美联储的降息预期生变。
在贸易紧张局势缓和后，华尔街大行和利率市场上的交易员们纷纷降低了对美联储年内降息的押注。其中，高盛将美联储降息时间的预期大幅推迟，推后至今年12月；巴克莱也预计美联储将在12月降息，此前预期为7月；花旗则将美联储降息时间预期推后一个月。
另外，追踪美联储会议预期的利率互换合约最新显示，美联储今年可能只会降息约55个基点，较上周五75个基点的押注进一步显著下降。
关键时刻，美联储官员的最新讲话释放重磅信号。美东时间5月12日，美联储理事库格勒表示，特朗普政府的关税政策可能会推高通胀，拖累经济增长，即使在中美贸易紧张局势有所缓和后。
高盛研报将降息时间的预期大幅推迟
美东时间5月12日，高盛将美联储降息时间的预期大幅推迟，推后至今年12月。而在此之前，高盛预计美联储将会在7月份采取年内的首个降息行动。
高盛策略师在最新发布的报告中表示：“鉴于贸易局势的最新发展，以及过去一个月金融状况的显著放松，我们将2025年美国第四季度经济增长预测上调0.5个百分点至1%，并将未来12个月出现经济衰退的概率下调至35%。我们已将核心PCE通胀峰值的预期从此前的3.8%下调至3.6%。”
他们还说，特朗普政府可能会在未来几周内宣布其他初步贸易协议，这可能会进一步降低美国的实际关税税率。
值得一提的是，有“美联储传声筒”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos在社交平台上援引了高盛推迟降息预期至今年12月的表态。
同日早些时候，花旗也将美联储降息时间预期推后一个月，从今年6月份推迟至7月份。
高盛、花旗对美联储降息的悲观前瞻并非华尔街罕见。当前，期权交易员正在大举建立对冲头寸，以防范美联储今年可能不会放松货币政策的风险，其中一个日益增长的头寸预计美联储在2025年都不会降息。
目前交易员预计美联储今年只会降息两次，同时对下一次降息的窗口预期也大幅延后。
追踪美联储会议预期的利率互换合约最新显示，美联储今年可能只会降息约55个基点，较上周五75个基点的押注进一步显著下降。交易员们还预计首次降息要到9月份才会启动。
随着市场削减了对美联储年内降息的预期，对货币政策尤为敏感的两年期美债收益率周一最高攀升12个基点，一度突破4%大关。
美联储官员最新发声
本周，包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员将陆续发表公开讲话，他们对于最新贸易局势演变下利率走向的看法，无疑是市场关注的焦点。
美东时间周一，美联储理事库格勒表示，特朗普政府的关税政策可能会推高通胀，拖累经济增长，即使在中美贸易紧张局势有所缓和后。
库格勒说：“贸易政策正在演变，可能会继续变化。不过，即使关税保持在目前宣布的水平附近，它们似乎也可能产生重大的经济影响。”
库格勒指出，目前美国的平均关税税率仍远高于几十年来的水平。如果关税仍然比今年早些时候高得多，那么对美国的经济影响将包括更高的通胀和更慢的经济增速。
Cox Automotive的Kelley Blue Book数据显示，美国新车价格在4月出现了显著增长，这表明特朗普政府对墨西哥和加拿大等国进口汽车征收25%关税的影响已经开始在市场上显现。另外，库存减少预示着未来几个月汽车价格可能继续攀升。
库格勒表示：“由于通胀和就业未来可能走向相反，我在考虑未来政策路径时将密切关注事态发展。我认为，我们目前的货币政策立场已经为宏观经济环境的任何变化都做好了准备。”
库格勒表示，她预计关税将构成负面的供应冲击，导致经济增长和消费者需求随着价格上涨而走弱。
她认为，这也可能对生产效率产生“重大影响”，因为企业可能会削减投资，并采取其他效率较低的举措来应对这种局面，而整个经济需求的下降也可能使求职者更难找到工作。总需求下降可能会对通胀造成下行压力，但可能不足以抵消供应冲击带来的负面影响。
库格勒称，美国第一季度经济产出的下降是由于进口量的历史性激增造成的，而国内消费仍然在增长。但她进一步表示，国内消费的增加可能也受到了家庭和企业急于避免关税的影响，这可能会为未来的消费下滑埋下伏笔。
值得注意的是，美联储降息前景似乎成为美股能否维持涨势的关键变量之一。
美东时间5月12日，摩根士丹利分析师迈克尔·威尔逊领导的研究团队在报告中表示，支撑美股持续反弹的四个关键因素包括：与中国达成贸易协议的乐观情绪、美股盈利预期的稳定、美联储更为鸽派的立场以及十年期国债收益率低于4%且无经济衰退数据。
目前来看，后两个因素尚未实现。上周，鲍威尔重申了美联储在放松货币政策上的“观望”态度，而十年期国债收益率目前已超过4.4%。摩根士丹利认为，十年期国债收益率超过4.5%将对估值构成阻力。
摩根士丹利的研究显示，在财报季期间，关税问题一直是企业关注的焦点，在财报电话会议中被提及的次数创下了纪录。大约30家公司由于关税的不确定性而撤回或暂停了业绩指引，尤其是在汽车、耐用品和工业等行业。
因此，摩根士丹利策略师警告称，尽管投资者对美国股市的情绪正在改善，但现在就解除警报还为时过早。
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