多重因素推动 小金属赛道多品种走强 两路资金大力加仓

12月10日，A股小金属板块震荡上行，板块指数收盘上涨0.79%。

小金属多品种显著上涨

12月10日，A股小金属板块震荡上行，板块指数收盘上涨0.79%，板块中西部材料涨停，云南锗业上涨6.31%，锡业股份、中矿资源等跟涨。

消息面上，近期多个小金属品种显著上涨，其中钨涨价最为明显。中钨在线数据显示，截至12月10日，黑钨精矿（≥65%）最新报价36.3万元/吨，年初至今上涨153.85%；仲钨酸铵（APT）报价53.5万元/吨，年初至今上涨153.55%；钨粉报价880元/千克，年初至今上涨178.48%，均创历史新高。

此外，钴、锡等亦有明显上涨。12月10日，沪锡2601期货主力合约上涨2.22%，10月以来已累计上涨15.74%；钴现货平均价12月10日达到40.8万元/吨，10月以来累计上涨16.91%。其他还有锡现货平均价10月以来累计上涨13.89%。稀土价格企稳回升，生意社数据显示，镨钕氧化物12月9日报价58.5万元/吨，较10月初上涨4%。

多重因素推动

小金属价格上涨，主要受供给端约束、宏观环境利好、下游需求增长等因素推动。从供给端来看，钨受开采指标总量控制和环保要求加严的双重约束；钴方面，刚果（金） 一项旨在控制钴供应的出口禁令到期后矿业公司仍未获准恢复出口；锡同样受到原产地供应减少影响，缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，出口量维持低位。

宏观环境方面，市场对美联储降息有较强预期，降息通常导致美元走弱，从而支撑以美元计价的大宗商品价格。据报道，12月美联储宣布降息25个基点的概率为87.6%。下游需求方面，新能源、半导体、军工等产业需求快速增长，提振战略小金属预期。

西部证券研报认为，2023年以来，中国对战略小金属的出口管制措施持续升级；价格方面，钨等价格均持续创出新高，在各国均追求产业链和供应链自主的大环境下，战略金属和小金属有望迎来一轮估值重构的机遇，国内锑出口有望放开，重点关注钴、锑、钨板块。

两路资金大力加仓

近期小金属板块持续获得资金加仓。Wind数据显示，12月10日小金属板块获主力资金净流入17.32亿元，在申万二级行业中排名居前，近5个交易日获主力资金净流入54.43亿元。

西部材料12月10日获主力资金净流入12.74亿元居首，公司股票实现4日3板。公告显示，公司凭借钛合金中厚板、宽幅钛合金薄板等产品成为我国航空航天、海洋工程等领域板材核心供应商之一，化工锆板、钛（银、锆）/钢复合板保持较高市场占有率；核电用银合金控制棒实现国产替代，并成为国内唯一合格供应方。

截至12月9日，12月以来小金属板块获融资净买入金额达到18.79亿元，其中6股融资净买入金额达到1亿元以上，中国铀业、中钨高新、西部材料净买入金额居前，分别为6.56亿元、2.79亿元和2.51亿元。

中国铀业于12月3日上市，上市首日上涨280.04%，融资连续6日净买入。根据招股说明书，中国铀业是中核集团的重要子企业之一。2025年前三季度，公司实现营业收入137.64亿元，同比增长23.17%，归母净利润12亿元，同比增长26.03%。

从业绩上来看，小金属板块今年业绩持续向好，前三季度合计归母净利润为135.89亿元，同比增长41.42%。去年前三季度亏损的5股集体扭亏为盈，11股归母净利润同比增长，其中盛和资源、北方稀土增幅居前，分别为748.07%、280.27%，2股均为稀土概念股。

盛和资源在投资者调研时透露了产能扩张情况，公司全资子公司乐山盛和稀土有限公司年产1.5万吨高性能稀土抛光粉项目一期工程按计划正常推进，已完成总进度的63%，预计将于2026年一季度末投产。