联博基金朱良：在市场波动中寻找优质资产配置机会

今年4月初，受海外不确定因素影响，A股震荡调整，此后随着风险偏好逐步修复，市场企稳，上证指数重新回到3600点附近，创阶段性新高。

“从市场情绪指标来看，投资者信心正在逐步修复。这种稳步复苏的状态将有利于市场健康发展，可以从中寻找优质资产的配置机会。”联博基金副总经理、投资总监朱良称。

朱良认为，在中国经济转型过程中，两类资产的投资价值值得关注：首先是现金流稳定、持续提高分红比例的优质企业；其次是净资产收益率（ROE）可持续增长的行业龙头。

“从历史经验来看，当实际利率处于1%至2%的区间时，中证800指数未来一年实现正收益的概率较大。目前的市场环境为投资者提供了较好的风险收益比。”朱良称。

对于具体投资方向，朱良表示，可沿着三大方向进行适当布局。

首先是红利板块。当前上市公司治理改革持续推进，分红回购力度明显增强，通过提升股东回报重塑市场吸引力。“今年以来，A股上市公司股票回购金额明显超过去年同期水平，且回购后注销比例大幅提高。这是一个非常积极的信号，说明上市公司开始真正重视股东回报。预计这一趋势或将持续，并有望成为支撑市场上行的重要力量”。

其次是新质生产力板块。重点关注以科技创新为代表的轻资产行业，这类企业的资本开支正在回升，净资产收益率的拐点或已显现。“在新质生产力领域，我们特别看好具备以下特征的企业：一是研发投入持续稳定；二是在细分领域具有技术壁垒；三是商业模式可扩展性强。这类企业虽然短期估值可能较高，但长期成长空间较大”。

最后是消费新趋势。“小确幸”消费正在崛起，能提供优质体验的细分领域，如潮玩、游戏等，正展现强劲的增长潜力。“中国消费市场正在发生深刻变革，消费者越来越注重性价比和体验感。一些新兴消费品牌通过精准定位快速崛起，这类企业的成长速度往往超出市场预期”。

“在当前环境下，投资者既要把握估值修复机会，也要关注企业现金流质量。治理结构完善、能持续创造现金流的公司是可靠选择。建议投资者保持耐心，在市场波动中寻找优质资产的配置机会。”朱良称。

今年以来，港股表现突出。朱良认为，港股主要吸引全球资金，而A股侧重于服务本土投资者，二者的投资标的具有天然互补性。“南向资金配置需求持续增长，这与债券通的扩容形成协同效应，两地市场共同构成了中国资产的版图。”朱良称。

朱良表示，从资金流向来看，港股通机制不断完善，为内地投资者提供了更丰富的配置选择。同时，港股市场独特的上市制度也吸引了一批新经济企业，这些企业具备一定的稀缺性，与A股上市公司形成了良好的互补关系。