11月19日晚间，中金公司（SH601995，停牌）发布公告，公司与东兴证券、信达证券正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券。三家公司均称，鉴于上述事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，A股股票将于2025年11月20日（星期四）开市时起开始停牌，预计停牌时间不超过25个交易日。
这是继国泰君安合并海通证券后，券商行业又一起由头部券商主导的大型并购。同时，该事项被视为中央汇金系券商整合迈出第一步，因此备受业内外关注。
三家券商各有特色
从交易各方情况来看，三家券商虽同属于汇金系，但各有特色。
中金公司作为头部券商，投行业务优势明显，在机构客户、高净值客户方面有深厚积累。尤其是今年在港股股权融资市场，中金公司表现突出，宁德时代、赛力斯H股发行等明星项目均有中金公司身影。2025年前三季度，中金公司实现营业收入207.6亿元，同比增长约54%；归母净利润65.7亿元，同比增长130%，增长势头强劲。截至2025年9月末，中金公司资产总额为7649亿元，归母净资产为1155亿元。
东兴证券成立于2008年5月，以“大投行、大资管、大财富”为基本战略，投行业务在“两创”板块（科创板和创业板）表现突出，并依托股东中国东方在不良资产处置领域形成差异化优势。2025年前三季度，东兴证券实现营业收入36.1亿元，归母净利润16.0亿元，同比增长70%。截至2025年9月末，东兴证券资产总额为1164亿元，归母净资产为296亿元。
信达证券成立于2007年9月，在破产重整等特殊资产投行领域优势突出，同时财富管理转型成效显著、债券承销实力较强，注重金融科技投入，多业务协同发展。2025年前三季度，信达证券实现营业总收入30.2亿元，同比增长28%；归母净利润13.5亿元，同比增长53%。截至2025年9月末，信达证券资产总额为1282亿元，归母净资产为264亿元。
单从体量上来看，三家券商如果合并，将进一步改变目前证券行业竞争格局。
首先，三家券商财务数据简单相加，资产总额将超过1万亿元，营收为273.90亿元，归母净利润为95.20亿元。三家券商资产总额将在业内排名第四，位居中信证券、国泰海通、华泰证券之后；归母净利润则排名第六，位居中信证券、国泰海通、华泰证券、中国银河、广发证券之后。
其次，分支机构数量方面，截至2024年末，中金公司共有216家证券营业部（包括中金财富证券设立的215家证券营业部）、11家分公司，东兴证券设有92家分支机构，信达证券设有104家分支机构。本次合并后，根据截至2024年末数据统计，三家券商营业部合计数量将跃升至行业第三。
汇金系券商整合猜想
今年以来，有关汇金系券商合并重组一直是市场关注的焦点。中金公司、中国银河数次因合并猜想涨停，但又屡屡澄清。而今，中金公司并购东兴证券、信达证券，成为汇金系券商合并征程的关键一步。同时，汇金系下一步棋将落向何处，也成为投资者讨论的热门话题。
记者注意到，2月14日，中国信达、东方资产与长城资产三家全国性金融资产管理公司（AMC）以及中国证券金融股份有限公司（以下简称中证金融）分别发布公告称，控股股东中华人民共和国财政部拟通过无偿划转的方式，将所持公司股份全部划转至中央汇金。
6月6日，证监会发布批复称，核准中央汇金成为长城国瑞证券有限公司、东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司、东兴基金管理有限公司、信达澳亚基金管理有限公司、长城期货股份有限公司、东兴期货有限责任公司、信达期货有限公司的实际控制人。
在6月证监会发布批复后，中央汇金旗下的证券公司扩容至8家，分别是中国银河、中金公司、申万宏源、中信建投、光大证券、信达证券、东兴证券、长城国瑞证券。而仅仅5个月后，中金公司合并东兴证券、信达证券的事项即宣告出炉，进展迅速。
卖方研究机构一直高度关注汇金系券商整合进展。如东吴证券曾经指出，同一实控人背景券商合并阻力较小，在当前政策持续鼓励优化券商行业资源配置效率、加速建设国际一流投行的背景下，汇金旗下多个券商牌照或存在进一步整合的可能性。
而借助资本市场回暖东风加上强强联合效应，券商行业竞争格局正不断发生变化。
10月30日晚，国联民生交出合并更名后的首份三季度“成绩单”。报告显示，公司前三季度实现营业收入60.38亿元，同比增长201.17%；归母净利润17.63亿元，同比增幅达345.30%，业绩增幅位居上市券商前列。
万联证券指出，近期资本市场改革持续推进，“十五五”规划建议强调加快建设金融强国。2025年年初以来，权益市场持续回暖，交投活跃，证券行业基本面长期向好，券商业绩有望继续增长，估值进一步修复，建议关注投行、经纪业务竞争力强的头部券商。
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