变压器出口高增长 取向硅钢价格在底部 产业链上市公司获益几何？

今年以来，国内变压器出口火热，但作为核心原料的取向硅钢价格却在底部徘徊，当前市场呈现出“下游火爆、上游滞涨”的割裂局面。产业链上相关上市公司获益几何？在AI算力、新能源驱动下，行业发展趋势如何？

财联社记者采访产业链上多家上市公司及贸易商、分析人士获悉，一方面，变压器出口订单主要集中在大型的电气设备企业，且出口价格高于国内；同时，硅钢价格较低对变压器生产企业毛利有所支撑；另一方面，一季度末至二季度，十五五规划的电网投资开始招标，叠加国内重卡变电站、储能需求带动变压器销售，相关上市公司或将进一步受益。

出口高增长：订单多流向大型变压器厂，价格略高于国内

今年以来，受益于全球能源转型、AI算力基建爆发及电网投资加速等多重因素，国内变压器出口金额与数量同比增长均在40%以上，延续高增长。

财联社记者采访多家上市公司获悉，凭借技术优势、品牌影响力和完善的海外服务体系，特变电工（600089.SH）、思源电气（002028.SZ）等头部企业、部分细分领域的龙头企业海外订单同比显著增长，产品价格也略高于国内，毛利率高于国内市场5-10个百分点。中东、欧洲、南美为主要增量市场。

“我们去年海外订单在1.3亿元左右，今年目标是4个亿。”一家非行业头部的上市公司人士向财联社记者透露，有的上市公司海外订单确实出现较长排期，去年四季度的订单排到今年4月份交货。

但中小厂商受限于认证壁垒、渠道建设及资金实力不足等因素，海外订单获取能力相对较弱，更多依赖国内市场或承接二手订单。

财联社记者以采购商名义从石家庄、徐州等地部分中小变压器厂家获悉，多数厂家生产线负荷正常，如SCB14、SCB18系列干式变压器可快速交工，如需预订10-20台，厂家批量交付周期也仅需15-20天，远短于市场传言的数月等待期，行业整体交付能力稳定。

上市公司海外收入方面，同花顺数据显示，去年上半年，特变电工境外收入59.32亿元，占比12.26%；中国西电（601179.SH）境外收入21.71亿元，占比19.16%；保变电气（600550.SH）境外收入占比8.32%，思源电气海外收入33.68%，金盘科技（688676.SH）的外销收入占比超过30%；2025年，伊戈尔（002922.SZ）海外收入19.10亿元，占比36.28%。

而明阳电气（301291.SZ）已建立了“间接出海+全球化布局”战略模式，相关产品出口至欧洲、北美洲、东南亚、中东、南美洲、非洲等全球60多个国家和地区。

硅钢价格跌至底部，较好支撑变压器毛利空间

铜和取向硅钢片是变压器的主要原材料，其中，铜在变压器的成本中占比超过35%，硅钢片的占比超过25%，两大材料的价格变化对变压器的成本影响巨大。

去年四季度以来铜价飙涨，导致以铜为主要原材料的变压器价格亦水涨船高，但作为变压器主要原材料之一的取向硅钢价格却持续处于近年低位。多位业内人士向财联社记者透露，今年以来，由于硅钢价格持续低位，对变压器的毛利空间形成较好支撑。

随着欧美电网改造加速，海外市场对变压器的需求大增，但部分海外客户对价格极其敏感。“国外的基本上都是铝的，不会用铜的。”天压变压器厂销售人员向财联社记者表示，不仅海外客户，国内的众多中小型充电站投资者也转而选择铝变压器，掀起了一股“铝代铜”潮。

“市场太‘卷’了，下游变压器厂商对硅钢需求不及往年。”有硅钢贸易商对财联社记者直言，尽管近期高磁感取向硅钢（Hi-B钢）的价格也下跌很多，但仍然在底部。今年年初开始每个月价格都有100-200元的调涨，但仍未回到正常价格区间，现在仍有部分产品亏损。

根据第一硅钢网数据，4月7日，武钢23RK085报价11600元/吨，而上年年同期该产品市场价格为15800元/吨，同比下跌约4000元/吨；同时，大厂和小厂之间的Hi-B钢现价大概有1000元左右的差价，如宝钢B23R080报价11800元/吨，湖南宏旺H23GK080报价10100-10900元/吨。