供需共振策动TDI行情 市场掘金化工周期

1月20日A股震荡分化，三大指数收跌，沪指微跌0.01%，深成指、创业板指跌幅扩大，两市成交额超2.77万亿元。商业航天等前期热门板块回调，但TDI概念（甲苯二异氰酸酯）受全球涨价周期预期驱动，逆势走强，据东方财富Choice数据，TDI概念股当日涨幅4.44%，表现亮眼。

周期反转，叙事获资金认可

TDI是生产聚氨酯材料的关键原料之一，尤其广泛用于制造软质泡沫塑料、涂料、粘合剂和人造革等。业内普遍认为这一概念逆势走强，核心源于供给、需求及龙头企业优势的三重共振：

从供给端看，全球产能收缩趋势明确。2025年下半年，欧洲龙头科思创工厂火灾导致30万吨产能停产，巴斯夫也计划关停相关产能，直接造成全球有效供给减少。国内层面，环保政策趋严下新增产能审批难度加大，行业供给缺口持续扩大，为TDI市场行情提供基础支撑。

从需求端看，目前正迎来基建与消费的双轮驱动。国内雅鲁藏布江水电工程等大规模基建项目落地，间接拉动化工品需求；汽车、家电等传统消费领域回暖，叠加新能源、生物医药等新兴赛道需求增长，进一步支撑TDI下游聚氨酯行业的市场空间。

再看龙头企业，其成本与业务优势进一步放大了板块行情。万华化学凭借全产业链一体化布局，TDI单位成本较行业低15%～20%，盈利弹性突出。同时，其布局的POE光伏、电池材料等新业务，成功对冲周期波动，2025年磷酸铁锂产能切入宁德时代供应链，新材料业务成为重要增长极。

综合而言，在短期维度上，化工品市场涨价潮蔓延，环氧丙烷等产品价格大幅上行，巴斯夫、陶氏等全球化工巨头密集提价，带动化工板块整体情绪升温；从中长期维度来看，2025年中国TDI出口量达55.64万吨，同比增长51.83%，海外需求韧性充足；国内家装“以旧换新”、汽车轻量化等政策逐步落地，将持续拉动下游需求，TDI市场中长期预期向好。

掘金化工周期

展望后市，中国银河证券表示，2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，随着“反内卷”浪潮袭来及海外落后产能加速出清，供给端有望收缩。“十五五”规划建议“坚持扩大内需”为未来五年定调，叠加美国降息周期开启，化工品需求空间打开。其认为，供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年化工行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击”。

可见，在资金偏好低估值周期板块的当下，TDI作为化工板块“传统产业重生”分支，符合资金对周期反转的布局逻辑。据第一财经，A股市场具有TDI相关产能的上市公司主要有4家，分别为万华化学、沧州大化、北化股份和航锦科技。那么在指数基金方面，又有哪些标的可以对该板块做布局呢？

根据东方财富妙想大模型，当前市场上暂无直接以“TDI概念”为跟踪标的的ETF产品，但可从重仓相关概念股的主题ETF中挖掘潜在投资标的，如化工ETF、化工50ETF、化工龙头ETF等。

化工ETF（516020）紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，覆盖化工行业细分领域持仓覆盖TDI产业链核心企业。最新数据显示，其第一大重仓股为全球TDI龙头万华化学，占比10.15%。

化工50ETF（516120）跟踪中证细分化工产业主题指数，聚焦化工产业细分领域，最新数据显示，万华化学持股占比10.16%，为第一大重仓股。

化工龙头ETF（516220）跟踪的是细分化工指数，该指数主要覆盖化学原料、化肥与农用化工品、特种化学品等领域的上市公司证券，最新数据显示，其持有万华化学37.67万股，为第一大重仓股，占净值比例10.14%。