财联社11月28日讯（记者卢阿峰）今日，华康股份（605077.SH）与科源制药（301281.SZ）双双发布公告，宣布终止正在推进的发行股份并购资产事项并撤回申请文件。这两起交易自2024年Q4启动，均已完成停牌筹划、预案披露、董事会和股东大会表决，并获得交易所受理进入问询阶段。
然而，在推进逾一年、几乎接近审核流程尾声的时间节点，两家公司却在同一天选择终止。两个项目的同步叫停背后，都指向同一原因——“市场环境发生变化”。
均历时近一年，最后关头叫停
华康股份的公告显示，公司原计划通过发行股份及支付现金相结合的方式，向张其宾、谭瑞清等交易对方收购河南豫鑫糖醇有限公司（下称“豫鑫糖醇”）100%股权。该交易构成关联交易，但不涉及重大资产重组或重组上市。
据天眼查，河南豫鑫糖醇有限公司成立于2005年，位于河南省安阳市，是一家以从事食品制造业为主的企业，注册资本50000万元人民币。
对于收购目的，华康股份曾对外表示，豫鑫糖醇的木糖醇客户与公司重合度较低，两家公司在木糖醇领域的生产能力与工艺水平均处于行业领先地位，本次并购有利于强化上市公司在国内外木糖醇市场的竞争优势，进一步向全球木糖醇龙头迈进。
从推进路径看，华康股份于2024年10月26日披露筹划并购的停牌公告，股票及可转债自10月28日起停牌，并于11月4日复牌同步发布交易预案。随后，公司陆续完成关键程序：2025年3月董事会审议通过重组报告书草案，4月14日临时股东大会表决通过，4月29日收到上交所受理通知，5月收到审核问询函并于7月完成回复。
然而，历经一年多推进后，华康股份于11月28日召开董事会，审议通过终止交易及撤回申请文件的议案，交易各方友好协商后终止了此次并购。
科源制药的交易规模更大，结构更为复杂。科源制药原拟向力诺投资控股集团有限公司等38名交易对方发行股份，收购山东宏济堂制药集团股份有限公司（以下简称“宏济堂”）99.42%股份，同时拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金。
公开信息显示，宏济堂是拥有百年历史的“中华老字号”，总部位于济南，注册资本约2.86亿元，业务涵盖中成药、胶类中药、原料药与健康食品等多个板块，拥有151个药品文号、10大剂型与10个独家品规。股权结构显示，宏济堂与科源制药同属“力诺系”核心资产，控股股东均为力诺投资控股集团有限公司，实际控制人同为高元坤，因此本次并购构成关联交易。
筹划进程方面，科源制药于2024年10月8日公告停牌，10月22日披露预案并复牌，随后在2025年4月完成收购报告书草案审议，6月股东大会审议通过正式并购方案，并同步豁免要约收购义务。公司于2025年6月收到深交所受理通知，7月收到问询函并于8月完成回复。期间，公司还对配套融资规模、部分交易方锁定期及业绩补偿条款作出调整。
尽管多项程序已接近尾声，但在推进约一年后，公司最终于11月28日宣布终止重组。
“市场环境较筹划初期发生较大变化”
值得注意的是，两家公司终止重组的核心原因高度一致。
华康股份在公告中明确，鉴于交易推进时间较长，当前市场环境较筹划初期发生较大变化，为切实维护公司和广大投资者利益，决定终止交易；科源制药也表示，市场整体环境较重组筹划之初出现一定变化，基于审慎性考虑及维护全体股东长期利益，经各方协商后终止本次重组。
此外，两家公司均承诺，自公告披露之日起至少一个月内不再筹划重大资产重组，并将召开投资者说明会，回应市场关切。公告同时强调，终止交易不会对公司现有生产经营和财务状况造成重大不利影响，不存在损害公司及中小股东利益的情形。
在二级市场表现方面，华康股份于2024年10月25日（停牌前最后一个交易日）收盘价为15.14元/股；当日实现涨停，而在近一年的时间内，华康股份股价震荡上行，股价最高达到过20.20元/股。截至11月28日收盘，其股价为16.01元/股。
而科源制药的股价则波动更加剧烈。2024年9月30日，公司股价收于24.34元/股，当日涨幅超10%，在随后的10月份内，科源制药股价持续大涨，10月29日股价达到58.66元/股，但随后公司股价开始迅速回落，截至2025年11月28日收盘，其股价为29.28元/股。
另外值得深思的是，两起并购案的发起到终止，发生在并购重组政策持续宽松的背景下。2024年9月24日，《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”）正式发布，各地监管部门陆续跟进，上海、天津、深圳、四川、江西等地陆续发布针对性支持措施，并购市场在政策推动下呈现提速迹象，公开数据显示，2024Q4并购重组披露案例同比增长超50%。
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