黄金：地缘风险或常态化 助推黄金确立核心资产定价权

中东局势骤紧，全球市场信号已转向避险，贵金属受到资金追捧。

3月2日，金银全线高开。伦敦现货黄金一度站上5400美元/盎司，日内涨超2%；COMEX黄金升破5400美元/盎司。伦敦现货白银呈现震荡格局，冲高回落至92美元/盎司关口下方，截至记者发稿时，重回95美元/盎司附近。

与以往地缘政治冲突相比，美以袭击伊朗更为激进，叠加美联储处于降息周期，专家表示，黄金避险逻辑显著增强，但须警惕交锋力度下降后金银价格快速回调风险。从更深层来看，此次中东军事冲突打破了全球地缘政治格局的稳定性，黄金有望确立其在动荡周期中作为核心资产的定价权。

“黄金既反映避险情绪，也映射储备多元化趋势。”工银国际首席经济学家程实表示，此次军事冲突对全球经济的主要冲击，集中在风险溢价上行及其跨市场传导，直接推升了黄金等资产配置需求。若冲突延续，长期资金对黄金实物的需求有望进一步增强。

复盘来看，黄金的避险逻辑显著增强。相较2025年6月以色列袭击伊朗，华西证券首席经济学家刘郁在研报中认为，当前黄金避险逻辑显著增强。不同于黄金价格彼时受鹰派美元压制，当前美联储处于降息周期，美元指数约束减弱，叠加此次军事冲突爆发更为突然、交战更为激烈，金价的上涨逻辑相对坚实。

从更宏观的角度分析，这一轮避险需求并非孤立事件，而是全球资产配置逻辑转向的延续。开源证券宏观经济首席分析师何宁分析称，2025年金价取得较大涨幅，背后主要是全球地缘政治格局发生了深刻改变，以及市场对美元体系信任度的快速下降，黄金避险配置盘扩大。而2026年以来的地缘局势，或将进一步提升全球央行及市场对黄金的购买意愿。

展望未来，多位受访专家表示，地缘政治仍存在高度不确定性，或趋于常态化。

东北证券宏观首席分析师廖博表示，综合来看，伊朗相关问题已从“黑天鹅”变成“灰犀牛”，黄金是当前对冲市场不确定性的优秀资产之一。

东吴证券首席经济学家、研究所联席所长芦哲认为，冲突演变更深远的影响在于，它彻底打破了全球地缘政治格局的稳定性，这种不确定性的常态化，促使全球央行及大型机构投资者重新评估主权信用货币的安全性。

主权信用货币安全性被重新审视之际，黄金作为核心资产的定价权得以强化。芦哲表示，黄金成为对抗地缘政治摩擦、“逆全球化”趋势，以及潜在通胀压力的战略支点。随着全球避险逻辑从“择时投机”转向“长期配置”，黄金有望吸引更多具有深厚主权背景的买方力量，确立其在动荡周期中作为核心资产的定价权。

中期来看，全球不确定性风险还在于通胀路径与央行货币政策的脱轨。芦哲认为，全球主要经济体正处于货币政策转向的关键窗口期，但地缘冲突推升能源与化工品价格，易引发二次通胀压力，或迫使多国央行暂停降息甚至重启加息。这一转向一旦落地，将加重美国债务问题的压力，进一步动摇美元信用，从而强化黄金配置价值。