【风口研报】国内在建最大火电厂新机组投产 企业盈利修复趋势明确

7月7日，沪指盘中窄幅震荡，深证成指、创业板指等弱势下探，场内超3200股飘红，全A成交额明显萎缩。

行业板块涨多跌少，电力行业、电网设备、家用轻工、电源设备、多元金融、房地产开发、包装材料、公用事业板块涨幅居前，生物制品、医疗服务板块跌幅居前。

据国家能源集团消息，我国在建最大火电厂，浙江北仑电厂的8号机组经过168小时满负荷试运行后，7月6日顺利投产，为高温天气再增用电保障。广发证券表示，火电短期看绩优煤价、中期看市值管理、长期看调节价值；中信建投认为，火电企业盈利修复趋势明确，行业整体估值处于中游水平；中信证券指出，火电核电投资加速，电网投资增速再创新高。

广发证券：火电公司的市值管理是关键驱动

火电短期看绩优煤价、中期看市值管理、长期看调节价值。短期来看，当前的火电与3月时似曾相识，都是通过业绩发布来验证煤价下行带来的盈利超预期改善。中期来看，火电公司的市值管理是关键驱动。长期来看，强调火电的电量电价与煤价将有机联动，容量电价和现货市场挖掘的调节收入将成为火电的主要且稳定利润构成，更多关注市场化带来的单位装机盈利稳定性提升，驱动公用事业化。

中信建投：火电企业盈利修复趋势明确 行业估值处于中游

1-5月电力行业利润总额同比增长5.7%，主要得益于动力煤市场价格持续下行带动火电营业成本改善，但收入端受上网电价同比下降及用电量增速放缓影响，营业收入同比下降0.5%。电力板块年初至今跑输大盘0.46个百分点，但火电企业盈利修复趋势明确，行业整体估值处于中游水平。

招商证券：预计全年火电盈利依然呈现分化状态

迎峰度夏期间，部分省级电网电力供需形势紧平衡；随着常规电源的进一步投产，电力供需形势改善。预计未来两年，电力供需将逐步转为宽松。一季度火电业绩表现出现分化，机组主要分布在北方电价降幅较小、用电需求较好、新能源装机比例相对较低地区的公司盈利进一步修复，而机组主要分布在广东、浙江、江苏等省份的公司量价压力相对较大，预计全年火电盈利依然呈现分化状态。

银河证券：建议关注火电板块运行管理能力较强的龙头企业

国家发改委、国家能源局发布《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》，《方案》在“三改联动”基础上，进一步深化拓展煤电技术指标体系，指导现役机组改造升级、新建机组建设运行和新一代煤电试点示范。煤电升级改造投资有望加速；煤电经过改造后通过现货、碳交易等市场有望获得超额收益，体现机组调节价值和环境价值，火电板块建议关注运行管理能力较强的龙头企业；煤电升级改造也将打开水电及新能源消纳空间。

中信证券：火电核电投资加速 电网投资增速再创新高

火电核电投资加速，电网投资增速再创新高。对比2024年数据，火电及核电投资显著加速，但电源端投资增速整体放缓；电网端延续2024年以来的强劲增长态势，投资增速创近4年以来的新高。火电利用小时数下降明显，风光小幅下滑。火电利用小时数下滑明显，主要原因或为2024年火电装机量扩张、而2025年以来用电需求增长有限导致的电力供需整体形势趋缓。

(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)