经济半年报即将发布 二季度GDP增速有望实现5%以上

受关税政策扰动等因素的影响，二季度经济增速或将较一季度放缓，但仍有望实现5%以上的增长。

国家统计局将于7月15日发布二季度宏观经济数据。目前发布的多项高频数据和先行指标显示，工业生产、消费、投资、企业经营等多领域继续改善。

第一财经研究院发布的最新一期“第一财经首席经济学家信心指数”为49.9，稍低于50荣枯线。经济学家们认为，我国经济面临国内外的诸多挑战，但发展韧性和潜力仍存，景气度将延续修复态势。他们对2025年第二季度GDP同比增速的预测均值为5.07%。

国家发改委13日发布的消息称，发改委主任郑栅洁日前赴河北省雄安新区、石家庄和灵寿县等地调研，并主持召开经济形势座谈会。郑栅洁表示，面对复杂严峻的外部形势，一系列稳就业稳经济的政策举措接续发力，高质量发展扎实推进，新质生产力发展步伐加快，社会大局保持稳定。大家一定要牢固树立发展信心。要不断健全与企业、地方高效的沟通协调机制，着力推动解决经济运行中的突出矛盾和问题，共同推动全年目标任务圆满完成。

二季度GDP增速略有放缓

二季度以来，外部冲击明显加大，国内经济顶住压力平稳增长。

毕马威中国经济研究院院长蔡伟在参与第一财经首席调研时表示，在短期抢出口、基建逆周期调节和“两新”政策等共同支撑下，上半年经济增长无虞。预计二季度GDP增速略低于一季度，但仍能维持在5%以上。上半年的较快增长，将为实现全年经济增长目标打下坚实基础。

华创证券首席宏观分析师张瑜预计，二季度实际GDP同比增速在5.3%左右。她认为，受益于“两新”政策、出口维持韧性等因素，二季度工业生产维持偏强态势；在“以旧换新”政策的拉动下，消费增速继续回升，预计二季度批发零售业增加值增速高于一季度；信息业与租赁服务业可能维持高增长。

广开首席产业研究院院长连平表示，上半年实际GDP或同比增长5.2%，高于5%的增长目标。展望下半年，我国商业周期尚处于去库存阶段，通缩压力持续，经济增长依然面临诸多困难，要达成预期经济发展目标仍须努力。考虑到季节性特征以及外部需求放缓滞后性等因素，预计三季度经济增速可能会低于5%，四季度有望在增量政策推动下再度回升，全年实际GDP同比增长5%左右。

值得一提的是，近期多家外资机构近期纷纷上调了中国经济增长预期。比如，高盛日前在北京举行宏观和股票策略分享会时表示，中国经济短期增长韧性仍足，预计今年上半年中国GDP增速有望达到5.2%，且仍有上行空间。高盛在今年5月中旬上调了二季度和下半年的中国GDP环比增速预测，并将2025年全年GDP增速预测上调了0.6个百分点。

工业增速总体稳定

从6月当月看，部分经济指标数据或出现回落。参与第一财经首席调研的经济学家对6月工业增加值同比增速预测均值为5.7%，稍低于上月5.8%的公布数据。

从先行指标来看，国家统计局最新发布的6月份制造业PMI为49.7%，比上月上升0.2个百分点，连续两个月回升，制造业景气水平继续改善。非制造业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点。

北京大学国民经济研究中心发布的报告显示，在“稳增长”政策延续的背景下，基数效应、基建投资和内需刺激将支撑2025年6月工业增加值增速保持相对稳定。然而，中美贸易摩擦、原材料价格波动和企业利润下降对工业生产形成一定抑制。预计2025年6月规模以上工业增加值同比增长5.6%，较上期略有回落。

民生银行首席经济学家温彬的预测更为乐观。他认为，6月官方制造业PMI回升0.2个百分点至49.7%，好于季节性，景气度继续恢复。从高频指标来看，6月汽车轮胎半钢胎、全钢胎开工率均较上月回升，高炉开工率下行，化工品中，甲醇、PTA、PX开工率较上月回升，涤纶长丝开工率回落。综合来看，预计6月工业增加值环比增速反弹，同比增速由5月的5.8%回升至6%左右。

近期多项高频数据显示二季度我国工业生产总体稳定，创新动能加速释放。国家信息中心数据显示，工业园区生产热度指数平稳上行，二季度同比增长21.2%，上半年同比增长15.8%。其中6月同比增长22.2%，生产活力维持在高位。用工热度温和上升，基于代表性工业城市招工数据构建的工价指数二季度同比增长1.9%，其中6月同比增长4.0%。

“以旧换新”持续带动消费复苏

五一、端午假期需求集中释放后，6月社会消费品零售总额增速将有所放缓。参与第一财经首席调研的经济学家对6月社会消费品零售总额同比增速预测均值为5.66%，低于上月6.4%的公布数据。

中金公司宏观团队称，在消费品“以旧换新”政策支持，叠加“618”网络促销活动提前的双重提振下，5月社零同比增速达到6.4%，但这两个因素的提振作用可能在6月减弱，预计社零增速放缓至5.0%。

消费依然是拉动消费增长的重要引擎。国家信息中心数据显示，二季度线下消费热度指数同比增长25.5%。生活服务消费热度指数同比增长13.2%，其中休闲娱乐业、餐饮业、住宿业同比分别增长28.1%、9.5%、7.3%。上半年，生活服务消费热度指数同比增长15.7%，其中休闲娱乐业、餐饮业、住宿业同比分别增长47.4%、12.0%、5.5%。

国家发展改革委国家信息中心大数据发展部大数据分析处处长杨道玲介绍，今年以来，在“国补”加持下，家电等消费品“以旧换新”掀起热潮，对增强消费活力发挥了关键作用。据监测，在“以旧换新”带动下，二季度主要家电品类网络零售额同比上升28.0%，上半年同比增长14.9%，其中6月更是同比增长36.1%，延续了今年以来快速增长的良好势头。

中国汽车工业协会发布的数据显示，2025年上半年我国汽车产销量首次双超1500万辆，均同比实现两位数增长，汽车产业活力持续释放。其中，新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%。新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%。

连平表示，上半年，消费复苏步伐明显加快。展望下半年，消费需求有望延续上半年的增长态势，边际效益可能略有减弱。下半年将继续落实“两新”政策，稳步扩大服务领域开放，继续落实提振消费专项行动，深入实施新型城镇化建设，带动消费增长。预计全年社会消费品零售总额同比增长约6%，增速较上半年扩大1个百分点。

投资增速或小幅放缓

参与第一财经首席调研的经济学家们对6月固定资产投资增速的预测均值为3.65%，稍低于上月3.7%的公布数据。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，基建投资方面，5月财政数据中基建类支出同比有所回落，或指向6月基建投资增速放缓。房地产投资方面，6月30城商品房销售面积同比降幅再度扩大，跌幅为10.7%，土地成交录得近年最低水平，房地产投资仍拖累整体投资增速。制造业投资方面，工企盈利回落等因素或影响企业投资扩产意愿。

中金宏观预计，1-6月固定资产投资增速或为3.7%。关税不确定性对企业投资意愿可能有所压制，而大规模设备更新改造政策持续推进，整体制造业投资增速或有所放缓。6月新增专项债的发行节奏先慢后快，6月第4周发行额高达4223亿元，不过这距离形成基建实物量尚有一段时间；从主要建材开工率来看，6月水泥磨机开工率表现一般，沥青产量同比改善。预计1-6月广义基建投资同比增速持平或小幅低于1-5月的10.4%。

国家信息中心监测分析招中标数据显示，1月至6月，全国项目中标金额同比增长23.3%，其中二季度全国项目中标金额环比增长23.4%，同比增长37.7%。经济大省继续发挥“挑大梁”作用，二季度江苏、广东、浙江、山东、四川等省的项目中标金额占比合计超四成。

重点领域投资加快推进，国铁集团7月13日发布的数据显示，今年上半年全国铁路完成固定资产投资3559亿元，同比增长5.5%，累计投产新线301公里。一大批铁路重点项目取得积极进展。

随着投资项目不断扩充，下半年基建投资增速有望回升。国家发改委近日安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目。至此，今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕。

连平表示，下半年，超长期特别国债的发行将推动国家级铁路、水利和安全等重点领域基础设施投资规模有效增长；在中央财政转移支付和大规模地方政府化债的资金推动下，地方新基建投资有望扩大建设，各地将适度提前布局数字经济基础设施投资，叠加城中村改造计划和乡村基础设施建设向农村延伸，预计全年基础设施建设投资增速有望扩大至6%。