研究：特朗普“大而美”法案将提振经济 但高利率将削弱效果

根据一位美联储前高级研究人员的分析，特朗普政府的“大而美”税收和支出法案将推动明年经济增长，但由于美联储维持较高的利率水平，其效果将被部分抵消。

此外，联邦赤字的增幅将超过国内生产总值（GDP）的增长。

今年7月，美国总统特朗普签署了“大而美”法案，该法案囊括了其第二任期主要的税收和支出政策，因特朗普多次以“宏大而美丽”形容它而得名。

美联储研究部门前副主任、现任Evercore ISI特别顾问约翰·罗伯茨在一份关于“大而美”法案的分析中指出，明年初可能出现约1000亿美元额外退税，将推动上半年经济增速提升约0.4个百分点。

作为特朗普第一任期减税政策的延续和升级，“大而美”法案豁免了一部分加班收入和小费收入的税收，并包含其他税收优惠措施。

然而，罗伯茨根据美联储内部研发并公开的经济模型FRB/US测算，GDP提振效应将迅速消退。全年经济增长将仅比原本高出约0.32个百分点。与此同时，由于减税以及增加国防和边境安全开支，明年的联邦赤字将因此上升0.8个百分点。

增长动能快速消退的部分原因是消费行为的特性——那些计划花钱的家庭往往会很快花掉额外收入；另外部分原因是经济增长加快会带来更高的通胀和更低的失业率，美联储因此会比原本更少降息，从而限制刺激效果。

罗伯茨写道：“模型显示，到2026年年底，利率应大约比没有‘大而美法案’刺激时高出四分之一个百分点——例如，本该降息两次的情况下只降一次。”

“经济走强导致利率偏高，而更高的利率会将GDP增幅压低大约一半，”他表示。

美联储上月宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%。市场原本普遍预计美联储将在12月继续降息，但如今这一预测已完全逆转，交易员目前预计美联储将跳过12月降息。

罗伯茨的研究揭示了美联储的考量因素之一，即税收政策变化对明年经济前景的影响。

周三公布的美联储10月会议纪要显示，决策者对12月是否继续降息存在较大分歧。