作为国内汽车零部件龙头企业,华域汽车2023年和今年一季度的业绩增速进一步放缓。
在2023年,华域汽车营收规模达到了1685.94亿元,同比增长了6.52%。实现归属于上市公司股东的净利润72.14亿元,同比仅增长了0.15%。
而进入今年第一季度,华域汽车营收为370.21亿元,同比增速仅为0.56%,增速进一步放缓。净利润为12.63亿元,同比下滑了11.93%。
华域汽车近年来增速放缓的业绩,也影响了公司股票在资本市场的表现。
根据东方财富数据,截至2023年5月27日,222家汽车零部件上市公司动态市盈率中位数为24.11倍,而华域汽车动态市盈率仅为10.06倍。而在193家盈利的汽车零部件上市公司中,华域汽车动态市盈率倒数第9名。
截止5月27日收盘,华域汽车股价为16.11元,市值为507.9亿元。
华域汽车这家汽车零部件龙头,究竟怎么了?
营收增长乏力,
盈利能力持续下滑
华域汽车主要从事汽车零部件业务,在汽车座椅、车灯、仪表板、安全气囊、保险杠等产品以及空调压缩机、传动轴等多种汽车功能件上有着极高的市场占有率。尤其在汽车座椅和车灯领域,华域汽车国内市场份额均排名第一。
上汽集团是华域汽车的大股东,同时也是华域汽车最大客户。近年来,虽然华域汽车持续开拓新客户,但在2023年其主营业务收入的46.18%依然来自于上汽集团。
近5年来,华域汽车营收增长波动较大。在2019至2020年,华域汽车营收实现负增长,增速分别为-8.36%和-7.25%。从2021-2023年,华域汽车营收恢复增长,同比增速分别为4.77%、13.09%和6.52%。而今年一季度华域汽车营收增速仅为0.56%。
一季度营收增速放缓的同时,华域汽车的盈利能力也出现下滑。
2020年,华域汽车毛利率达到了近年来的高点15.23%。在此之后,华域汽车毛利率从2021年的14.38%一路下降至2023年的13.32%,并在今年第一季度进一步下滑至12.54%。
在净利率上,2018年华域汽车净利润达到了历史高峰的80.27亿元,当年净利率达到了6.65%。
但在接下来的五年间,华域汽车净利率明显下滑,2019年净利润率为5.91%,2020年由于种种影响,华域汽车净利润率为5.22%。而从2021-2023年,华域汽车净利润率分别为5.71%、5.09%和4.80%。而在今年第一季度,华域汽车净利润率仅有3.87%。
从产品上看,华域汽车业绩增速的放缓,内外饰件业务承担较大责任。
在2023年,华域汽车包含仪表盘、门板、保险杠、座椅和车灯等产品的内外饰件业务营收规模为1130.70亿元,同比增速为8.56%,占总收入的比重为67.07%。毛利率为12.99%,同比下滑了1.85个百分点。
2023年,华域汽车内外饰件产品实现归属于母公司的净利润44.27亿元,同比增速仅1.85%,是除亏损的电子电器件外净利润增幅最小的业务。
竞争对手崛起,
主业竞争加剧
市场竞争日趋激烈,尤其是座椅和车灯两大主要市场竞争加剧,是华域汽车营收增速放缓的一大原因。
在华域汽车内外饰件业务中,座椅和车灯是核心产品,华域是国内座椅和车灯市场当之无愧的龙头。
随着国产中高端新能源汽车市场的高速增长,车企对于座椅的舒适程度和性价比有了更高要求,新势力车企们往往越过华域汽车这些座椅总成企业,直接对接座椅骨架、头枕、面料等供应商,或培植新的座椅供应商,进而带动新的汽车座椅企业快速崛起。
如继峰股份,此前专注于头枕、扶手等座椅零部件,并成为蔚来、理想等新势力供应商。
2019年,继峰股份收购德国汽车内饰巨头格拉默,开始进入乘用车座椅赛道。在2023年,继峰股份乘用车座椅首个项目顺利量产,全年实现销售额6.55亿元。而截止今年一季度末,继峰股份累计乘用车座椅在手项目定点共9个,这些座椅项目生命周期总销售额预计达到563-610亿元。
同时,另一家国内座椅企业天成自控早就打入华域汽车的大本营,进入了上汽供应链,也成为了北汽、东风、奇瑞、江淮等车企的供应商。2023年,天成自控乘用车座椅业务营收为4.73亿元,并新增了上汽、奇瑞、吉利、吉祥和头部新能源汽车企业的项目定点。
近日,天成自控发布公告将收购长沙安道拓汽车部件有限公司48%的股权,以便于切入广汽集团供应体系。
这些新座椅企业目前虽然规模尚小,但他们不仅切掉了华域汽车原有的一部分蛋糕,也正在迅速抢夺市场上的新订单。
而在车灯市场上,随着近年来智能车灯的逐渐普及,华域汽车也面临着星宇股份和科博达等专注车灯企业的挑战。
2023年,星宇股份承接了58个车型的新品研发项目,实现了50个车型的项目批产。营收规模达到102.48亿元,同比增长24.25%。净利润为11.02亿元,同比增长17.07%。在2023年,星宇股份前灯+后组合灯产品合计销量达到2204.11万只,与华域汽车2342万件的销量相差无几。
同样情况也出现在科博达身上。在2023年,科博达营收为46.25亿元,同比增长了36.68%。净利润达到6.09亿元,同比增长了35.26%。在2023年末,科博达在研车灯项目合计145个。
智能化、电动化转型缓慢
除市场竞争加剧外,华域汽车增长乏力另一主要原因是转型掉队。
从时间点上看,华域汽车的智能化和电动化转型并不晚。
2016年年报中,华域汽车表示,公司根据汽车“电动化、网联化、智能化、共享化”发展趋势,明确“健全产品开发流程,培育核心技术团队,形成工程验证能力、制造工程能力、产品工程能力,努力成为提供系统集成解决方案的零部件供应商”的技术发展路线。
而在此之前的2015年,华域汽车就宣布围绕智能驾驶、新能源汽车驱动系统等核心业务领域,加大自主研发投入,以车载毫米波雷达切入智能驾驶系统,并成功研发新能源汽车驱动电机、电机控制器系列化产品。
但9年时间过去,华域汽车智能化和电动化的转型却相对缓慢。
在2015年,华域汽车车载毫米波雷达项目已获得上汽乘用车、上汽商用车部分车型配套定点。其车载毫米波雷达于2017年问世,华域汽车成为国内首家自主研发实现量产的毫米波雷达供应商,并实现稳定供货。
不过,在将近10年时间内,华域智能化战略停留在产品层面,并没有如德赛西威和均胜电子一样,实现向智能座舱和智能驾驶等方向的成功转型。当前,华域汽车虽然涉及智能座舱业务,但从公开信息来看,华域汽车智能座舱解决方案尚未上车。
与此同时,在电动化上,2023年,华域汽车驱动电机销量为36万套,同比增长21.48%,保持了增长状态。但其驱动电机业务的市场份额正在持续下降。
根据NE时代统计数据,2018年华域汽车驱动电机装机量为4.41万套,行业排名第7,市占率为5%。2019年其装机量为4.55万套,排名第5,市占率为8%。
但从2020年开始,华域汽车驱动电机连续四年跌出TOP10榜单。2023年驱动电机榜单第10名市占率为3%,这也意味着去年华域汽车驱动电机市占率小于3%。
目前来看,随着新能源汽车的快速发展,汽车零部件企业们不进则退。华域汽车能否成功转型,重回高增长,值得市场关注。
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