华福证券：聚焦巡视整改与高质量发展 勾勒中长期政策主线

摘要

事件：中共中央政治局11月28日召开会议，审议《关于二十届中央巡视省（自治区、直辖市）情况的综合报告》。会议总结了二十届中央对省区市巡视的成果，肯定了成绩，指出了问题，并对下一步巡视整改工作及相关重点工作进行了部署。

此次中共中央政治局会议，虽为常规性的巡视工作总结与部署，但其传递出的政策信号却极为丰富和深刻，不仅关乎全面从严治党向纵深推进，更与未来一个时期，特别是“十五五”规划谋篇阶段的经济社会发展方向紧密相连。对于资本市场而言，此次会议指明了政策环境的持续净化方向、高质量发展的核心内涵以及潜在的风险与机遇领域。

总体而言，此次政治局会议传递出的核心信息是：通过强化党的领导和建设，确保国家发展战略得到不折不扣的执行，为迈向第二个百年奋斗目标、实现高质量发展扫清障碍、夯实基础。对于市场而言，理解并适应这一“规则重塑”和“生态净化”的大趋势，是把握未来中国资产价值的关键。

风险提示：政策落地不及预期

正文

一、聚焦巡视整改与高质量发展，勾勒中长期政策主线

中共中央政治局11月28日召开会议，审议《关于二十届中央巡视省（自治区、直辖市）情况的综合报告》。会议总结了二十届中央对省区市巡视的成果，肯定了成绩，指出了问题，并对下一步巡视整改工作及相关重点工作进行了部署。

此次中共中央政治局会议，虽为常规性的巡视工作总结与部署，但其传递出的政策信号却极为丰富和深刻，不仅关乎全面从严治党向纵深推进，更与未来一个时期，特别是“十五五”规划谋篇阶段的经济社会发展方向紧密相连。对于资本市场而言，此次会议指明了政策环境的持续净化方向、高质量发展的核心内涵以及潜在的风险与机遇领域。

1、巡视整改成为推动高质量发展的关键抓手，政策执行力将强化

会议明确指出，要“动真碰硬抓好巡视整改”，并将其与“学习贯彻党的二十届四中全会精神”、“谋划‘十五五’时期经济社会发展”相结合，定位为“全面从严治党、净化政治生态、加强领导班子建设的重要抓手”，最终目标是“以整改实效推动高质量发展”。

强化政策落地与执行：巡视发现的问题，往往涉及党中央重大决策部署在地方的执行偏差、选择性落实或形式主义应对。会议强调整改的“动真碰硬”，预示着未来中央对地方政策执行情况的监督将更为严格和精细化。这将有助于减少政策传导过程中的损耗和扭曲，提升宏观政策的整体效能，对于营造稳定、透明、可预期的政策环境具有积极意义。

衔接“十五五”规划：将巡视整改与“十五五”谋划结合，意味着“十五五”的顶层设计和地方实践，将建立在深刻总结当前发展经验教训、纠正存在偏差的基础之上。这有助于确保国家中长期发展战略在地方层面得到不折不扣的贯彻，避免因地方主义或短视行为影响全局部署。对于市场而言，这意味着“十五五”规划的方向将更具权威性和一致性，相关产业政策的落地有望更为顺畅。

高质量发展内涵深化：“整改实效推动高质量发展”表明，高质量发展的评价标准将更加全面，不仅包括经济指标，更涵盖了政治生态、干部作风、治理效能等多维度。一个风清气正、执行有力的政治环境，本身就是高质量发展的重要组成部分，也是经济持续健康发展的基石。

2、牢牢把握战略定位，强调正确政绩观与新理念贯彻

会议要求各省区市党委“牢牢把握党中央对本地区的战略定位”，并“一以贯之抓好党中央重大决策部署贯彻落实”。同时，再次强调“树立和践行正确政绩观，完整准确全面贯彻新发展理念，完善干部考核评价机制，坚持求真务实、真抓实干”。

区域发展格局优化：“把握战略定位”提示，未来各区域的发展将更加强调在全国“一盘棋”中的独特功能和分工。例如，东部沿海地区在科技创新和对外开放上的引领作用，中西部地区在能源资源、生态安全、产业承接等方面的保障功能等。这有助于避免同质化竞争和重复建设，促进形成优势互补、高质量发展的区域经济布局。投资者需关注不同区域基于其战略定位所享有的差异化政策支持。

政绩考核机制变革：“完善干部考核评价机制”是引导正确政绩观的关键。预计未来的考核将更加侧重发展的质量和可持续性，如科技创新、绿色低碳、民生改善、风险防控等指标权重可能上升，单纯追求GDP增速的倾向将进一步被遏制。这将引导地方政府行为更加符合长期发展战略，有利于培育经济增长新动能，推动经济结构转型升级。相关绿色产业、科技创新、高端制造、消费升级等领域的政策支持有望延续和加强。

3、持之以恒从严治党，聚焦“一把手”监督与反腐败

会议用较大篇幅强调“持之以恒推进全面从严治党”，具体措施包括“压紧压实管党治党政治责任”、“强化对‘一把手’的监督管理”、“巩固拓展深入贯彻中央八项规定精神学习教育成果”、“加强对权力配置、运行的规范和监督”、“保持反腐败高压态势，坚决铲除腐败滋生的土壤和条件”。

净化投资与商业环境：对“一把手”权力的规范和监督，以及对腐败的持续高压，将从深层次上改善营商环境和投资生态。权力运行的透明化和规范化，有助于减少寻租空间，促进公平竞争，保护市场主体合法权益，从而提振企业家信心，激发各类市场主体活力。

金融与重点领域风险防控：金融领域、能源资源、工程建设等历来是腐败易发高发区，也与系统性风险密切相关。持续的反腐败和强化监督，有助于揭示和化解潜在的风险点，维护经济金融稳定。资本市场参与者应关注相关领域在强监管下可能出现的短期阵痛与长期健康发展。

资本红绿灯机制深化：对权力运行和资源配置的规范，也与规范资本行为、设置“红绿灯”的导向一脉相承。这意味着在鼓励资本发挥积极作用的同时，对资本无序扩张的监管不会放松，旨在引导资本更多投向国家鼓励的重点领域和薄弱环节。

4、加强干部队伍建设与风险防范，夯实治理根基

会议提出“加强领导班子和干部队伍建设，健全和落实民主集中制，坚持正确用人导向，引导激励干部担当作为”。同时要求“增强时时放心不下的责任感，有效防范化解各类风险，完善社会治理体系”。

提升治理效能：一个团结、有力、担当的领导班子和干部队伍，是有效应对复杂局面、推动地方发展的核心力量。健全的民主集中制和正确的用人导向，有助于提升决策科学性和执行力，为经济社会发展提供稳定的组织保障。

底线思维明确：“时时放心不下的责任感”和“有效防范化解各类风险”再次凸显了底线思维和忧患意识。当前经济面临的内外部挑战依然严峻，在房地产、地方政府债务、金融系统、社会稳定等领域存在的风险点需要高度关注并妥善处置。会议的表述预示着风险防控将继续处于政策议程的优先位置，相关化解工作将稳步推进，以守住不发生系统性风险的底线。这对于稳定市场预期至关重要。

5、综合结论与市场影响

我们认为，11月政治局会议的召开，给市场透露出四个方面的指导性信息。

政策环境趋向稳定透明：会议强调的巡视整改、强化执行、从严治党，中长期看将有助于塑造一个更加规范、透明、可预期的政策与营商环境，降低制度性交易成本，提振长期投资者信心。

高质量发展主线清晰：围绕“十五五”谋划，科技创新、绿色发展、区域协调、民生福祉等领域有望继续获得政策倾斜，相关产业链具备长期配置价值。

风险防控不容松懈：对各类风险的高度关注，意味着宏观政策将注重稳增长与防风险的平衡，激进刺激政策出台的概率较低，结构性改革和风险化解将是渐进式的。

关注结构性机会与挑战：区域战略定位的强化，意味着投资需更具地域视角；干部考核机制的变化，将影响地方政府的产业扶持偏好；从严治党的深化，将继续对部分依赖非市场手段竞争的行业或企业构成压力。

总体而言，此次政治局会议传递出的核心信息是：通过强化党的领导和建设，确保国家发展战略得到不折不扣的执行，为迈向第二个百年奋斗目标、实现高质量发展扫清障碍、夯实基础。对于市场而言，理解并适应这一“规则重塑”和“生态净化”的大趋势，是把握未来中国资产价值的关键。

二、风险提示

政策落地不及预期