资本市场双向开放纵深推进 外资长线资金持续看好中国资产

　　● 本报记者 昝秀丽

　　当前，中国资本市场双向开放持续向纵深推进，2026年扩大期货市场开放品种范围，允许合格境外投资者参与国债期货交易等多项制度型开放举措密集落地，市场开放格局进一步拓宽。

　　监管部门明确提出，抓紧推动合格境外投资者优化方案落地，提升备案管理规范化、标准化和透明度。制度红利加持下，外资机构不仅持续看好中国资产长期配置价值，也将目光投向国债期货等领域，积极挖掘全新投资机遇。未来，随着跨境投融资便利性不断提升，境外上市法规制度不断完善，资本市场双向开放有望迈向更深层次、更高水平，进一步增强对外资长线资金的吸引力。

　　核心逻辑清晰

　　近期多项数据表明，外资配置中国资产的意愿明显增强。

　　从持仓数据看，Wind数据显示，一季度，QFII已进入1522家A股公司的前十大股东行列，持股市值合计超2000亿元，较2025年底明显增加。

　　海外机构调研动向同样印证了这一趋势。Wind数据显示，今年以来已有五百余家外资机构累计完成A股上市公司调研三千二百多次，其中10家机构的调研总次数突破50次。

　　海外机构发布的研报也释放出加仓信号。瑞银数据显示，一季度外资机构在中国股票的配置连续第三个季度保持稳定，其中亚洲授权基金进一步提高超配比例，全球授权基金也小幅加仓中国。

　　瑞银全球金融市场部中国主管房东明认为，中国资产的吸引力有望在今年进一步提升。国际投资者选择中国越来越基于对产业转型升级和增长潜力的看好，而非短期交易机会。

　　经济基本面的韧性和企业盈利向好是外资布局中国资产的核心逻辑。

　　摩根大通中国首席经济学家及大中华区经济研究主管朱锋表示，今年一季度GDP环比实现较快增长，其中出口表现尤为突出，说明竞争力非常强。中国拥有全球最完整的产业链之一，制造业产能充足。此外，产业升级稳步推进，高端制造业出口占比不断上升，电池、光伏等新能源行业全球领先。

　　高盛表示，当前市场对A股2026年的盈利增长一致预期已从16%上调至23%，这部分反映了3月PPI同比由降转涨的影响。此外，目前A股估值处于中等区间；致力于发展资本市场的政策基调不变；家庭部门拥有充裕的超额储蓄。总体来看，A股市场的投资逻辑具备较高吸引力。

　　境外IPO活力释放

　　在持续“引进来”的同时，境内企业“走出去”步伐也在加快。以港股为例，Wind数据显示，截至5月27日，今年已有56家中资企业登陆港交所，超过去年同期的20家，且后备企业不断扩容。

　　一批代表前沿产业的高科技企业相继登陆港股，勾勒出国内新经济发展图景。1月上市的MiniMax及智谱华章科技，成为全球首批上市的大语言模型公司；同期上市的壁仞科技及上海天数智芯半导体，则代表AI算力基础设施方向。

　　国桓律师事务所合伙人蒋靖表示，境外上市能够帮助企业拓宽多元化融资渠道，对接全球优质资本，同时提升品牌国际影响力，助力企业拓展海外市场、增强综合竞争力。对于科创企业而言，境外资本市场不仅能提供发展资金，合理的估值体系也更容易获得全球资本关注，契合创新型企业成长发展需求。

　　自2023年3月，中国证监会实施企业境外上市备案制度以来，境内企业赴境外上市渠道更加畅通。备案新规落地后呈现“时间逐步缩短、常态化备案”趋势，企业境外融资涵盖直接境外上市、搭建协议控制（VIE）架构等多种类型。备案企业行业分布日趋多样，人工智能、生物医药、自动驾驶等新经济领域企业不断涌现。

　　随着监管部门持续完善境外上市法规制度，不断提升备案管理的规范化、标准化与透明度，企业境外上市的积极性将进一步释放。“在监管部门依法支持合规企业境外上市的导向下，清晰统一的备案标准、公开透明的审核流程，将有效稳定市场预期，持续激发科技企业境外IPO活力。”川财证券研究所所长陈雳说。

　　双向开放空间广阔

　　立足当下，资本市场双向开放仍有广阔发力空间。未来，相关部门有望进一步扩大期货特定品种开放范围，提升跨境投融资便利性，推动资本市场双向开放迈向更深层次、更高水平。

　　谈及未来如何更好地推动高水平对外开放，北京大学光华管理学院院长田轩认为，应优化跨境投融资制度安排，扩大交易所债券市场开放范围，允许更多境外机构参与境内债券回购与利率衍生品交易；以制度型开放为核心，推动规则、规制、管理、标准等与国际通行惯例衔接；进一步优化QFII/RQFII机制，便利境外长期资金配置人民币资产；稳步推进人民币资产国际化进程。

　　作为开放重要举措，期货市场国际化稳步推进。4月24日起，相关部门允许合格境外投资者参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。

　　摩根大通期货董事长兼总经理潘凤表示，QFII获准参与国债期货是金融期货国际化的关键一步，海外央行、主权基金、养老金等长线资金对国债期货配置意愿强烈，将其视为安全稳定的资产配置与对冲工具。目前已有多家境外机构启动投资计划与套保报备，建议进一步加快推进境外经纪业务试点。

　　在扩大开放的同时，筑牢风险防线、深度参与全球金融治理同样至关重要。

　　证监会国际司副司长谈从炎认为，中国需积极参与全球金融治理体系的建设。中国作为全球第二大资本市场，不仅是治理的参与者，也有条件成为积极的建设者。长期以来，中国证监会作为国际证监会组织常任理事，深度参与理事会及各专业委员会工作，在国际资本市场治理中发挥重要作用。

　　“下一步，我们将稳步扩大高水平制度型开放，提升重点领域的贡献度和影响力，增强资本市场多边跨境监管合作，推动全球治理体系更加公平、更加包容。”谈从炎说。