近期，随着A股上市公司2025年年报集中披露，光伏行业全年经营成绩单正式浮出水面。从上市企业年报来看，产业链各环节企业业绩分化加剧，硅料企业虽仍处于周期底部，但普遍减亏，部分企业实现盈利；硅片、电池片企业承压明显，出海拓市成为电池龙头突围关键。不过，银浆等原材料价格暴涨、行业产能尚未完全出清，光伏产业链仍处在深度调整阵痛期。
大全能源相关人士告诉《华夏时报》记者，目前，整体供需格局尚未迎来彻底改善，现阶段还不能断定行业已迎来拐点，预计短期内，硅料价格会摸底一段时间。产能出清最主要的是供需关系要有一个彻底的改善，公司当前一方面在推进“反内卷”下的自律工作，另一方面，也在等待法治化的路径，如未来能耗限额、国标新规的出台，公司认为这可能会成为产能出清一个比较有利的举措。
多数头部硅料企业年报减亏
据了解，2025年，多晶硅行业总产量迎来连续12年增长后的首次下降，上半年行业供需失衡持续突出，产品价格创出历史新低，下半年“反内卷”共识加强，企业转向自律减产，寻求市场平衡，产品价格有所回升。根据中国光伏行业协会统计数据，全年产量同比减少26.4%，供需错配虽得到一定缓解，但整体仍处于调整阵痛期。
行业阵痛之下，头部硅料企业业绩分化显现，多数企业实现大幅减亏，经营性现金流改善。大全能源归属于上市公司股东的净亏损收窄至11.29亿元，亏损幅度同比减少58.46%，经营业绩呈现边际改善趋势。
面对持续低迷的市场环境，2025年，大全能源将产能利用率从高位下调至40.54%，全年实现多晶硅产量12.37万吨，销量12.67万吨。弘元绿能扭亏为盈，实现归母净利润1.87亿元。
颗粒硅巨头协鑫科技经营质量迎来根本性拐点，公司实现营业收入144.25亿元，实现归母净利润-28.68亿元，亏损幅度显著收窄。记者了解到，公司毛利润成功扭亏为盈至13.36亿元，对应毛利率9.3%。公司产品成本再次大幅下滑，2025年颗粒硅平均现金制造成本（含研发）为25.12元/kg，较2024年的33.52元/kg下降25.1%，颗粒硅平均对外不含税销售价格约为35.4元/kg。
协鑫科技方面向《华夏时报》记者透露，“报告期内，公司毛利与现金流实现大幅扭亏，核心得益于光伏材料业务的精准战略调整与及时止损，业务端环比减亏达61%。在颗粒硅成本持续下探、品质稳步向上的双重驱动下，产品售价随行业回暖快速提升，经营现金流保持稳定。”
通威股份实现营业收入841.28亿元，经营性现金流净流入13.79亿元，但受行业整体经营环境冲击，并叠加长期资产减值及报废影响，公司归母股东净利润为-95.53亿元。不过公司主业龙头地位稳固，公司全年高纯晶硅出货量稳居全球第一，全年高纯晶硅销量38.48万吨，同比下降17.71%，国内市占率超30%，同比提升2个百分点。
电池片龙头掘金海外市场
2025年，光伏行业供需失衡延续，终端市场抢装对行业需求带来阶段性扰动，随着反内卷工作推动，硅料及硅片价格在三季度回升，但需求低迷、价格传导不足，新场景和新应用尚未实质改善供需关系，四季度经营压力扩大。
硅片环节仍处于周期低谷，TCL中环光伏硅片业务市占率保持第一，公司实现营业收入290.5亿元，同比增长2.22%；归属于上市公司股东净利润-92.64亿元，同比减亏5.65%，亏损体量依旧偏大。公司加快向下游组件延伸，2025年，光伏电池组件板块实现营业收入93.24亿元，同比增长60.45%，营收占比达32.10%，光伏组件出货15.1GW。
隆基绿能相关人士告诉《华夏时报》记者，公司硅片业务龙头地位持续稳固，全年实现出货量111.56GW，硅片全工序工艺非硅成本同比下降29%。在全球电池制造的分散化趋势下，公司硅片业务在海外高增长市场实现突破，海外市占率不断提升。
双良节能实现归母净利润-11.16亿元，同比增长47.71%。去年，公司硅片业务产销量和库存量均有所下滑。
受供需失衡影响，2025年上半年电池环节价格延续下跌趋势，企业几乎全面亏损，部分企业停产甚至破产退出，下半年电池价格显著回升，但因上游硅片价格同步上涨，叠加主要原材料白银价格大幅攀升，电池企业仍总体处于亏损状态，截至报告期末行业开工率持续下调。
国内市场盈利受限之下，出海拓市成为电池片龙头破局的关键。通威股份连续9年电池出货量位居全球第一，公司实现电池销量103.03GW，同比增长17.51%，全球市占率约15%，其在海外市场电池销量猛增，达到16.73GW，同比增长73%。
电池片龙头企业钧达股份海外销售收入占比也迅速提高，由2024年度的23.85%大幅提升至50.66%。公司业绩承压，实现营业收入76.27亿元，同比下降23.36%；归母净利润-14.16亿元，亏损额度同比扩大139.51%。
在行业普遍亏损的背景下，英发睿能2025年业绩却实现逆袭，恢复了盈利，实现净利润8.57亿元，涨幅近200%，出货量跃居全球第二。公司在海外产品售价高，成为利润爆发的关键因素。
今年一季度业绩分化延续
今年3月份，硅料价格快速下跌，企业业绩继续分化。大全能源和弘元绿能的亏损金额扩大，其中，大全能源亏损8.01亿元，去年同期亏损5.58亿元；弘元绿能亏损2.91亿元，上年同期亏损额度为6187.58万元，两家企业一季度经营均持续承压；另外两家硅料企业业绩向好，协鑫科技光伏材料业务实现盈利，当期EBITDA达5.64亿元；通威股份同比减亏5.72%。
对于亏损原因，大全能源表示是价格下滑，期末计提存货跌价准备损失所致。大全能源2025年年报中提示，尽管经营亏损大幅收窄，但行业产能出清尚未完成，多晶硅价格仍存在进一步下跌的风险。
硅片端，SMM硅基光伏事业部分析师陈家辉告诉《华夏时报》记者，今年一季度，210R硅片均价为1.28元/片，同比微跌约4%，仍受产能过剩压制，且成本端硅料价格上涨进一步挤压利润空间；210尺寸TOPCon电池片均价为0.4175元/W，同比涨幅超40%，但同期太阳能主栅正面银浆均价从2025年一季度的7843.88元/千克飙升至2026年一季度的20597.04元/千克，同比涨幅超160%，大幅上涨的银浆成本在一定程度上侵蚀了电池环节的利润。
产业链下游企业依旧承压。当期，双良节能亏损3.94亿元，净利润同比下滑144.6%；TCL中环亏损16.47亿元，同比减亏13.62%；钧达股份归母净利润实现季度盈利，公司表示，主要是电池片销售单价提升，本期盈利水平提升。
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