高瓴 大调仓

2月18日，高瓴旗下专注二级市场投资的基金管理平台HHLR Advisors（简称“HHLR”）公布了截至2025年四季度末的美股持仓情况。

数据显示，截至2025年末，HHLR共持有33只美股上市公司，中概股仍是其核心配置资产。从调仓动作来看，HHLR去年显著增持了阿里巴巴和拼多多，减持网易、富途控股等标的，持仓进一步集中在电商龙头、生物医药和科技方向。

中概股仍是“心头好”

数据显示，截至2025年末，中概股仍是HHLR的核心配置资产，市值占比达92%。而且截至去年末，HHLR前十大重仓股分别为拼多多、阿里巴巴、百济神州、富途控股、传奇生物、ARRIVENT BIOPHARMA INC、贝壳、WEBULL CORP、CYTEK BIOSCIENCES INC和CLEARWATER ANALYTICS HLDGS I，中概股占据七席。

三大私募巨头加码拼多多

从调仓动作来看，高瓴对拼多多的加码，与景林资产、高毅资产不谋而合。

据美国证券交易委员会公示信息，截至2025年末，HHLR持有拼多多1072.1万股，相较于去年三季度末增持212.9万股。

无独有偶，美国证券交易委员会信息显示，截至去年末，高毅资产持有拼多多133.3万股，相较于去年三季度末大手笔增持了62.9万股，同为千亿级私募的景林资产去年四季度也加仓了拼多多超60万股。

从业绩来看，去年三季度拼多多实现营业收入1082.8亿元，同比增长9%，营收增速首次降至个位数区间。在此背景下，拼多多股价陷入调整，去年四季度股价回撤超14%，高瓴、景林资产和高毅资产去年四季度的加仓动作颇有些抄底意味。

与此同时，阿里巴巴去年四季度也获得HHLR明显加仓，持股数量由329万股增至543万股，持仓市值由5.88亿美元升至7.96亿美元，位居HHLR美股持仓中的第二大重仓股，足见高瓴对于电商板块的高度青睐。

从减仓动作来看，截至去年四季度末，HHLR持有富途控股163万股，相较于去年三季度末的323.8万股减少近50%，持有Webull597万股，相较于去年三季度末的3308万股几乎是清仓式减持。另外，HHLR去年四季度对网易、百度、满帮、冬海集团和Bright Scholar等标的进行了清仓。

对科技保持关注

除了电商龙头股，高瓴对科技方向也有所关注。

数据显示，去年四季度，HHLR小幅买入谷歌，期末持股数量为7300股。值得一提的是，截至去年末，景林资产持有谷歌269万股，相较于去年三季度末增持92.6万股。但斌执掌的东方港湾海外基金去年四季度也积极加仓谷歌，截至去年末，东方港湾旗下海外基金持有谷歌129.35万股，相较于去年三季度末持股数量增长40.55%。

另外，HHLR去年四季度还买入了半导体企业台积电，期末持股数量为1.13万股，持股市值为343.4万美元。

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