陕西黑猫2025年营收101.32亿元同比降30.51%，净亏损11.77亿元且现金流持续恶化

蓝鲸新闻4月25日讯，4月24日，陕西黑猫发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入101.32亿元，同比减少30.51%；归母净利润为-11.77亿元，同比减少1.60%；扣非净利润为-12.05亿元，同比减少4.39%。

营业收入与净利润同步承压，反映主营业务持续面临严峻挑战。全年经营活动产生的现金流量净额为-5.35亿元，同比减少356.28%，主因产品销量与售价双降导致经营性现金流入显著收缩，叠加部分银行承兑汇票贴现未终止确认，相关资金被重分类至筹资活动列示，进一步削弱了现金流表对实际经营状况的表征能力。

主营业务结构持续单一化，焦炭收入达72.89亿元，占总营收比重71.94%，LNG收入为5.74亿元，占比5.67%，二者合计贡献77.61%的营业收入。焦炭作为绝对主导产品，其收入规模较上年大幅收缩，带动整体收入结构向单一品类进一步集中。尽管内蒙古黑猫10万吨/年LNG项目已于2025年5月进入试生产阶段，但尚未形成收入结构的实质性调整；阳霞矿业预计于2026年6月联合试生产，短期难改当前业务格局。公司全部收入来自境内市场，地区布局未发生结构性变化，亦无跨区域拓展或本地化深耕带来的市场演进迹象。

毛利率由上年的-2.40%下滑至-4.66%，同比减少2.26个百分点，已连续两年为负值。亏损扩大直接源于下游钢铁、化工行业需求疲软，传导至公司主要产品销售价格下行，并进一步压缩盈利空间。

扣非净利润亏损扩大至-12.05亿元，较上年亏损额增加，印证主营业务已陷入系统性承压状态。同期，参股企业收益同比下降，亦对归母净利润构成拖累。非经常性损益总额为2828.75万元，占归母净利润绝对值的2.40%，其中政府补助5762.78万元，占比达203.7%。需注意的是，该补助虽被界定为“与正常经营业务密切相关”，但明确标注为“不具备持续性”，不构成可持续盈利支撑。

费用端呈现刚性特征。销售费用为7600.00万元，同比下降6.28%，在营收同比下滑30.51%的背景下，降幅明显收窄，显示销售环节成本压缩力度弱于收入萎缩幅度，未能有效对冲主营业务亏损扩大趋势。

季度数据显现边际改善迹象。2025年第四季度单季营业收入为22.80亿元，归母净利润为-4.31亿元，扣非净利润为-3.99亿元，相较前三季度亏损水平有所收窄。但单季改善未能扭转全年整体亏损态势，全年仍录得大额净亏损。

资本运作层面，公司持续推进资产结构调整。报告期内完成宏能煤业、宏能昌盛100%股权及债权出售，合计回款约15.77亿元；同时以所持建新煤化49%股权开展融资，获得现金14.50亿元。上述举措旨在优化资产负债结构、补充流动性，但未改变主营业务基本面弱势。

股东结构与分红政策保持稳定。报告期内股份总数及股本结构未发生变化；2025年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本，延续近年无分红安排。