白酒行业上市公司上半年整体业绩“小幅回调” 多家酒企恐难实现全年目标

行业存量竞争加剧叠加政策调整，上半年，A股白酒板块20家上市公司净利润合计同比下滑约1%，多家上市酒企上半年营收增速远未达年初既定目标，全年目标恐难实现。

上半年，A股白酒板块营收和净利润整体已是负增长，Q2更是加速下滑，不过上半年板块业绩前六的酒企，营收与净利润均略有增长。白酒行业挤压式竞争、强者恒强态势愈发明显。

行业竞争加剧下，更多二三线酒企开始“掉队”。今年上半年，20家白酒上市公司中，业绩负增长的有13家，占比65%。其中金种子酒（600199.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、顺鑫农业（000860.SZ）、水井坊（600779.SH）等多家二三线酒企净利润下跌超过50%。

A股白酒企业上半年整体业绩略降 前六名净利占比进一步拉高

据财联社记者统计，上半年，A股20家白酒上市公司合计实现营收2415.08亿元，同比下降约0.86%；归母净利润945.61亿元，同比下降约1.17%，打破了白酒行业连续多年正增长态势。去年上半年，A股白酒板块营收和净利润增速均在13%以上。

虽然上半年A股白酒板块利润下降，但整体来看，作为行业头部企业，业绩表现还是好于行业整体表现。中国酒业协会数据显示，今年1-6月，白酒规上企业数量为887家，较去年同期减少了100多家；白酒产业销售收入3304.2亿元，同比微增0.19%，利润876.87亿元，同比下降10.93%。

需要指出的是，不仅仅是非上市和上市酒企业绩表现分化，上市白酒企业内部业绩分化也非常明显。上半年，A股白酒板块营收前六位（茅台、五粮液、洋河、汾酒、泸州老窖、古井贡酒）酒企，上半年合计收入2129.58亿元，同比增长1.2%，占A股白酒企业上半年营收的比例提高至88.18%；合计净利润890.68亿元，同比增长0.4%，占比提高至94.19%。

不过，即使是A股白酒板块前六的酒企，业绩分化也明显。其中，洋河股份（002304.SZ）上半年营收下滑约35%，归母净利润下滑约45%，是前六名企业中业绩下滑最严重的。此外，泸州老窖（000568.SZ）上半年，营收和归母净利润分别下滑约2.67%和4.54%。而剩余4家龙头酒企上半年均维持了正增长，贵州茅台（600519.SH）业绩增速表现最好。

行业挤压式竞争下，更多二三线酒企“掉队”。今年上半年，20家白酒上市公司，业绩负增长的有13家，占比超六成。其中金种子酒、酒鬼酒、顺鑫农业、水井坊上半年净利润分别下滑超过750%、92%、59%和56%。此外，皇台酒业（000995.SZ）、天佑德酒（002646.SZ）、舍得酒业（600702.SH）、口子窖（603589.SH）、迎驾贡酒（603198.SH）、伊力特（600197.SH）上半年净利润分别下滑超过32%、35%、24.9%、24.6%、18.2%和17.8%。

单看第二季度，20家白酒上市公司Q2合计实现营收880.9亿元，同比下降5%；归母净利润311.69亿元，同比下降7.5%，整体表现明显不及上半年。

多家酒企上半年业绩增速未达指引 全年目标恐难实现

从年初披露的业绩目标来看，今年上半年，A股前六的上市白酒龙头中，除洋河股份未在年初给出营收增速指引外，其他5家多给出“稳健增长”“稳中求进”的模糊目标。即使这样，也有部分酒企在上半年难以达到上述目标。

比如，此前金徽酒（603919.SH）计划2025年“力争实现营业收入32.80亿元，净利润4.08亿元”。以此计算，金徽酒今年营收和净利润增速需分别达到8.57%和7.37%，而今年上半年，金徽酒营收和净利润增速分别为0.31%和-0.61%。若金徽酒要完成今年的营收和净利润目标，那么公司下半年营收和净利润增速需要分别不低于20%和34%。在当前消费疲软背景下，要实现这一增速难度巨大。

新疆白酒龙头伊力特此前表示，力争2025年实现营业收入23亿元，同比增长约4.4%，实现利润总额4.05亿元，与去年同期基本持平。而今年上半年，伊力特的营收同比下降19.51%，利润总额同比下降11.67%。若伊力特要完成今年的营收和利润总额目标，那么公司下半年的营收和利润总额增速需要分别不低于40%和22%，这在行业深度调整期下亦非常困难。

“徽酒老二”迎驾贡酒则计划，2025年度实现营业收入76亿元，同比增长约3.49%，净利润26.2亿元，同比增长约1%。今年上半年，迎驾贡酒营收和净利润分别同比下降16.89%和18.2%。公司若要完成今年的营收和净利润目标，那么下半年营收和净利润增速需要分别不低于24%和22%，下半年的经营压力较大。

“今年下半年白酒大概率呈‘结构性修复、弱复苏’，部分个性化产品可能会有机会，但整体难以全面V型反转。”9月1日，宽窄央吉酒业有限公司董事长张洪贵对财联社记者表示，公司现在的策略就是主打个性化，此前已与电影《满江红》、《飞驰人生2》、《长安的荔枝》合作强化“宽窄巷子深酒”品牌独特性，未来公司也会推出限量版、定制版产品，满足高端消费者个性化需求。