券商秋季策略会密集发声 A股市场整体趋势向好 景气成长类资产仍是市场主线

券商秋季策略会正在“如火如荼”地进行中。

截至目前，已有华泰证券、广发证券、华福证券、国金证券等券商举办了秋季策略会，对宏观经济前景和A股市场配置进行了展望。

整体上看，券商分析师普遍认为，在多重积极因素支撑下，A股市场有望保持中长期持续向好趋势。配置方面，券商较为看好的方向集中在科技、消费与非银金融等方向。

A股市场整体趋势向好

宏观环境和A股市场风格方面，券商机构普遍认为，在政策支持充足、适度宽松的货币政策保障流动性合理充裕的背景下，A股市场整体趋势向好，有望在稳定的宏观经济环境中实现估值修复和结构性机会。

广发证券首席经济学家郭磊认为，近期市场呈现出较为明显的“高成长叙事”特征，即具备高成长性的产业或行业表现更为突出。参考历史表现，市场出现“高成长叙事”特征时，宏观经济环境通常满足风险阶段性出清、名义增速尚低、流动性充裕等条件。

华福证券研究所副所长、宏观首席分析师秦泰表示，国内经济政策仍将紧抓三条主线：化解地产和地方隐债相关债务风险、财政大力扩张刺激国内消费持续升级扩容、财政牵引激发全社会的有效投资意愿。他预计，我国经济增长经过短暂的蜕变期之后，2026年下半年有望重回5.0%左右增长中枢，高质量发展新阶段即将开启。

华泰证券研究所所长、固收首席分析师张继强表示，四季度国内流动性宽松环境仍较为明确，市场在经历估值和情绪修复后，关注重点将转向业绩能否跟进。

“当前股债性价比略有收敛，在业绩尚待验证之时，债市受到的冲击有限。若股市延续震荡上行行情，板块机会将是决定胜负的关键；若上涨斜率变陡，则需对中期可能出现的反复做好准备。总体来看，中国资产价值重估仍在演进之中，应对中国资产长期重估趋势保持信心。”张继强说。

景气成长类资产仍是市场主线

从行业配置来看，券商在秋季策略中普遍看好科技成长主线，认为其作为经济转型的重要力量将受益于政策支持和市场需求。同时，内需消费也是机构关注度较高的领域。

在广发证券策略首席分析师刘晨明看来，景气成长类资产仍是市场主线，市场交易的是新的产业周期、创新周期和渗透率变化。就具体配置而言，建议关注四大方向：一是包括金融IT、券商、保险在内的非银金融板块；二是从低位博弈角度出发，看好A股地产链及港股地产板块；三是海外算力链和创新药板块；四是国产算力、国内AI基建、AI端侧应用等板块，其仍处于产业预期修复过程中。

国金证券首席策略官牟一凌表示，展望后市，制造业景气回升的前景更加明朗。投资者可重点关注三方面资产：一是受益于海外制造业修复，消耗量将长期增长的实物资产（工业金属、钢铁、基础化工、原油等），以及资本品（工程机械、专用机械、机械零部件、重卡）；二是保险、券商；三是内需相关领域，包括食品饮料、电力设备等。

“本轮行情介于2006年—2007年基本面驱动和2014年—2015年流动性驱动之间，当前流动性相对充裕，基本面还在磨底过程中，预期ROE的拐点在今年四季度出现，对市场从信心提振、生态优化、流动性驱动转为基本面驱动持乐观态度。”华泰证券研究所策略首席兼金融工程联席首席何康说。

何康建议，投资者在把握主线的同时，要关注到市场已出现一定的超买迹象，建议预留部分仓位应对未来可能出现的波动。他特别提到消费板块的左侧布局机会，目前市场对消费的主流观点是短期低位补涨，但其背后蕴含了经营周期见底、高股息、外资回流等更长期的逻辑。