央行开展1.4万亿元买断式逆回购操作

为保持银行体系流动性充裕，2025年7月15日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展14000亿元买断式逆回购操作。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，7月央行再次于月中公告买断式逆回购操作，表明每月买断式逆回购已从月末披露转变为月中披露，显示货币政策操作透明度增加，沟通机制进一步完善，能够更有效地引导和稳定市场预期。

中信证券宏观分析师赵诣分析，往后看，央行维持流动性充裕的操作态度可能不会有太大变化。基于缴税大月以及政府债券发行压力较大的环境，7月可能存在一定的流动性缺口。此外，7月存单到期规模明显小于6月，预计商业银行“长钱”压力有所缓解，本月MLF（中期借贷便利）可能延续净投放。

实现净投放2000亿元

2025年7月15日，央行开展的14000亿元买断式逆回购操作中，3个月期（91天）操作量8000亿元，6个月期（182天）操作量6000亿元。

赵诣分析，结合7000亿元3个月期买断式逆回购到期，以及5000亿元6个月期买断式逆回购到期，截至当下，实现了1000亿元3个月期买断式逆回购净投放，以及1000亿元6个月期买断式逆回购净投放，共计2000亿元资金净投放。6月长端流动性投放中，MLF净投放1180亿元，买断式逆回购提前公告并在月内开展两次操作，实现净投放2000亿元。总体来看，得益于央行宽幅流动性供给呵护，6月银行间流动性宽松，中长期资金缺口不大。

王青指出，在6月央行打破月末公告惯例，分别于6月5日和6月13日发布买断式逆回购公告之后，7月央行再次于月中公告买断式逆回购操作，表明每月买断式逆回购已从月末披露转变为月中披露。

王青分析，在5月央行降准释放约1万亿元长期流动性基础上，近两个月央行连续实施买断式逆回购净投放，一方面有助于在政府债券持续处于发行高峰期阶段，保持银行体系流动性充裕；另一方面也释放了数量型货币政策工具持续加力的信号，有助于推动宽信用进程，强化逆周期调节。

王青判断，本月有3000亿元MLF到期，估计央行加量续作的可能性也比较大。这意味着当前央行正在综合运用买断式逆回购和MLF，持续向市场注入中期流动性，也意味着在上半年宏观经济稳中偏强的背景下，货币政策仍坚持支持性立场。

王青预计，着眼于有效应对外部波动对宏观经济运行的影响，推动物价水平温和回升，下半年各类政策工具在适度宽松方向上都有发力空间。

融资结构不断优化

7月14日，中国人民银行副行长邹澜在国新办新闻发布会上指出，下阶段，人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，密切关注评估前期已实施政策的传导情况和实际效果，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，更好地推动扩大国内需求、稳定社会预期、激发市场活力，支持实现全年经济社会发展目标和任务。

业内资深人士指出，货币政策取向主要是对状态的描述，目前货币政策的状态是“适度宽松”的。金融总量指标增速明显快于经济增速。截至上半年末，社会融资规模、M2分别同比增长8.9%、8.3%，贷款同比增长7.1%，还原地方专项债置换的融资平台贷款后，贷款同比增速仍约8%，货币政策对实体经济是支持性的，力度是充足的。

业内资深人士表示，未来政策实施节奏和力度上要根据形势变化灵活把握。专家认为，当前国内经济运行总体向好，前期一系列适度宽松的货币政策效果还是比较明显的。我国经济结构加快转型升级，高质量发展扎实推进，在信贷增速受前期高基数影响有所放缓的同时，股票、债券等直接融资规模快速增长，融资结构不断优化，流向实体经济的总资金规模仍维持在高水平上。

业内专家指出，当前主要经济体货币政策调整总体处于观望阶段，而我国适度宽松的货币政策基调并没有改变，当然未来货币政策的实施也会观察和评估国内外经济运行状态，灵活把握。