油价飙升、相关ETF火爆 部分原油主题基金发布溢价风险提示

国内成品油零售限价迎来新一轮调整。

根据国家发改委消息，按照现行成品油价格机制，自2月24日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别上涨175元和170元。

卓创资讯成品油分析师许磊表示，国内成品油本轮计价周期以来，地缘紧张局势致使风险溢价主导国际原油价格走势，国际原油价格一度创下近六个月以来新高。

春节期间受美伊冲突影响，原油价格出现较大幅度上涨，Brent布伦特原油期货主力合约价格从67.45美元/桶（截至2月13日15:00）上涨至71.61美元/桶（截至2月21日收盘），涨幅达6%，期间价格最高走至71.86美元/桶。

瑞达期货分析师指出，美伊冲突对原油价格的影响主要通过以下三个机制传导：即地缘政治风险溢价，这直接影响油价的核心因素；霍尔木兹海峡航运安全，这是影响油价的关键变量；伊朗原油出口变化。根据历史数据，2025年6月“美伊冲突”期间，布伦特原油因地缘风险带来的溢价在15美元/桶左右（60美元上涨至75美元附近），涨幅超20%。

受此影响，2月24日，原油主题ETF领涨。截至收盘，富国标普油气ETF、标普油气ETF嘉实、油气ETF银华的涨幅均超过9.5%，油气ETF博时、油气ETF汇添富、油气ETF华泰柏瑞等多只基金的涨幅均超过6%。

开年以来布伦特原油现货价格持续走高，也让相关主题基金水涨船高，目前涨幅最高的华安标普全球石油LOF和南方原油LOF场内的涨幅分别为31.36%和31.01%。今年以来，10只原油主题ETF净申购规模达到了56.67亿元。

大涨也带来了二级市场溢价的问题。2月24日，南方原油LOF、富国标普油气ETF、华安标普石油LOF、嘉实原油LOF、标普油气ETF嘉实等基金先后发布了溢价风险提示。

在众多原油主题基金中，溢价率最高的是原油LOF易方达，截至2月24日收盘，溢价率为21.87%。

今年以来，原油相关主题基金热度持续攀升。类似2月24日多只原油主题基金发布二级市场溢价公告的情况，在1月底时已出现。彼时华安标普石油LOF的溢价率一度达到40%。

华安标普石油基金LOF自1月30日起暂停大额申购及大额定期定额投资业务，每日累计投资限额降至2元；广发石油LOF调整投资者单日单个基金账户申购及转换转入的业务限额为10元。

对于原油后市的走势市场如何看待？

南华期货分析师沈玮玮在接受界面新闻采访时表示，短期原油市场定价核心依然在中东地缘风险溢价上，美伊问题的发展方向依然决定着盘面的动向。

“从中长期角度看，基本面的问题依然值得关注，在供应端上，目前OPEC+依然维持暂停增产，4月份是否重新开始存在不确定；在需求方面，3、4月份全球即将进入传统检修季，需求存在缩量。此外还要关注OECD商业库存和海上浮仓等数据变化。”沈玮玮表示。

瑞达期货分析师认为，中期来看，即3月以后，预计原油将在供需及地缘博弈下维持高位震荡。目前原油高位价格震荡不仅是来自于地缘风险溢价，基本面也提供支撑。“美国原油库存超预期下降、OPEC+一季度不增产执行率使得原油供应短期偏紧，为油价提供了底部支撑。”

不过该分析师也指出，国际原油预计不会单边上涨，而是在地缘政治消息的刺激下剧烈波动；这意味着一旦地缘风险解除，油价可能会迅速向“公允价值”回归。

而这一观点与多家机构相似，市场普遍对原油价格上涨的持续性缺乏信心。

瑞银表示，随着地缘风险溢价减弱以及供应端干扰减弱，原油市场供需格局转向宽松，布伦特原油价格中枢有望回落至60-70美元/桶。瑞银最新预计布伦特原油2027年3月底将跌至67美元/桶。

高盛因库存增幅低于预期，上调短期预测，但仍预计油价会从当前水平回落，布伦特原油年底将在60美元，但制裁与供应受冲击的叠加，使价格高于此前预期。摩根士丹利也上调短期布伦特油价预期，因地缘政治风险溢价可能将持续一段时间，但仍预计油价在今年晚些时候将回落至每桶60美元。