2025年12月以来披露8起案例 A股公司跨境并购民企唱主角

近期，A股上市公司跨境并购交易明显升温。

Wind数据显示，2025年12月以来，A股公司共披露8起跨境并购事件，而2025年11月无相关案例，2025年10月和9月分别仅有4起和2起。从已披露的案例来看，当前海外并购呈现行业更集中、目的地更多元、民营企业担当主力等特点。

“没有联合重组，就难以形成建设世界一流企业所需的经营规模与竞争优势；没有重组后的深度融合，就难以真正提升企业的全球竞争力。”中国上市公司协会会长宋志平此前表示，并购重组有助于中国企业参与全球产业链整合，加快“走出去”和“出海”的步伐。

与此同时，多位受访专家提醒，在把握全球化机遇的同时，跨境并购仍面临诸多风险。上市公司应充分开展可行性评估，审慎设计交易结构，确保既能有效隔离风险，又符合境内外各项监管要求。

多重因素催热跨境并购

近期，A股公司首次披露的跨境并购案例明显增多，中国产业资本加速“走出去”。

以浩辰软件为例，公司拟以自有资金6000万元认购Metaworld Corporation优先股，取得后者8.45%的股权，从而间接持有子虔科技8.45%的股权，进一步深化公司在新一代三维CAD及工程智能领域的战略布局。公司表示，本次交易有助于丰富产品线、巩固核心竞争力、落实全球化战略布局。

Wind数据显示，2025年12月以来，A股上市公司共披露了8起跨境并购事件，交易金额折合人民币几百万元至几亿元不等。相比之下，此前几个月市场相对冷清，2025年11月没有相关披露，2025年10月和9月分别为4起和2起。

本轮跨境并购升温，是政策、市场和企业战略等共同推动的结果。

联储证券并购业务负责人尹中余表示，2025年底以来，A股市场较为活跃，不少上市公司股价回升、市值增长，这不仅增强了企业通过股权融资开展并购的能力，也提升了其参与跨境交易的信心和动力。

从企业角度看，“出海”已成为多数企业发展的必然选择。尹中余表示：“国内市场竞争加剧，而中国企业在智能制造、新能源汽车等领域已具备全球竞争力，亟需通过海外并购整合全球资源，获取关键技术、拓展品牌力。”

政策层面，新“国九条”和“并购六条”持续为并购市场注入活力。2025年5月，中国证监会发布新版《上市公司重大资产重组管理办法》，在简化审核流程、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出优化。

此外，金融监管总局修订的《商业银行并购贷款管理办法》，将适用范围扩大至参股型并购，同时延长贷款期限、优化展业条件，为企业海外并购提供了充足的资金支持。上海市协力律师事务所高级合伙人马晨光介绍，各地也在跟进出台支持措施。例如，上海已提出优化外债登记管理和跨境担保流程，鼓励银行开展银团贷款份额跨境转让试点，并支持向“走出去”企业提供非居民并购贷款。

跨境并购呈现三大特征

从已披露案例来看，当前A股公司海外并购呈现三大特征：行业更加集中，目的地更加多元，民营企业成为主力。

在行业分布上，2025年12月以来首次披露的案例，主要集中在汽车零配件、计算机、电子等行业。马晨光分析称，当前A股公司的海外并购正向高端制造聚焦，并向新兴科技赛道延伸。

并购的核心逻辑也从过去单纯的资源获取，转向补技术短板、拓全新赛道、强产业链韧性等多重目标，通过并购实现跨领域技术整合与全球化业务布局的双重突破。

消费电子龙头企业蓝思科技的并购就是一个典型案例。2025年12月，公司公告拟以现金等方式购买裴美高国际有限公司100%股权。蓝思科技表示，此次收购将帮助公司快速获得国内外特定客户服务器机柜业务（包括机架、滑轨、托盘、Busbar及其他组件）的成熟技术与客户认证，同时掌握先进的液冷散热系统集成能力。这将为公司开拓AI算力基础设施新赛道、加速向全球AI硬件创新平台转型提供有力支撑。

在标的资产所属地方面，欧美市场仍保持热度，但部分公司也将目光投向拉丁美洲、非洲等新兴地区。

2025年12月，华联控股宣布拟现金收购Argentum Lithium S.A.100%股份，后者拥有位于阿根廷萨尔塔省Arizaro盐湖区的三个项目权益。本次交易基础价格为1.75亿美元。华联控股表示，交易完成后，公司将新增海外锂盐湖矿资产，并计划进入盐湖提锂生产业务。

从企业属性看，民营企业已成为A股公司跨境并购的主力军。在2025年12月以来披露的8起案例中，由民营企业主导的有7起。

马晨光认为，民营企业决策链条短、市场响应机制灵活，在捕捉海外技术与市场机遇方面具有明显优势，尤其是积极在电子、半导体、新能源等新兴领域布局。民营企业跨境并购战略也从过去主要是把技术“带回来”，转向通过收购海外渠道和产能，直接“走出去”，加速构建全球市场布局。

潜在风险不容忽视

近年来，尽管中国企业“走出去”战略持续推进，但跨境并购的失败率仍然较高。海外扩张并非坦途，企业需面临整合风险、政治及审查风险、财务风险、尽调不足与信息失真等多重挑战。

1月12日，德福科技发布公告，宣布终止以1.74亿欧元收购卢森堡高端铜箔制造商CircuitFoil的100%股权交易。这一备受瞩目的跨境并购项目，因未能获得东道国无条件批准而终止，再次将中国企业“出海”并购的风险推至聚光灯下。

“当前首要挑战，是相关国家日益趋紧的投资审查机制，尤其是国家安全审查的扩大化，甚至延伸至对已完成交易的追溯审查。”马晨光表示，在矿产、高科技、高端制造等领域，跨境并购面临的风险尤为突出。

即便顺利通过审批，“买得下”也不等于“管得好”。不同国家和地区的文化、管理理念上的差异，往往导致并购后难以实现预期的协同效应，甚至引发核心团队流失、业务停滞等问题。多位受访专家表示，跨境并购后的整合，最终是文化上的整合，“融”比“买”更难。

此外，尽职调查不足亦是隐形“地雷”。除常规财务、法律核查外，更关键的是企业要深入研判目标公司的商业实质、技术可持续性及潜在合规隐患。

面对跨境并购中的各类风险挑战，企业如何实现行稳致远？

尹中余认为，出海并购的企业需“打铁自身硬”——经营稳健、实力雄厚的优质企业更适合出海。他提醒，企业应具备长远眼光，跨境并购后的整合需要时间，人工成本、管理成本、文化磨合等额外支出往往会在短期内影响业绩表现。

马晨光建议，企业转变“投行先行”的传统思维，在项目初期即引入具备跨境经验的律师团队，系统评估相关国家外资准入、反垄断、国家安全审查等监管要求，同时兼顾中国境外投资核准与外汇管理政策。企业还可借助专业机构力量，对目标公司股权结构、资产债务、知识产权、诉讼环保等开展穿透式尽调，并将关键风险转化为合同条款，提前规划多元化融资方案，保障交割能力。