能和5G应用）在第四季度的营收中贡献了绝大部分。

按技术划分，台积电表示，在该季度，尺寸为7纳米或更小的先进芯片占台积电晶圆总收入的77%。具体来说，3纳米工艺技术在第四季度的晶圆营收中占比28%，而5纳米和7纳米分别占35%和14%。

“对人工智能的需求依然非常强劲，推动了整个服务器行业的芯片总需求。”Counterpoint Research高级分析师杰克·莱伊（Jake Lai）表示，并预测2026年将是人工智能服务器需求的又一个“爆发年”。

“随着台积电正在进行的2纳米产能扩建以及新生产线的投入运营为收入做出贡献，再加上先进封装的持续扩展……台积电预计在2026年仍将保持强劲表现。”莱伊说道。

不过，他补充说，与智能手机和个人电脑等消费电子产品相关的芯片需求可能会受到当前内存短缺和价格上涨的影响。

摩根资产管理：中国科技领域将迎来“更多DeepSeek时刻”

摩根资产管理预计，中国科技股将持续受益于技术突破，随着中国加大力度培育更多类似DeepSeek的创新企业，投资者有望见证更多里程碑式的进展。该机构认为，人工智能支出增长和政策支持将成为推动板块上涨的关键催化剂。

据彭博社最新报道，该公司全球市场策略师Raisah Rasid在新加坡的一场媒体会上表示，中国科技领域仍存在大量机会，投资者将看到越来越多机器人技术的进步以及更多DeepSeek时刻。年初至今，衡量中国内地科技股的指数已上涨约12%，跑赢香港和美国同类指数，投资者持续涌入该板块。

从芯片到人形机器人再到商业火箭，中国科技领域的日常突破正推动市场热情高涨，大量计划中的股票上市也为市场增添动力。Rasid指出，中国顶级云服务商去年的资本支出约为500亿美元，而美国竞争对手的支出达到3500亿美元，这意味着中国企业的资本开支仍有较大上升空间。

展望未来，摩根资产管理认为，中国科技企业不仅将受益于政府推动产业发展加速，还可能从美国芯片出口限制的潜在放松中获益。从需求端来看，中国正将人工智能整合到食品、酒店等广泛行业领域，为科技企业创造更多应用场景。

个股机会

中金：维持中国生物制药(01177)“跑赢行业”评级，目标价8.9港元

中金发布研报称，维持中国生物制药(01177)目标价8.9港元及“跑赢行业”评级。该行维持2025及26年经调整净利润预测44.7亿元及49.21亿元不变，引入2027年预测54.23亿元。

报告中称，公司公告以12亿元人民币(下同)对价100%收购赫吉亚生物。而赫吉亚生物深耕siRNA赛道，重点布局减重代谢、心脑血管、神经系统三大慢病领域，其核心平台具备差异性竞争优势。

该行认为，慢病领域现有疗法普遍存在疗效局限、安全性风险以及患者依从性低等问题，临床未满足需求巨大。此次收购有望帮助中生制药构建下一代心血管治疗创新管线，完善减重代谢领域布局;同时，公司完善的研发体系以及销售渠道，也有望快速推进赫吉亚生物临床高效推进以及后续商业化落地，双方有望实现协同共赢。

瑞银：升哔哩哔哩-W(09626)目标价至314.9港元，广告增长前景更好

瑞银发布研报称，哔哩哔哩-W(09626)管理层认为公司第四季表现符合预期。港股目标价由279.9港元升至314.9港元，哔哩哔哩(BILI.US)美股目标价由36美元升至40.5美元，维持“买入”评级。

展望2026年，管理层对广告增长前景持建设性看法，并指出AI及游戏广告商的需求已出现初期增长迹象。公司有信心可持续争取电商广告商的预算分配，并会积极拓展新的垂直领域，以扩大广告客户覆盖面。

游戏方面，管理层指《三国：谋定天下》2025年第四季出现季节性波动(主要只有一个赛季)，料今年首季收入将恢复稳定，因该季将有两个赛季(S12和S13)。该游戏在香港、澳门及台湾的版本计划于1月底上线，日本及韩国版本则计划在今年下半年推出。

美股盘前

美股盘前，三大股指期货普涨，纳斯达克100指数期货涨0.73%，标普500指数期货涨0.34%，道指期货涨0.09%。

美股半导体板块多股盘前走强，阿斯麦盘前涨超5%，台积电涨超4%。

台积电发布Q4业绩，净利大增35%远超预期，毛利率飙至62.3%，分析师称“公司获利能力实现超预期增长”。

存储概念股盘前上涨，闪迪涨超5%，美光科技、西部数据涨超3%。

携程网盘前再度走弱，现跌超4%；公司昨日遭反垄断调查。

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