中国银河策略：节后市场如何演绎？

春节假期重要事件回顾：（1）全球视角：贸易政策不确定性再起，美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法，特朗普称将对全球商品加征15%进口关税；1月货币政策会议纪要显示，美联储内部对货币政策前景存在明显分歧；地缘扰动持续，美伊事态紧张。（2）国内视角：春节期间出行火热，春运前20天预计全社会跨区域人员流动量达50.8亿人次，日均2.5亿人次，创下历史同期新高；截至21日晚上，春节档电影总票房（含预售）已突破44亿元；科技题材成为春节假期焦点，央视春晚带动人形机器人相关产品的消费热潮。

三维度看节后市场如何布局？（1）政策：稳预期＋做增量。2024年9月24日以来，A股迎来了一系列稳预期、做增量的政策支持，旨在推动资本市场高质量发展，增强投资者信心，并为市场注入更多流动性。春节后即将迎来“两会”，市场或提前布局政策预期。“两会”预计紧扣内需主导、创新驱动、改革攻坚、对外开放等重点领域。在政策红利与产业升级共振下，A股市场长期稳健运行基础将进一步夯实。（2）流动性：从三个价格看A股怎么走？从汇率、利率及中美利差分析，流动性对A股均有支撑作用。2025年以来外资对A股市场偏好回升，其在科技行业的配置力度较大，远超其他行业。节后居民储蓄存款搬家、“固收+”资金入市、理财资金入市等多重因素或利好A股。（3）地缘冲突加剧——当前市场情绪的不稳定因素。春节期间，全球贸易政策与地缘冲突不确定性加剧，对资本市场存在短期扰动，但不改变中期趋势。从结构方面来看，地缘紧张对原油价格具有脉冲利好，若美伊事态加剧，将长期推升原油价格。同时，贵金属成为避险首选，利好相关板块行情。

投资结构展望：春节后，在政策预期、流动性加持与产业趋势催化下，市场震荡上行概率较大，同时需密切关注海外不确定性对于市场情绪的短期扰动。“两会”前后，A股市场或将以政策催化为核心驱动力，资金围绕政策导向的产业主线与主题机会博弈，呈现“政策热点轮动、风格快速切换”的特征。3月市场逻辑将从“政策预期”逐步转向“业绩兑现”，上市公司2025年年报与随后的2026年一季报披露将成为行情锚点，业绩超预期标的或获得资金聚焦。在配置机会上，重点关注：主线一，供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”概念，以及估值具备安全边际的红利资产，配置逻辑依然清晰，建议关注受益于价格上涨的有色金属（贵金属）、石油石化行业，以及基础化工、钢铁、水泥、建筑材料、金融等板块。主线二，春节假期期间，机器人、AI大模型等热点受到广泛关注，节后或将呈现结构性亮点。随着全球百年未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力，半导体、人工智能、新能源、军工、航空航天等“十五五”重点领域值得关注。

风险提示

外部不确定性风险；政策不及预期风险；市场情绪不稳定及流动性持续调整风险。