化工板块好起来了？机构最新研判 看好周期性机会

景气度下滑多年的化工板块，渐渐有了起色。

受困于价格下行、资本开支增加等，化工板块2021年开始进入了漫长的下行周期。但是从去年中以来，化工板块表现明显好转，龙头万华化学、华鲁恒升股价都实现了不少的上涨。

机构分析认为，展望2026年，海外化工产能加速退出，国内化工产能投放明显放缓，低效产能持续退出，供给端进入收缩阶段。化工行业处于供需再平衡的新起点，供给侧的反内卷政策正在重塑竞争格局，而以AI算力、半导体先进制造、人形机器人为代表的新质生产力将引领新一轮成长。

板块表现亮眼

在反内卷的叙事下，化工板块股价正在悄然反转。Wind化工指数去年下半年上涨了30.44%。进入2026年以后，该指数继续上涨，年内涨幅超过9%。

龙头个股表现同样亮眼，万华化学今年上涨了10.8%，华鲁恒升涨了13.36%，新和成则上涨了16.83%。

一些细分板块的表现更加亮眼。比如分散染料龙头浙江龙盛和闰土股份，年内分别上涨了54.13%和97.99%。

涨价是驱动业绩和股价的重要因素。分散染料价格在2026年1月下旬首次松动上调，1月22日价格上涨1000元/吨至18000元/吨，随后在1月29日再度上调1000元/吨至19000元/吨，实现了单月内的连续上涨。进入2月，主要生产企业继续发布调价函。浙江龙盛于2月8日起将分散染料各品种价格统一上调2000元/吨，其主要产品分散黑ECT 300%的报价近期累计上涨幅度已达5000元/吨。

不过，闰土股份在股价持续上涨以后也提示风险。闰土股份2月11日表示，因受还原物价格上涨因素影响，公司分散染料的市场报价近期几次小幅上调，预计将对公司2026年业绩产生正面影响。但由于分散染料价格波动的可持续性具有不确定性，暂时无法预计对公司业绩的影响程度，敬请投资者理性投资，注意投资风险。

机构看好周期性机会

部分机构认为，2026年的化工行业，可能不仅仅是部分细分板块有机会，化工行业整体都可能迎来周期性的好转。

西南证券指出，从全球视角来看，化工行业已经处于新一轮景气周期的起点。我国化工企业在过去几年从做大到做强，具备了更为坚实的利润基础和更为可观的利润弹性。

产能端，2022—2025年为我国化工产能的资本开支扩张周期，进入2026年，海外化工产能加速退出，我国化工产能投放明显放缓，低效产能持续退出，供给端进入收缩阶段。

需求端，2025年美国经济展现出超预期韧性，我国经济同样交出亮丽答卷，国内生产总值迈上140万亿元新台阶，按不变价格计算，同比增长5.0％。展望2026年，美国进入降息通道，经济出现衰退的风险较小，而我国在2026年重点经济工作中将提振内需放在任务首位，政策工具充足，2026年化工行业的供需改善有望超预期。

华福证券认为，化工行业资本开支高峰已过，2025年下半年行业固定资产投资转负，标志着产能扩张周期逐步结束。随着未来PPI逐步转正，行业供需拐点将至。

政策维度上看，2024年7月开始政策导向从“稳增长”转向“高质量发展”，防止内卷式恶性竞争成为新常态。供给侧的减量提质与优质产能的出海是打破内卷的两大路径。

“展望2026年，我们认为盈利有望触底回升。行业处于供需再平衡的新起点，供给侧的反内卷政策正在重塑竞争格局，而以AI算力、半导体先进制造、人形机器人为代表的新质生产力将引领新一轮成长。”华福证券表示。