中泰国际李迅雷：统筹好存量和增量政策 使政策资源发挥更大效能

2025年12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。会议全面总结了2025年经济工作，深入分析当前经济形势，系统部署2026年经济工作。中泰国际首席经济学家李迅雷表示，扩大内需是有效应对外部冲击的战略举措，也位列2026年经济工作重点任务之首。

李迅雷表示，消费方面，本次中央经济工作会议提出“深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划”，这是从消费能力的角度入手提振消费，也与“十五五”规划建议提高居民收入在国民收入分配中的比重、提高劳动报酬在初次分配中的比重相一致。提出“扩大优质商品和服务供给”，这是进一步释放消费增长空间，与此前已经发布的打造消费新场景培育消费新增长点、增强消费品供需适配性的政策文件一脉相承，通过“新技术——新产品——新场景”等实现供需良性循环。

投资方面，中央经济工作会议明确要求“推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模”，这与“十五五”开局之年的重大项目开工建设相配套；“高质量推进城市更新”，将成为对冲房地产投资下行压力的手段之一。

李迅雷认为，从工作要求看，本次中央经济工作会议强调“明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效”，把去年会议的“以进促稳”调整为今年的“提质增效”，更加突出经济增长质效。

从政策取向看，“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”与今年保持一致，明年宏观经济政策将保持连续性、稳定性。

财政政策方面，会议提出保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，优化实施“两重”项目、优化“两新”政策实施，预计财政赤字率、新增地方政府专项债券、超长期特别国债规模将总体与今年保持一致或稳中略升。

“两重”项目可能的优化方向包括增加对创新属性的要求、拓展至无形资产投资，把“投资于物”与“投资于人”更好结合起来、提高民生类投资，在统筹硬投资和软建设过程中实现“花钱建机制”“政府促民间”的作用。而“两新”政策可能的优化方向包括合理把握资金支出进度、合理设置补贴品类，既提高补贴的普惠性，也避免品类过散、过乱。

优化财政支出结构方面，预计可能包括以下两个方向：一个是落实“十五五”规划建议要求，提高公共服务支出占财政支出比重、增加政府资金用于民生保障支出；另一个是适当增加中央政府支出，比如增加中央预算内投资规模。

货币政策方面，会议提出灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，预计明年将降准25-50个基点、降息10-20个基点，具体时间点突出“灵活高效”，大概率不必要在年初就立即使用宝贵的政策空间。这次会议还对货币政策目标增加了一个新要求：让物价合理回升作为货币政策的重要考量。

李迅雷认为，许多前期政策效应仍待释放，统筹好存量和增量政策，能够在给定相同的政策资源下，发挥更大的政策效能。

从今年下半年出台的政策看，新型政策性金融工具已于10月底投放完毕，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施，以及交通、能源、地下管网建设改造等城市更新领域，项目总投资约7万亿元，将对未来的投资增长形成支撑。从地方政府债务结存限额中安排5000亿元，新增了2000亿元专项债券额度，专门用于支持部分省份投资建设，也将陆续形成实物工作量；育儿补贴、免费学前教育已从一次性补贴上升为制度性安排，每年有持续性投入；失能老人消费券于2025年底前根据2025年7月起在部分地方的试点情况在全国范围内组织实施，实施期限为12个自然月，其效应也将在2026年继续显现。

此外，李迅雷表示，本次会议要求“加大逆周期和跨周期调节力度”，与去年底政治局会议“加强超常规逆周期调节”相比，体现出“系统谋划”和“冲刺收官”的不同侧重。“提升宏观经济治理效能”与“十五五”规划建议的提法保持一致，从宏观调控到宏观治理，更加注重把握好政府与市场关系、发挥政策的集成效应。