十大机构论市：骤雨过后终将迎来天晴 继续牛市上行趋势

上周沪指下跌0.86%，深证成指下跌2.96%，创业板指下跌4.44%。本周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

国信策略：市场骤雨过后终将迎来天晴 继续牛市上行趋势

牛市中后期常出现阶段性调整，即“牛市4浪”回调。根据波浪理论，一轮牛市可以划分为5浪，其中1、3、5浪为上升浪，2、4浪为回调浪，因此牛市中后期出现的剧烈调整即对应4浪调整。借鉴历史经验看，牛市中后期的4浪回调并不罕见，例如99-01年牛市中后期时因监管和外部环境冲击使得市场在00/8、01/2回撤等。回到本轮牛市看，24/9/24上证指数2689点是本轮牛市1浪的起点，此后25/4/7上证指数3040点对应着3浪上涨的起点，而目前市场较大概率处在4浪调整的阶段。若拿起源于24年924的本轮牛市与99年519牛市对比，26年1月以来的调整或类似于2000年8月-2001年2月的调整。

兴证策略：4月大势和结构怎么看？

当前市场的大幅波动，本质上仍在定价的是短期局势升级与否的不确定性。后续如果看到特朗普“最后一击”的落地，反而有助于“市场底”的确立。只要不升级为地面战争式的持久战（无论从特朗普的立场、还是战术的可行性来说，我们认为均是小概率事件），特朗普“最后一击”落地，反而有助于“市场底”的确立。从这个角度来说，我们对后续局势升级并不悲观，冲突烈度的见顶，反而为局势降级和市场见底提供契机。考虑到4月8日“轰炸伊朗能源设施”的截止日，以及特朗普“未来两至三周”的指引，这一时点或已不远。中期来看，极限施压过后将是接触降级，我们仍维持“谈判将是本轮终局”的判断。并且，我们对两方达成协议的可能性并不悲观，具体表现为：1）为实现解封海峡的最终目标，特朗普在谈判中可能会“一退到底”；2）4月将成为本轮冲突解决的“关键月”，4月底前后，或有望见到两方谈判协议的达成。

申万宏源策略：美伊冲突下 宏观情景将收敛

当前A股定价，保留了上下行风险的空间，属于中性定价，但还不是稳态定价。市场仍在根据美伊冲突事件催化，大幅调整中期情景假设和概率分布，短期市场波动率仍偏高，还不是下重注的时刻。中期宏观情景逐步收敛，还欠缺最后的关键收敛(即便美国开启地面作战，也会较快撤出)。若关键收敛兑现，美伊冲突对资本市场影响最大的时刻就会过去，风险偏好可能触底回升。A股对美伊冲突的定价，短期还不是稳态，但对上下行风险都做了空间保留，可以视作一个“不稳定的中性状态”：若美联储加息应对通胀中枢抬升，经济陷入滞胀周期，全球股市可能“快跌反弹后，还有慢跌”，资本市场尚未出清滞胀的悲观预期。同时，市场对中国能源安全、供应链安全的正向定价同样不足，中国出口链需求Alpha和向海外顺价能力验证，可能与中东资本定价+外资回流共振，国别相对力量重估，驱动A股快速回归强势状态。上下行风险都未充分定价，中期展望情景尚未收敛。所以，A股短期还不是稳定平衡，但也是一种中性状态。

中国银河策略：市场“矛”与“盾”的关键仍在原油

从外部环境来看，美伊方面军事冲突持续升级，停火谈判前景尚不明朗，特朗普划定4月6日最后期限，伊朗反击烈度与范围扩大。在冲突不确定性仍高、走势尚未明朗前，全球权益市场预计仍处于高波动的环境之中，A股或将呈现震荡轮动特征。原油价格走势变化依然会是影响近期市场结构的关键变量。油价上行推升全球通胀预期，降息预期延后导致全球流动性边际收紧，将强化能源替代板块的交易逻辑与防御性板块的护盘作用，同时部分压制科技成长等进攻性板块的表现；而若后续冲突缓和预期下油价震荡回落，宽松预期回升，则有利于成长股行情修复。从内部环境来看，政策支撑、资金入市、中国资产重估的核心逻辑未变，外部冲突并未动摇A股中长期的慢牛根基。同时，4月上市公司业绩进入集中披露期，行情线索逐步转向基本面验证，业绩确定性高、景气度持续改善的板块，将成为资金聚焦的核心方向。

光大策略：震荡不改韧性 静待催化信号

市场的三个潜在拐点。虽然国内难免承受油价波动与短期风险偏好下行带来的影响，但是一方面，国内市场的能源自给率较高，对于外部能源价格持续上行具有一定的抵抗能力；另一方面，从过去几轮海外波动来看，国内出口通常会受益于外部不确定性的上升，这或许得益于国内供应链的稳定性。因此，中期来看，我们认为中国资产具备内生稳定性，有望吸引资金持续流入。展望4月份，市场的潜在拐点可能来自于以下三个方向：1）上市公司业绩超预期。4月份上市公司2025年年报以及2026年一季报将陆续公布，从目前的情况来看，上市公司总体业绩将略有改善，结构上科创类、周期类企业也有突出亮点，基本面的超预期改善有望支撑市场上行。2）中长期资金入市。目前政策仍持续支持中长期资金入市，前期市场的回调有望再度触发中长期资金入市，支持市场筑底回升。3）外部风险因素缓和，前期风险因素缓解是市场最为直接的潜在上行动力之一，但可预测性相对较差。

华金策略：A股短期可能已见底 逢低配置绩优科技和部分周期等行业

当前来看，基本面可能继续回升、海外风险释放和情绪悲观已较充分、政策偏积极，A股短期可能已见底。（1）短期经济和盈利可能继续处于回升趋势中。一是短期经济可能继续回升：首先，制造业景气度可能进一步上行；其次，地产销售短期有所企稳，开工旺季来临下基建投资可能维持较高增速。二是短期企业盈利可能继续处于上升趋势中：首先，PPI同比增速可能继续回升，工业企业利润增速可能延续回升趋势；其次，在商品价格维持高位、科技硬件景气度持续较高下，A股一季报盈利增速可能继续处于回升周期中。（2）短期外部风险释放和情绪悲观可能已较充分，政策仍可能偏积极。一是短期外部风险释放已较充分：首先，资本市场对美伊冲突进一步升级的预期较低；其次，短期美伊谈判达成协议和冲突结束的可能性仍在。二是估值和情绪调整已较充分，但未到历史极低水平。三是短期政策仍可能偏积极。（3）短期流动性仍可能维持宽松，股市资金可能有所回流。

东吴策略：外部扰动下的“四月决断”

地缘冲突正边际升级但仍处于可控范围。近期美伊冲突双方释放谈判意愿，但博弈陷入僵持、局势阶段性升级风险提高，冲突冲击目标正由军事目标向基础设施外溢，美国已有地面部队进驻中东，伊朗则通过大规模动员与强硬表态传递立场信号。我们认为，后续双方虽存在谈判诉求，但若推进遇阻，大概率会以军事行动抬升对手成本、抢占博弈主动权。整体格局或将演绎“边打边谈、反复拉锯”的特征，市场情绪也将交替轮动。宏微观持续博弈，抓住4月决断窗口期。受常规季节性影响，4月将持续定价基本面，尤其是1-2月的亮眼数据能否持续。内需来看，地产链仍然是核心变量，虽然一线城市二手成交回暖，但仍需要进一步观察是否具有趋势性，还是由季节性和结售汇等因素驱动。外需来看，地缘仍然是核心扰动项，而美国国会未授权的情况下市场普遍预期战争在4月底结束，届时海外基本面或更加明确。

长城策略：买A股还是买H股 溢价视角下的配置策略

AH溢价自2006年以来受美联储货币政策与中国资本市场机制影响，经历了均值上行、低位平稳及中枢抬升三个阶段 。自2024年9月“一揽子增量金融政策”出台以来，市场进入收敛修复期，南向资金对H股折价资产的承接力增强，两地价差进入加速修复通道。当前行业溢价呈现显著分化：有色金属、银行、食品饮料等现金流稳定行业溢价较低；而宁德时代、招商银行等核心资产因全球长线资金的“确定性审美”出现了H股贵于A股的负溢价现象。统计了177只同时在AH股上市的股票在2026年3月份（截至3月25日）的AH溢价均值，对于有色金属、银行、食品饮料、煤炭、交运等具备周期上行特征或者现金流稳定的行业，AH溢价往往处于较低位置，而对于农业、建材、汽车等行业，AH溢价在行业内部产生了明显的分化，在这些行业中，市场可能更重视个股的α机会。

浙商策略：美伊冲突复杂多变 中国安全资产有望重估

3月以来的美伊冲突对全球资本市场造成较大扰动，风险资产波动率加大，叠加4月财报季，市场不确定因素增多。我们认为，在不确定性的市场环境中，业绩和估值匹配程度较高（安全资产）、具有边际催化的方向或受到资金青睐，中国安全资产有望获得价值重估。基于此，本文引入PEG和PB-ROE框架，尽可能选择业绩和估值相匹配的方向，再结合对行业基本面的判断，适当提高对部分行业估值的容忍度。建议关注受益（煤炭、电力、石油石化、新能源）、脱敏（具有独立景气特点的创新药，具有消费红利特征的农业、白酒和家电）和对冲（中字头基建）三大方向。

国金策略：当下的市场结构不是稳态

当下市场的结构并非稳态，如果战事升级，当下的所谓韧性资产也会面临补跌；如果出现缓和，它可能并非最优解。其实当冲击最大的来源就是能源，那么解决能源的矛盾才是真正的韧性资产，能源在全球 GDP 中的占比抬升是大概率事件。基于当前的信息来看，综合两种情形的综合期望值考虑，并增加对于市场乐观的期待，我们做如下推荐：一、全球步入能源补库周期中新旧能源有望迎来共振（油、油运、煤炭，锂电、风光、储能）；二、美元幻境逐步退却后，大宗商品金融属性的回摆叠加需求复苏的铜、铝、金；三、中国制造业的重估：机械设备、化工，在中国制造成为全球压舱石时，出口的持续超预期和资金回流，也会给沉寂已久的内需带来新的驱动，寻找压制因素扭转下的结构性机会——旅游及景区、调味发酵品、啤酒及其他酒类、医药商业、医美等。