浙商策略：波动溢出市场重心下移 区间震荡、徐徐图之

（1）主要指数：市场重心开始下移，主要宽基多数收跌。（2）板块观察：能源恒强周期反弹，非银TMT跌幅居前。（3）市场情绪：沪深成交环比继续下降，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：两融余额略微下降，融资买入占比回落，股票ETF净流出。（5）量化“黑科技”：主要指数估值中位偏上，创业板指估值相对偏低。

2、本周行情归因

（1）中东地缘冲突持续发酵；（2）伊朗拒绝美国停战方案并提出伊方5项条件；（3）外交部长王毅应约同伊朗外长阿拉格齐通电话。

3、下周行情展望

由于中东地缘动荡带来的“输入性冲击”短期内无法消除，预计全球资本市场依旧会处于调整状态。其中，A股由于近期跌速较快，已经形成“波动区间下翻”的格局。以上证为例，波动区间已由此前4000点至4200区间“向下翻动”，新波动区间的下沿是去年4月以来“牛市3浪”的0.382分位到3800点整数关口，该支撑在本周一经受住了考验；而新区间的上沿，从筹码分布角度看是整数关口4000至4040点一线，这是此前数月形成的“成交密集区”。我们预计，短期内上证指数会按照“区间震荡找底，下沿支撑，上沿压力”的方式运行，多数宽基指数或同步运行。稍有例外的，是3月20日刚创新高的创业板指，目前继续呈现成分股分化和周线MACD顶背离状态，后市或有调整压力。拉长周期看，市场稳健的中线底部结构或在4月中下旬形成，并有望形成周线级反弹；而“系统性慢牛”格局的延续，则取决于后续冲击4000点关口时能否“强势”回到原有波动区间。

配置方面，基于“波动溢出重心下移，下有支撑上有压力”的判断，我们建议：短期内保持谨慎，以区间震荡来对待大盘——当股指运行到新波动区间“下沿”时，克服恐惧、适度“低吸”，而当股指临近新波动区间“上沿”时，则放弃贪念、适当“高抛”。若4月中旬以后中东局势更加明朗，而A股中线底部结构成型，则届时可以积极增配、扩张弹性。

4、风险提示

国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。