牛市“旗手”再吹进攻号角 如何理解板块上涨逻辑？

经济复苏稳步推进、利好政策持续加码、增量资金积极入场，共同为大金融板块的行情提供了坚实支撑。券商、金融科技等板块在业绩、资金、估值和宏观预期的多重利好共振下，成为当前市场焦点。

今日盘中，券商及金融科技概念股延续强势上涨态势，截至收盘，长城证券录得3连板，指南针20cm涨停再创历史新高，同花顺涨超16%，总市值逼近2000亿元，股价收盘也创下历史新高。此外，汇金股份、大智慧、财富趋势、上海钢联、东方财富、银之杰等纷纷大涨。

多重因素共振提振券商股

券商股此轮上涨背后，逻辑较为清晰，良好的业绩表现以及增量资金入市等共同催化行情表现。

业绩表现方面，截至8月12日，已有40余家券商披露上半年业绩预告，绝大多数归母净利润同比增速超50%，其中12家券商净利润增幅接近或超过100%，其中国泰海通、国金证券、长江证券、申万宏源等同比增长上限超过100%。券商业绩普遍预喜主要得益于今年上半年资本市场活跃度的显著提升，带动券商自营投资业务收入、经纪业务手续费净收入等出现大幅增长。

居民存款入市信号增强，进一步提振了市场情绪，券商股望直接受益。近日公布的7月金融数据显示，7月非银存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元；与之相对应，7月居民存款净减少1.1万亿元，同比多减近0.8万亿元。

针对非银存款和居民存款的“一增一减”这一现象，华西证券宏观联席首席分析师肖金川表示，由于7月理财规模增幅不及去年同期，加之今年5月存款利率下调，部分资金可能从居民存款流出，转向非银行金融机构，成为流向股市、债市，以及期货市场的潜在增量资金。

从市场层面来看，近期国内市场的杠杆资金和活跃资金情绪明显回暖。西部证券指出，当前入市的主力是高净值投资者，包括私募基金、杠杆资金和游资。自去年“924行情”以来，机构投资者开户数显著扩张，其中私募备案和存续规模增长尤为突出。数据显示，7月以来杠杆资金日均流入约55亿元，当前融资余额已突破2万亿元，创下2015年以来新高。同时，龙虎榜上游资席位交易活跃度激增，净流入规模仅次于2015年水平。

券商股后市行情如何把握？

随着市场的走强，市场活跃度持续提升，券商股的配置机会越来越受到各方重视。

广发证券在8月7日曾发布研报指出，要重视资金结构性力量，四重逻辑战略看多券商：

一是增量资金有望接力入市，打开券商经纪、两融、资管、投行等业务的增长空间，证券行业有望进入新一轮增长期。

二是自营结构临调整拐点，多年“债牛”使得资金配置较为极致，而低利率时代下随着长端利率下行，伴随分红提升，权益市场吸引力逐渐增强，权益配置空间逐渐打开，进而有望提升券商的业绩弹性。

三是资产质量持续改善，估值隐忧缓解。券商表内减值规模及占比下降客观反映券商资产质量持续改善。

四是随着收入回暖，行业降本增效放大利润弹性，券商行业有望步入ROE的持续上行周期。

中国银河非银金融行业分析师张琦认为，国家“稳增长、稳股市”“提振资本市场”的政策目标将持续定调证券板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行，中长期资金扩容预期进一步增强基本面改善预期，板块配置正当时。看好综合实力强劲的头部券商、有望通过并购重组提升核心竞争力的券商以及泛财富管理领域具备差异化特色的券商。