中国矿企全球买金矿 效率、风控与长期主义并重

国际金价迭创新高，一轮金矿并购热潮同步上演。1月26日晚间，紫金矿业宣布以55亿加元（约合人民币280亿元）收购加拿大联合黄金，创下公司最大单笔并购纪录。

这是中国矿企全球“揽金”中的一例。洛阳钼业40天“闪电”交割南美金矿资产；江西铜业宣布以约8.42亿英镑全面要约收购索尔黄金；灵宝黄金拟以3.7亿澳元将巴布亚新几内亚Simberi在产金矿纳入麾下；盛屯矿业则以1.9亿美元收购刚果（金）Adumbi金矿……2025年下半年以来，中国矿企境外黄金矿山收购总规模已接近600亿元人民币，交易标的遍布非洲、南美等地。

矿企加速全球“揽金”

在全球矿业并购市场，黄金已成为最炙手可热的标的。标普全球数据显示，自2023年起黄金资产并购金额便超越普通金属，2024年黄金资产并购案件与金额占全球采矿业整体的70%左右。

中国企业已然成为其中最活跃的参与者之一。2026年1月26日晚，紫金矿业公告，旗下紫金黄金国际拟以55亿加元（约合人民币280亿元）收购加拿大联合黄金全部股权，将马里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体及埃塞俄比亚Kurmuk金矿收入囊中。这三座矿山合计拥有金资源量533吨，2024年产金11.1吨，预计2029年产量将提升至25吨。

“我们更聚焦成熟资源与现实产能，依托技术和管理赋能提升资产价值。”紫金矿业相关负责人表示，此前收购的罗斯贝尔、阿基姆等金矿，均通过改造实现产量与效益双增。

洛阳钼业则以高效并购诠释并购实力。2025年以来，公司接连宣布收购厄瓜多尔Cangrejos金矿、巴西Aurizona金矿资产包等，合计投入超100亿元。2026年1月25日，洛阳钼业公告，已完成对加拿大Equinox Gold公司三座巴西金矿的收购交易。本次收购的金矿资产，包含黄金资源量约156吨，黄金储量约120吨，预计该资产今年将实现6吨至8吨黄金的产量。此次堪称“闪电交易”，从官宣并购到完成交割仅耗费40天。

江西铜业也在加码布局黄金，公司在2025年12月宣布，以约8.67亿英镑全面要约收购在澳大利亚上市的索尔黄金，后者的核心资产是位于厄瓜多尔世界级的卡斯卡维尔（Cascabel）铜金矿项目。项目主要的Alpala矿床目前已完成预可研，拥有探明、控制及推断资源量：铜1220万吨、金3050万盎司、银10230万盎司，其中证实和概略储量：铜320万吨、金940万盎司、银2800万盎司。

并购整合呈现三大特征

梳理近期中国矿企并购案例可见，参与主体多元化、并购标的确定性及风险管控精细化是显著特征。

参与主体呈现多元化、梯队化等特点。以紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业为代表的矿业龙头，凭借雄厚资金开展跨境大额并购，追求资源规模与全球话语权。与此同时，盛屯矿业、灵宝黄金等细分领域龙头，则通过“国内探矿权收购+海外成熟资产参股”补齐短板，优化资产组合。

盛屯矿业旗下拥有多个自有矿山，所涉矿种以铜、钴以及铅、锌为主，黄金业务的矿山仅有贵州华金矿业，规模尚小。2025年，盛屯矿业则对旗下的黄金业务进行重新梳理，先是以1.9亿美元收购加拿大Loncor公司100%股权，以取得其位于刚果（金）的阿杜姆比（Adumbi）金矿，后又通过香港全资子公司新设下属公司“盛屯黄金控股”。

为控制风险，矿企普遍倾向于收购资源储量清晰、已在生产的矿山。例如灵宝黄金2025年12月10日宣布，以3.7亿澳元认购澳大利亚目标公司50%+1股股权，将目标公司核心资产-巴布亚新几内亚Simber金矿揽入怀中。Simberi金矿为在产金矿，该矿符合国际JORC标准的黄金资源量为153吨（约492万盎司），平均品位1.4克/吨，可开采储量81.2吨（约261万盎司），平均品位1.8克/吨，配套建设年处理350万吨矿石的选矿厂，具备规模化开发条件。

从资金与交易模式上看，中资矿企财务手段更加多元，风险防范条款设计更为周密。洛阳钼业、江西铜业以及灵宝黄金均采用“银团贷款+自有资金”组合模式，降低单一资金压力。洛阳钼业披露，旗下境外公司已于2026年1月26日完成12亿美元零息可转债发行，将为后续并购提供更加充足的资金。与此同时，洛阳钼业在并购金矿中设置“或有付款”，以此绑定黄金销量，规避储量不及预期风险。

出手时机立足于长期主义

当前金价处于历史高位，这也引发部分投资者对并购溢价的担忧。对此，一位矿业负责人表示，矿企并购逻辑已不完全系于金价一时的涨跌，核心在于通过持续获取优质资源、不断强化成本控制与运营效率，构建穿越周期的持久竞争力。

实际上，在2025年3月下旬，伦敦金现货冲上3000美元/盎司时，紫金矿业创始人陈景河就表示：“金、铜等金属涨幅较大，但即使在高价位的背景下，还是会有一些性价比不错的项目。在并购时，如果从卖方给出的估值模型来测算，项目确实会比较贵，但公司还要从资源储量增幅空间，接管以后成本的下降空间等方面来考量。”

洛阳钼业相关负责人表示，具体在战略实践层面，要用长远眼光布局，尤其是在合适的时间窗口购买最优质的资源，“无论铜金价格如何波动，公司仍能依靠成本优势产生足够现金流支撑公司发展”。

矿企在海外黄金并购中还展现出独特的竞争优势——项目建设和运营效率普遍较高。例如，紫金矿业、洛阳钼业等通过技术升级改造、优化采选流程、引入智能化设备等，进一步提升所收购资产的资源价值和产量。

“这种‘并购+赋能’的模式，不同于单纯的资产买卖，而是通过运营能力输出创造增量价值，证明中资矿企不仅能‘买得下’，更能‘管得好’。”前述矿业人士表示，这让中资企业在全球资源整合中占据主动。