东方证券研究所所长黄燕铭：中国经济长期向好具有三大核心驱动力

中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行，总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作。

东方证券研究所所长黄燕铭在接受《证券日报》记者采访时表示，相较于去年会议表述，此次会议直接点出“供强需弱”这一核心矛盾。可以期待的是，未来政策在提振需求、优化供给这一主线上将更为聚焦。

会议指出，必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既“放得活”又“管得好”，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功来应对外部挑战。在黄燕铭看来，这“五个必须”背后，蕴含着中国经济长期增长的三大核心驱动力。一是蓬勃发展的新质生产力。二是活力澎湃的全国统一大市场。三是兼顾短期问题与中长期空间的宏观政策。

在部署明年经济工作重点任务时，会议明确，坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能。黄燕铭分析称，从具体措施来看，涉及教育与人才、国际科技创新中心、知识产权保护制度、服务业扩能提质、重点产业链高质量发展、“人工智能+”及其治理、科技金融服务等一系列主题。这一变化背后体现的是“新动能”的指向变得更加广泛，不仅是科技本身，还包括科技带动的制度、产业、社会治理、金融乃至服务业的升级，最终形成正向循环。

在支持战略性新兴产业和改造提升传统产业方面，结合一些既有政策，黄燕铭认为三大方向值得期待：

一是推动民间投资与财政支持“双向奔赴”。其中，既要继续发挥超长期特别国债、专项债、各地产业投资基金等工具对重大项目、科技项目的拉动作用，也要鼓励民间投资以及企业本身担当更加重要的角色。

二是以需求侧牵引产业升级，包括但不限于鼓励政府以更大比例采购首台（套）重大技术装备、首批次新材料、首版次软件产品，以及数字化、绿色化改造后的传统产品、在“两新”或其他消费品补贴的实施中进一步向智能、绿色产品倾斜，开放更多智慧公路、低空遥感、智能电网等场景，鼓励企业在应用中创新。

三是使金融成为科技创新与产业升级的生力军，把活水精准滴灌到实验室、生产线和各类应用场景。一方面，科创板、北交所等多层次资本市场将进一步完善，更好地为“硬科技”企业提供全生命周期融资；另一方面，下调险资风险因子以释放增量资金、对科技型中小企业和高新技术企业给予担保增信支持、鼓励银行为重点企业提供全方面融资授信服务等资本市场制度改革将持续推进，“科技—产业—金融”循环有望带来更多新动能，不断催生新质生产力发展。