随着上市公司悉数发布2025年第三季度报告，消费电子产业链整体延续了上半年的复苏态势。
《中国经营报》记者根据Wind数据梳理发现，截至11月4日，消费电子成分板块98家上市公司都已经发布了2025年第三季度财报。其中，有69家公司实现营业收入同比增长，有54家公司实现归母净利润正向增长，还有45家公司实现营业收入和归母净利润同比双增长，在整个消费电子成分板块中的占比约为45.91%。然而，也有19家公司营业收入和归母净利润同比负增长。
科方得智库研究负责人张新原对记者分析，2025年第三季度消费电子板块整体营收增长面广，表明行业需求基础依然稳固，多数公司通过市场拓展或产品结构调整实现了收入增长。然而，净利润增长家数明显少于营收增长家数，反映出部分细分行业面临成本压力、竞争加剧或创新投入加大等挑战。
业绩亮点：行业龙头稳健增长
从行情来看，A股消费电子板块股票自2025年7月以来逐步进入上涨趋势，8—9月加速上涨，10月长假后回调，10月21日以来反弹至此前高点，板块指数从年初至今已涨幅60%。
而从估值方面看，中国银河证券电子首席分析师高峰表示，目前消费电子板块估值PE-TTM约44倍，近期有所修复，仍处于电子板块整体PE-TTM 72倍。
中信证券研报总结称，消费电子行业2025年第三季度总营收约3900.8亿元，同比增长17%；归母净利润181.1亿元，同比增长19%；毛利率15.4%，同比增加0.2%。需求角度看，第三季度手机出货量恢复同比增长、苹果新机需求强劲，IoT品牌端营收保持高增长。
记者进一步梳理Wind消费电子（中信）成分统计的98家电子行业上市公司业绩了解到，有七成企业第三季度单季营业收入实现同比增长。
其中，立讯精密（002475.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）、领益智造（002600.SZ）、华勤技术（603296.SH）等千亿元市值电子龙头企业业绩均呈现稳定增长。如立讯精密营收同比增长31.03%，归母净利润提升32.49%。立讯精密方面称，报告期内已基本完成对莱尼相关资产、闻泰ODM/OEM资产的收购，并通过垂直整合、资源共享、智能制造赋能与运营体系优化等举措，助力公司实现经营面的改善。
2025年第三季度蓝思科技营业收入同比增长19.25%，归母净利润同比增长12.62%；华勤技术营收增长22.75%，归母净利润增长59.46%。华勤技术方面表示，整体业绩高增长的背后是公司前瞻性多元化产品布局的体现，当前已形成多元化稳健的产品结构和健康的客户队列。
从需求端看，以智能手机为代表的传统消费市场正在回暖。据国际数据公司（IDC）发布的报告，2025年第三季度全球智能手机出货量达3.2亿部，同比增长2.6%。市场复苏主要受高端机型推动，创新设计与具备性价比的AI智能手机成为消费者换机的关键驱动因素。其中，三星同比增长6.3%，苹果同比增长2.9%，小米同比增长1.8%，传音同比增长6.9%。
记者留意到，全球智能手机市场复苏带动核心零部件需求回升，与组装、模组、结构件企业增长趋势一致，也为上游产业链提供需求支撑。iPhone 17系列需求强劲，带动了立讯精密、领益智造、蓝思科技等果链龙头公司的业绩稳步成长。
Counterpoint Research 10月下旬报告亦指出，华勤技术在2025年上半年全球智能手机ODM出货量份额提升至40%。Counterpoint Research高级分析师林科宇表示，在当前全球经济逆风持续的背景下，智能手机OEM厂商正面临严峻的竞争与成本压力。预计为缓解经营压力，OEM厂商将继续加大外包比例，未来几年ODM智能手机出货量仍具备增长空间。
张新原对记者表示，龙头企业如立讯精密、蓝思科技等凭借技术积累、客户资源和规模优势保持了营收稳健增长，其净利润差异则体现了各企业产品结构、成本管控能力的差异。在当前复杂环境下，龙头企业确实展现出更强的抗风险能力，但需关注其通过研发投入维持技术领先性。
此外，多家IoT与智能硬件领域的公司业绩表现不错。在IoT与智能硬件品牌端，影石创新（688775.SH）、绿联科技（301606.SZ）、安克创新（300866.SZ）2025年第三季度营收皆保持高增长，分别同比增长60%和20%。对此，中信证券电子行业首席分析师徐涛表示，一方面海外需求景气度高于国内，三家品牌均有出海敞口，另一方面影石创新、绿联科技所处智能影像/NAS等新领域景气度仍然较高。
福立旺（688678.SH）2025年第三季度营收增长93.48%，其亦在财报中表示，业绩高速增长主要得益于消费电子需求旺盛，公司新产品导入大客户较为顺利，新导入的耳机类精密零部件市场需求较好，第三季度开始大批量出货。
海通证券研究员李轩亦对记者表示，第三季报整体呈现旺季很旺的局面，整个端侧AI产业链加速升温，终端厂商持续加码智能硬件与交互创新，算力与应用深度融合驱动生态快速扩张。
净利润分化隐忧犹存
尽管行业整体营收向好，但归母净利润表现仍呈现分化态势。
在净利润方面，欧菲光（002456.SZ）在本季度表现尤为抢眼，营收增速为21.15%，但其归属母公司股东的净利润同比增长高达411.91%，成为板块中的“盈利增长王”。久之洋（300516.SZ）和福日电子（600203.SH）紧随其后，净利润增速分别达到263.79%和260.97%。
但也有不少消费电子企业面临增收不增利或亏损加剧的困境。
影石创新、传音控股（688036.SH）、海能实业（300787.SZ）、光韵达（300227.SZ）等公司营收增长可观，但净利润却大幅下滑。
影石创新尽管营收增长显著，归母净利润却同比下滑15.90%，主要因研发与销售费用攀升、毛利率受竞争挤压，短期战略投入前置拖累了盈利相关。影石创新方面强调，若剔除芯片定制及无人机等战略投入，第三季度利润指标实际优于去年同期，显示当前利润下滑为“主动阵痛”式布局。
传音控股同样面临增收不增利情况，2025年第三季度单季营业收入同比增长22.60%，而归母净利润却同比下滑11.06%。收入同样回暖，但受市场竞争加剧和供应链成本上升影响，毛利空间被进一步压缩。
记者梳理海能实业第三季度财报了解到，该季度，海能实业的管理和财务费用的大幅增加，进一步侵蚀了公司的净利润。
还有部分尾部企业深陷亏损，如冠捷科技（000727.SZ）、茂硕电源（002660.SZ）、致尚科技（301486.SZ）等19家公司营收和归母净利润双双大幅下滑，经营压力显著。其中，冠捷科技净归母利润同比下降511.59%，茂硕电源更是大幅下滑811.46%。
展望未来，张新原表示，消费电子2025年第四季度预计将延续分化态势，受益于年末促销周期，智能手机、可穿戴设备等传统品类可能迎来季节性回暖，但企业利润空间仍受原材料价格波动制约。2026年，行业将加速向“AI+终端”方向演进，具身智能、XR设备等新形态产品有望成为增长引擎。具备汽车电子和能源电子等跨领域技术整合能力的企业、深耕半导体关键环节的硬科技企业、能灵活调整产品结构的ODM厂商是主线。
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