深夜发布！580亿龙头重大资产重组

【导读】海航控股拟斥资8亿元，现金收购天羽飞训

6月6日深夜，海航控股一口气发布29条公告，涉及一单重大资产收购。

公告显示，海航控股拟以支付现金方式购买海南空港开发产业集团有限公司（以下简称空港集团）持有的海南天羽飞行训练有限公司（以下简称天羽飞训）100%股权，交易金额为7.99亿元。公司称本次交易构成重大资产重组，但其不认为构成关联交易。

值得注意的是，本次交易尚需海航控股股东大会审议批准，并取得有关监管机构的审批、备案或同意后方可正式实施，交易能否实施存在不确定性。

标的公司业务集中度高

2024年净利润大幅下滑

资料显示，海航控股主要从事国际、国内（含港澳）航空客货邮运输业务，以及与航空运输相关的服务业务等。其中，定期、不定期航空客、货运输是公司的主营业务。

根据中国交通运输部颁发的《大型飞机公共航空运输承运人运行合格审定规则》（CCAR-121部），公共航空运输企业飞行员、乘务员等特业人员初始、转机型、升级训练及保持运行资格的定期复训、熟练检查等，均需经过模拟机训练。而天羽飞训正是一家提供飞行员及乘务员模拟机培训的企业，现为海航控股模拟机训练服务供应商。

海航控股表示，收购天羽飞训将有助于提高上市公司对模拟机训练资源的自主可控能力，有助于构建覆盖飞行员、乘务员全生命周期的资质管理体系。此外，通过整合模拟机资源，海航控股可以实现安全合规与成本精益管控的双重目标。

记者注意到，天羽飞训主要收入来自海南航空集团及其同一控制下的企业。2023年、2024年，天羽飞训对前五名客户的合计销售收入分别为4.03亿元和3.73亿元，占当期营业收入的比例分别为95.82%和97%。其中，来自第一大客户海南航空集团及其同一控制下的企业收入占比分别为82.83%和82.49%。

另外，天羽飞训2024年业绩出现大幅下滑。2023年和2024年，天羽飞训分别实现营业收入4.21亿元和3.85亿元，分别实现归属于母公司股东的净利润1.85亿元和6986.45万元。2024年净利润同比降幅超过60%。

称本次交易不构成关联交易

海航控股当前负债率仍高

尽管业务上天羽飞训高度依赖海航航空集团，但海航控股称，此次交易对方空港集团为海南省国资委旗下企业，不是上市公司关联人，故此次交易不构成关联交易。

资料显示，海航控股于1993年1月成立，起步于中国最大的经济特区和自由贸易港——海南省，但2018年前后由于债务问题随整个海航集团陷入困境，之后走向破产重整。从海航控股的公告来看，2021年2月10日，海南省高级人民法院裁定受理债权人对海航控股及其子公司的重整申请，并于2021年10月31日裁定通过《海南航空控股股份有限公司及其十家子公司重整计划》。

海航控股最近一次发布重整计划相关事项执行进展是在2024年5月，彼时公司称其控股子公司祥鹏航空于2024年3月14日就欠付的约11.12亿元共益债与债权人华西股份达成清偿方案，其中4.77亿元以海航控股股票进行清偿，股票抵债价格为3.18元/股，转股数量为1.5亿股。另外，公司控股股东一致行动人海航飞翔俱乐部通过受领重整计划下的偿债资源，持股比例有所增加。

记者注意到，目前海航控股的整体负债水平仍较高。2023年和2024年末，海航控股资产负债率分别为98.82%和98.91%，高于航空业平均水平，或对公司融资能力、偿债能力和持续经营产生一定不利影响。另外，公司需要将较大比例的经营现金流用于偿还债务本息，这将压缩公司用于业务发展、机队更新、服务提升等方面的资金投入。

截至6月6日收盘，海航控股最新市值为583.4亿元，较高峰期的约3000亿元缩水超过80%。