中手游困于《仙剑世界》

尽管手握“仙剑”“火影”“斗罗大陆”等多个知名IP，中手游（0302.HK）仍陷入盈利困境。

近日，中手游发布一则针对2024年年报的补充公告，披露部分资产减值的细节。其中，《仙剑世界》这款被中手游寄予厚望的游戏，在上市后并未达到预期。2024年，中手游对《仙剑世界》研发开支无形资产减值约1.58亿元。

《中国经营报》记者注意到，2025年上半年，中手游营业收入同比下降38.1%。利润净亏损6.44亿元，相较上年同期亏损2.41亿元，亏损幅度进一步扩大。

《仙剑世界》表现不及预期

中手游创立于2011年。2012年9月成功登陆纳斯达克，是中国首家登陆美国证券市场的手游公司。随后，其于2015年8月完成私有化，并在2019年10月赴港上市。

目前，尽管中手游手握“仙剑”“火影”“斗罗大陆”等一系列知名IP，但其业绩表现并不乐观。财报数据显示，截至2025 年上半年，中手游实现营业收入7.63亿元，同比下降38.1%。利润净亏损额扩大至6.44亿元。

中手游方面坦言，《仙剑世界》于2025年2月上线后进行较大营销推广，但由于其在上线后暴露了较多质量问题，在上半年收益表现未达预期，使得公司在上半年自中国内地产生的收益较2024 年同期下降，这是导致公司业务收入下降的主要原因。

中手游方面表示，在《仙剑世界》项目之后，公司将吸取经验教训，在擅长的业务方向夯实基础，敏锐把握新的市场机会，寻求风险与收益的平衡。

值得注意的是，在《仙剑世界》问世之前的2024年10月，中手游曾对外披露，其与3名认购人各自订立单独认购协议，将向认购人配发及发行共计1.05亿股认购股份，占已发行股份总数约3.71%，每股认购价为0.9港元。认购对象包括世纪华通、无极资本，以及背靠“合生系”的朱一航。

中手游在公告中提到，发行认购股份是为公司营运需要筹集资金。而当时《仙剑世界》迎来了第四次测试。因此，外界认为中手游此举是为《仙剑世界》上市发行募资。

但是，《仙剑世界》上市后，并未达到中手游的预期。根据中手游公告披露，《仙剑世界》于2021 年开始立项，研发超过三年，是其投入巨大资金和心血的自研项目。《仙剑世界》虽经过多轮测试调优，但游戏在上线后暴露出体量过大、画面精度低、游戏内用户引导不佳等质量缺陷，导致游戏在上线后营收不达预期，给公司带来了重大的财务损失。

对此，中手游方面表示，痛定思痛，及时针对《仙剑世界》项目进行组织架构和人力的优化调整，以降低研发成本；同时更换了新的项目负责人，重新设计游戏内的商业化模式，最大化回收前期研发投入。

记者了解到，《仙剑世界》因在2024年6月和12月的测试中表现不佳，结果未达预期，中手游大幅下调了该游戏的盈利预测，造成无形资产减值约1.58亿元。这对中手游的经营业绩造成较大影响。

2025年3月，在《仙剑世界》上线一个月后，便传出中手游对《仙剑世界》项目组裁员的消息。随后，2025年7 月，公司在内部通告中提到，满天星工作室原总经理姜某某（《仙剑世界》研发负责人）涉嫌严重职务犯罪被刑事拘留。

对于《仙剑世界》后续的发展规划，记者联系中手游方面采访，截至发稿未获回复。

不过，中手游方面公告表示，在新的研发团队接手《仙剑世界》游戏后，已完成近20次版本更新，并会确保在未来继续保持既定的调优及版本发布计划，保证稳定运营，努力提升游戏营收水平。

资产减值拖累业绩

自创立以来，中手游的业务核心便是游戏发行。但在2025年上半年，中手游的游戏发行业务占总营收的比重为86%，较上年同期下滑34.36%。

此外，近年来中手游还确认了多项资产减值。

公告显示，截至2024年12月31日，中手游的预付款项约13.67亿元。其中占比较高的包括预付版权金（非流动性）约7.38亿元、预付最低保证金（流动性）约4.43亿元，预付投资款项约1.49亿元及其他预付款项约3680万元。根据中手游披露，2024年，公司有超过20份预付合约涉及减值亏损，其中确认撇销预付款项约2.11亿元。

据中手游披露，2024年年底确认贸易应收款项减值约1.76亿元。并且，2024年中手游确认计入预付款项、其他应收款项及其他资产的金融资产减值约7973万元。

记者了解到，2021年，中手游与一家成都游戏研发商订立游戏产品研发协议，合约金额为1亿元。据此，该游戏研发商同意根据中手游要求研发若干游戏产品，且中手游已作出预付款项约4720万元。

由于该研发商未能按合约协定如期交付游戏产品并履行义务，中手游于2024 年5月对其提起诉讼，要求其退还已支付款项。受此事件影响，中手游在2024年确认相关减值约4720万元。

此外，在并购方面，中手游并不顺利。2018 年9 月，中手游与Future Kemy Limited（以下简称“Future Kemy”）订立股份购买协议。根据协议，中手游通过全资子公司Rocket Parade Investment Limited 以约2亿元向Future Kemy 收购天使基金（亚洲）投资有限公司49%股权。并于2018年9月向Future Kemy支付款项5000万元。

根据中手游公告，后续因Future Kemy未能满足先决条件，该交易于2021年终止。但Future Kemy并未归还5000万元资金。中手游在2022年年底确认减值亏损3750万元。随后，中手游与Future Kemy就还款开展磋商。截至2024年12月31日止，中手游方面已无法与Future Kemy取得联络。为此，中手游在2024年年底进一步确认相关减值1250万元。

同时，由于并购标的文脉互动及上海洲竞的经营业绩出现亏损，中手游还在2024年年底对这两家公司的商誉进行了计提。其中，文脉互动商誉减值约5.3亿元，上海洲竞商誉减值约1680万元。