3月末社融规模存量增长7.9% 金融支持实体质效更高

4月13日，中国人民银行（以下简称“央行”）发布的2026年一季度金融统计数据报告显示，3月末，社会融资规模存量同比增长7.9%，广义货币（M2）同比增长8.5%，继续明显高于名义经济增速。

具体来看，初步统计，2026年3月末社会融资规模存量为456.46万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额277.3万亿元，同比增长5.8%。增量方面，一季度社会融资规模增量累计为14.83万亿元，比上年同期少3545亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8.9万亿元，同比少增7960亿元。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，考虑到债贷替换效应、“总量合理增长、投放节奏均衡”的政策导向以及“生产-消费”的循环尚需畅通，3月新增信贷延续同比少增态势，季末冲量强度不及近年同期，信贷增长呈现更加平稳均衡特征。

专家表示，随着我国经济结构转型升级和金融市场融资渠道更加多元化，信贷比重和增速都有回落。近期M2和社会融资规模增速在高位也有所放缓，但GDP增速仍保持较好增长态势，信贷增长与经济增长之间的相关性进一步弱化。

从信贷结构看，重点领域获得的金融支持力度加大，支持实体经济质效更高。普惠小微贷款余额为38.38万亿元，同比增长10.3%。科技企业贷款也保持较高增速。

上述专家称，自年初央行发布一系列结构性货币政策工具调整项以来，政策效果逐渐显现，金融机构积极优化金融产品和服务，持续加大对重点领域支持力度，经营主体的金融服务覆盖面和可得性进一步提升，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款保持两位数增长。

“一季度金融资源更多流向中小微企业、科技企业等国民经济重点领域和薄弱环节。这释放了货币政策正在与财政政策协同发力，全力推动新旧动能转换，稳定就业大局，同时不搞大水漫灌的信号。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

从近期金融数据看，债券市场成为企业重要的融资渠道，我国金融市场的融资结构正在发生深刻变化。今年一季度，社会融资规模增量中人民币贷款占比为60%，比去年同期低3.9个百分点，企业债券融资占比升至7.1%，比去年同期高3.6个百分点，股票融资占比也有所上升。

“开年以来，在重大项目加快开工建设、科创债机制优化等因素的带动下，产业债、科创债等债券品种发行需求持续释放，加上债券融资成本比较低，很多企业基于经营需要、资金成本等考虑，更倾向于通过债券市场融资。一季度，企业债券净融资1.05万亿元，同比增加5213亿元，比去年同期翻了一番。”上述专家表示。

南方基金宏观策略部分析师林雅恒认为，一方面，人民币贷款同比少增，居民短期贷款偏弱，反映出居民和部分企业部门融资需求仍待修复；另一方面，政府债券同比高增，对社融的支撑作用明显增强，企业债券融资亦有所改善，说明财政发力与直接融资正在逐步接力银行信贷，成为稳增长的重要抓手。

“预计短期内货币政策会处于观察期，新增信贷、社融预计以稳为主。后期若出现较为明显的外需走弱迹象，国内逆周期调节力度会相应加码，货币金融对实体经济的支持力度也会加大。中长期来看，伴随经济金融结构变化，企业债券、股权融资等多元渠道不断拓展、相互补充，对银行贷款会继续形成替代效应。”温彬说。