德固特拟跨界收购浩鲸科技拓第二增长曲线

在浩鲸云计算科技股份有限公司（以下简称“浩鲸科技”）IPO未果后，近日青岛德固特节能装备股份有限公司（以下简称“德固特”，300950.SZ）发布公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买浩鲸科技控制权，并同步募集配套资金。公司股票自6月30日开市起停牌，预计在10个交易日内披露本次交易方案。对于德固特跨界收购浩鲸科技，市场普遍认为其意在布局数字化转型或实现产业升级。

根据公告，本次交易事项尚处于筹划阶段，初步确定的交易对手方为浩鲸科技主要股东，包括南京溪软企业管理合伙企业（有限合伙）、嘉兴欧拉投资合伙企业（有限合伙）等多家机构。德固特明确本次交易不会导致公司实际控制人发生变更。由于该事项仍存在不确定性，最终交易方案将以后续披露的重组预案为准。

对比两家公司的体量，此次交易堪称一次“蛇吞象”式的收购。德固特年报数据显示，目前德固特员工人数为566名，公司注册资本为1.5亿元。而根据浩鲸科技官方信息，浩鲸科技注册资本7.92亿元，公司在国内及荷兰、卢森堡、哥伦比亚、墨西哥等国家已设立19大全球能力中心与50余个分支机构，企业参保人数已超过3500人。

作为此次收购标的，浩鲸科技成立于2003年，前身为中兴软创科技股份有限公司，曾是中兴通讯股份有限公司旗下控股子公司。2018年，中兴通讯向南京溪软企业管理合伙企业（有限合伙）转让浩鲸科技43.66%股份，浩鲸科技不再纳入中兴通讯合并报表范围。

梳理南京溪软企业管理合伙企业（有限合伙）的情况不难发现，其股东阵容包括杭州阿里创业投资有限公司、上海麒维投资中心（有限合伙）、上海麒鹏投资管理有限公司。也因此，浩鲸科技被市场视为带有“阿里系”色彩。2023年7月，浩鲸科技还曾启动上市辅导，并在江苏证监局备案，辅导机构为中信建投，但后续未有实质性进展。

德固特是一家高科技节能环保装备制造商，其业务主要面向化工、能源、冶金、固废处理等领域，为全球客户提供清洁燃烧与传热节能解决方案。

对于德固特为何跨界收购浩鲸科技，市场普遍将之解读为意在布局数字化转型或实现产业升级。尽管此次收购是公司在转型之路上的一次重要机遇，但德固特自身的业绩稳定性也面临考验。

财务数据显示，2024年德固特实现营业收入5.09亿元，同比增长64.21%；归属于母公司股东的净利润9671.51万元，同比增长150.15%，业绩表现亮眼。

不过，2024年，在营收和净利双增的利好下，公司经营活动产生的现金流量净额却不增反降，同比下降34.63%至5369.02万元。其中，在营业收入增幅超过60%的背景下，公司经营活动现金流入小计为4.78亿元，仅同比微增0.83%。公司在年报中解释称，经营活动现金流下降主要系报告期内支付给职工以及为职工支付的现金、各项目税费及支付的其他与经营活动有关的现金增加所致。

此外，境外销售支撑德固特营收规模快速增长。2024年，公司境外销售实现营收3.02亿元，同比增长100.46%；境内销售实现营收2.07亿元，同比增长29.99%。其中，公司前五大客户中新增了一家名为土耳其欧亚克的公司，这家土耳其欧亚克公司在成为其新增客户的第一年，德固特对其销售额就高达1亿元。

从德固特披露的信息来看，公司2024年年内新签订单5.02亿元，其中海外项目订单2.15亿元，通过深化国内外客户合作，公司在重点区域的市场占有率稳步提升，全球化布局迈出坚实步伐。“公司下游客户覆盖意大利、土耳其、巴西、印度、泰国等30多个国家和地区，其中，东南亚市场因炭黑行业设备升级需求持续旺盛，成为近年来增长最快的区域之一。”德固特在年报中进一步表示。

今年一季度，德固特实现营业收入1.25亿元，同比下降31.19%；归母净利润2367.3万元，同比下降53.23%。公司董秘在券商策略会上解释称，今年一季度营业收入与去年同期相比，剔除截止性调整因素后，实现同比增长10%以上。

对于德固特来说，浩鲸科技有着电信软件开发及服务、云管软件开发及服务和行业数字化解决方案三大成熟业务线，若收购事项顺利推进，其无疑能够快速打造出一条比原本业务规模更具优势的第二增长曲线。但公司也在公告中坦言，收购事项尚存在不确定性。此次交易将如何推进，德固特又将如何跨越装备制造与软件服务之间显著的技术鸿沟，依然有待时间的进一步检验。