四大驱动力加持 煤炭板块早盘领涨 龙头股年内翻倍

四大驱动力重塑估值体系

国金证券指出，在四大核心驱动力下，煤价中枢有望长期上移。

1.地缘冲突推升能源溢价，替代效应显著

宏观背景：美伊冲突持续发酵，直接引发国际油气价格飙升，全球资本对能源安全议题的关注度达到新高。

联动效应：煤炭作为石油的天然替代能源，需求显著增加。叠加印尼出口政策调整，国际煤价出现联动上涨，纽卡斯尔动力煤期货单周涨幅高达17%。

结论：地缘风险溢价正在持续注入煤炭板块，使其具备更强的抗通胀属性。

2.供给端双重收缩，成本支撑坚实

国内产能瓶颈。核减风险：2025年下半年启动的生产核查导致超产矿井自发减量，预计约2亿吨产能面临核减风险。

成本上移：煤炭开发布局西移导致开采成本系统性上升，有力支撑煤价中枢上移。

海外进口倒挂。运费飙升：俄罗斯远东至中国海运价单周暴涨17%—27%。

价格倒挂：进口煤与国内煤价差扩大至27.4元/吨（进口成本高于内贸），不仅削弱了进口煤的补充作用，反而强化了内贸煤的价格支撑。

3.煤化工需求爆发，打开长期增长空间

成本优势凸显：高油价环境下，煤化工路线的经济性显著提升。

需求数据：2025年化工耗煤量已达3.62亿吨，同比增长11.5%。

未来潜力：当前在建及拟建的煤化工项目潜在耗煤需求超过8亿吨，是当前实际需求的2倍以上。这一增量将为煤炭行业提供长期的需求托底和增长引擎。

4.“高股息+资源重估”双击

防御属性：煤炭板块平均股息率超过5%，在当前市场环境下具备极高的配置价值。

资金面：公募基金对煤炭板块的持仓仍处于低配状态，存在较大的回补空间。

价值重估：随着全球矿产资源保护主义升温，煤炭作为国家能源安全的“压舱石”，其矿产资源价值正面临系统性的重估。

A股方面，在多重利好支撑下，煤炭股近期受到市场热捧，股价水涨船高。据东方财富Choice数据，截至3月19日午盘，中信煤炭行业35只成分股中，今年除大有能源外全部上涨，涨幅中位数高达19.03%。其中，江钨装备涨幅最大，年内涨超113%，股价已翻倍有余。