中标利率异常过低引发“乌龙指”猜测，农发行紧急取消一笔金融债发行

　　来源：华夏时报

　　6月3日晚间，中国农业发展银行（下称“农发行”）发布公告，取消6月2日招标的7年期债券（09250407.IB）发行承销额度，该行称该债券中标价格明显偏离二级市场估值。据悉，这只债券中标利率仅1.38%，较前一日二级市场成交收益率低逾20个基点。据市场人士测算，若以23个基点利差计算，中标机构损失或达3700万元。

　　对于这一招标异常，市场普遍认为是“乌龙指”，即交易员操作失误，可能将原本要投在2年期品种上的标位，错误填入了7年期品种的投标系统。农发行并未在公告披露相关中标机构，不过，有业内人士向记者透露，此次“乌龙”投标主体为中部地区某城商行。同时由于报价太低，本次30亿元的发行规模全部由该行一家承销。就此，《华夏时报》记者于6月4日向该行办公室多次致电求证，截至发稿电话暂未接通。

　　中标利率异常偏低

　　6月2日，一则投标“乌龙指”传闻引爆债市。

　　当日，农发行续发的一笔政策性金融债中标利率异常偏低。该笔债券为“25农发清发07（增发41）”（09250407.IB），期限7年，发行规模不超过30亿元。中标结果显示，该债券中标利率仅1.3834%，较其市场利率1.61%低23个基点。也就是说，一旦上市，中标机构就要面临23个基点的亏损。有业内人士据此测算，中标机构潜在损失约为3720万元。

　　对于这一投标异常，业内普遍认为是交易员操作失误，因为前述1.38%的中标利率更接近同日发行的2年期农发债价格。6月2日，农发行还发行了一笔2年期债券“26农发清发09（增发9）”，中标利率为1.3750%。有媒体引用债市投研人士观点，此次中标利率异常偏低，有可能是某家机构交易员在投标时出现了失误，将原本要投在2年期品种上的标位，错误地填到了7年期品种的投标系统中，最终导致7年期中标利率被大幅拉低。

　　一位债券市场资深人士告诉《华夏时报》记者，受中标定价大幅低于市价影响，同业机构普遍放弃认购，30亿元发行体量被单一中标机构全额承接。倘若如期发行上市，面对数千万元的浮亏，大型银行还能扛得住，中小银行或难承受。

　　公开资料显示，农发债做市支持参与机构应为全国银行间债券市场现券做市商，且为农发行人民币金融债券承销做市团成员。根据披露，农发行2026年金融债券承销做市团成员共计65家金融机构，涵盖6家国有大型银行、12家股份制银行、36家中小银行以及11家券商。

　　农发行取消发行

　　本次“乌龙”事件最终以农发行取消发行告终。

　　6月3日，农发行发布公告，6月2日发行的7年期债券（09250407.IB）中标价格明显偏离二级市场估值，该行结合该期债券投标实际情况，为保障债券发行公允定价，维护投资者合理权益，促进债券市场平稳运行，决定取消该期债券发行承销额度。

　　值得一提的是，如此“乌龙”事件在债市中并不鲜见。

　　2020年，渤海证券就因中标3.75亿元政府债券后“不交钱”被河南政府公开“拉黑”。

　　2020年9月21日，河南省财政厅在官网发布一则《关于渤海证券股份有限公司未履约足额缴纳河南省政府债券发行款的公告》。公告显示，2020年9月9日，河南省通过公开招标方式顺利招标发行2020年河南省政府专项债券三十五至三十九期356.31亿元，根据招标结果，渤海证券投标5只债券共10.2亿元，中标3.75亿元。根据相关管理办法，发行款3.75亿元应按规定于缴款日（招标日后第1个工作日，即2020年9月10日）前缴入河南省财政厅指定账户。但渤海证券9月10日前实际仅缴纳0.3亿元，其余3.45亿元未按约定缴纳，构成严重违约行为。

　　公告称，根据渤海证券与河南省财政厅签订的《2019-2021年河南省政府债券承销协议》有关规定，河南省财政厅决定解除与渤海证券签订的《2019-2021年河南省政府债券承销协议》，取消其2019-2021年河南省政府债券承销团成员资格。

　　渤海证券在后续的回应中将其归咎于员工“未勤勉尽责”。该机构相关负责人表示，渤海证券被取消河南省政府债券承销团成员资格，系该公司投行债券承销岗位员工杨某未勤勉尽责，与发标方和意向投资人信息沟通不充分，未能及时全面掌握中标信息，直到当年9月11日傍晚才知悉第35至38期中标情况，错过缴纳该标段中标资金时机。