晶澳率先预告全年“成绩单”！光伏龙头的突围难题

光伏主产业链龙头企业晶澳科技（002459）于1月13日率先披露了2025年度业绩预告，公司净利预计亏损45亿—48亿元，与去年亏损近乎持平。从晶澳科技的业绩预告中，也可窥见光伏龙头在2025年行业调整期的经营现状，没有较2024年再度大滑坡。2024年以来，光伏行业进入最冷“寒冬”，龙头公司集体巨亏，在产能过剩的大背景下，“反内卷”也一直是行业高喊的口号。

步入2026年，无论是多晶硅收储方案生变还是光伏出口退税全面取消，都再度把光伏行业拉到了市场中心位。在当前光伏行业的大环境下，包括晶澳科技在内的光伏龙头如何突围，又能否成功突围，还需要时间验证。

亏损与2024年近乎持平

“反内卷”贯穿了光伏行业一年，2025年企业经营情况如何也是市场人士关注的焦点。1月13日，晶澳科技率先“剧透”了公司2025年业绩情况，与2024年亏损情况近乎持平。

公告显示，晶澳科技预计2025年实现归属净利润亏损45亿—48亿元，预计扣非后归属净利润亏损48亿—51亿元。针对业绩变动原因，晶澳科技解释称，受近年来光伏主产业链各环节产能集中释放导致阶段性供需失衡的影响，行业竞争持续加剧，各环节主要产品价格对比同期整体承压下行，同时国际贸易保护政策加剧，导致公司组件销售均价和盈利能力同比下降，经营业绩出现阶段性亏损。

对比来看，晶澳科技2025年度净利预计亏损额与2024年度净利-46.56亿元相差不大。

从晶澳科技过往业绩表现来看，2022—2024年以及2025年前三季度，公司实现营业收入分别约为729.89亿元、815.56亿元、701.21亿元、368.09亿元；对应实现归属净利润分别约为55.34亿元、70.39亿元、-46.56亿元、-35.53亿元。

业绩走低的同时，晶澳科技二级市场市值也在缩水，已从2022年6月的1900亿元高点跌至目前的不足400亿元。二级市场上，1月13日，晶澳科技收跌4.19%，收于11.67元/股，当日成交金额10.55亿元，最新总市值386.2亿元。

晶澳科技系国内四大组件龙头企业之一，近十年出货量始终保持全球前四，公司生产工厂在国内和海外均有布局，国内主要分布在内蒙古、河北、江苏、安徽、上海、浙江和云南，海外生产工厂包括越南北江以及正在筹建的阿曼工厂。

从目前光伏行业来看，光储融合已经成为大趋势，而晶澳科技也布局了储能，公司围绕分布式户用、分布式商用以及集中式光伏电站，已推出了多个系列的储能产品，包括BlueStar户储储能系统、BluePlanet工商业储能系统、BlueGalaxy源网侧储能系统。

从营业收入构成来看，2025年半年报显示，报告期内，晶澳科技光伏组件实现收入约为217.77亿元，占营业收入比例为91.1%；光伏电站运营实现收入约为7.29亿元，占营业收入比例为3.05%；其他产品实现收入约为13.99亿元，占比5.85%。

2025年2月，晶澳科技开始赴港IPO，欲冲击“A+H”。针对相关问题，北京商报记者向晶澳科技方面发去采访函，但截至记者发稿对方并未回复。

“反内卷”的光伏股寻突围

虽然光伏主产业链龙头股还未透露公司2025年度业绩情况，但从晶澳科技的业绩预告中，也可窥见全行业2025年的经营现状。

从2025年前三季度来看，组件龙头厂商隆基绿能、天合光能、晶科能源均处于巨亏状态，报告期内，天合光能实现归属净利润约为-42.01亿元，同比增亏；晶科能源实现归属净利润约为-39.2亿元，同比转亏；隆基绿能实现归属净利润约为-34.03亿元，同比减亏。

不过，伴随着“反内卷”的深入，光伏龙头企业2025年三季度业绩出现回暖。财务数据显示，2025年三季度，天合光能、晶科能源、隆基绿能实现归属净利润分别约为-12.83亿元、-10.12亿元、-8.34亿元，分别环比增长19.71%、33.41%、26.39%。

从光伏企业整体财务表现来看，行业“寒冬”远未结束。与此同时，财政部、税务总局1月9日发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，其中提到自今年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。

近年来，伴随光伏行业“出海”持续，境外收入已成为部分光伏企业的重要收入来源之一。从光伏组件四大厂商2025年半年报来看，报告期内，晶科能源境外业务占比超六成；晶澳科技、天合光能两家公司境外业务占比均接近50%；隆基绿能占比最低，不足四成。

中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，从直接效应看，取消光伏产品增值税出口退税，意味着企业出口成本显著增加，原本由政府承担的增值税成本将转嫁至企业，直接压缩利润空间。

1月13日，天合光能率先上调了分布式市场指导价，组件报价最低价达0.85元/W，对比1月1日的报价，上涨了3分/W。

袁帅进一步指出，取消光伏产品增值税出口退税，对依赖低价策略抢占国际市场的企业构成严峻挑战，尤其是中小型出口企业可能因成本压力被迫退出海外市场，行业集中度将加速提升，头部企业凭借规模效应与技术优势更易消化成本压力，而尾部企业则面临淘汰风险。从行业长期发展看，退税取消将倒逼企业从“价格竞争”转向“价值竞争”。