解密A股“游戏之王”：被ST后为何还能冲击千亿市值？

一家被ST的公司市值居然能高达886.9亿元，在A股总市值排名中位列第155名。

更令人惊讶的是，在过去一年中，这只股票最高涨了近300%，它就是A股“游戏之王”ST华通（世纪华通，002602.SZ），较第二名巨人网络（002558.SZ）高出400亿元市值。

7月4日，ST华通再次大涨3.75%，报11.90元/股，创2020年8月以来新高。

值得一提的是，因披露的年度报告财务指标存在虚假记载，该公司股票于2024年11月8日起被实施其他风险警示，随后遭遇4连跌停，股价跌至4元左右，经一个月调整后，该股的股价便进入“开挂模式”，一路上扬。

打造出海爆款游戏

为何世纪华通能够在被ST后受到投资者追捧呢？

对此，游戏产业分析师张书乐分析称，游戏出海一直是世纪华通的亮点，而现在已进阶为爆点。

ST华通也在2024年年报中披露，公司旗下点点互动自研游戏在海内外市场实现重大突破，爆款游戏《Whiteout Survival》《无尽冬日》打破了 SLG 品类游戏纪录，多次排名全球游戏发行榜前列，点点互动多月成为国内游戏厂商出海规模排名第一，进入全球规模前十的游戏厂商，成为公司业绩的中流砥柱。

资料显示，作为海外100多个国家和地区畅销榜前列的常客，全球首款冰雪题材SLG（Simulation Game策略类游戏）手游《Whiteout Survival》全球下载量过亿，面向国内市场的《无尽冬日》上线后，仅用29天便登顶微信小游戏畅销榜，且一直位居微信小游戏畅销第一。此外，在SensorTower公布的2025年3月中国手游出海收入榜中，《Whiteout Survival》蝉联出海手游收入榜冠军，这已是该产品连续10个月稳居第一。

单靠一个爆款，就让世纪华通的业绩爆表？显然不是。张书乐认为其双爆款模式已成。按照官方说法是“经典IP焕新+垂类赛道突破”双轮驱动，但或许用“多爆款、长爆款”来形容，更为贴切。

基金被迫“割肉”，同行闷声发财

那么，谁在ST华通的本轮上涨中直接受益呢？

南财快讯记者梳理2024年9月30日至2025年3月31日世纪华通的前十大股东名单发现，海南骑兵网络科技有限公司或为最大赢家，该公司于今年第一季度首次进入该名单，持股数量高达1亿股，占总股本的1.35%。

据统计，4月1日至7月4日，ST华通的每股涨幅达5.47元，累计涨幅超85%，在此期间海南骑兵网络科技的盈利已超5亿元。

天眼查显示，海南骑兵网络科技成立于2018年8月，注册资本4.9亿元，法定代表人为骞军法，现由上海恺盛网络科技有限公司、上饶盛英网络科技有限公司共同持股，股权穿透后指向上市公司恺英网络（002517.SZ）。此外，骞军法也在恺英网络中出任副总经理和董事。

据了解，恺英网络与ST华通早有合作。2023年双方签署了《战略合作协议》，恺英网络授权管理层与世纪华通加强股权合作事宜。2024年1月，该公司董事会通过在5亿元的额度内与战略合作伙伴世纪华通进行股权投资和证券投资业务。

不过最为可惜的还是华夏中证动漫游戏ETF，该基金于2023年第三季度首次进入前十大股东名单，持有1.07亿股，随后一路增持，至2024年第三季度已持有1.68亿股，但因世纪华通被ST后不符合持有要求而砍仓，在股价大涨前遗憾离场。

值得一提的是，ST华通最新的一份券商研报发布时间还停留在2024年9月15日，或许要等到摘帽后，ST华通才会迎来券商的关注。